新股被爆炒，是因为机构或者散户一窝蜂地进场。当新股被拉到一定价位时，部分投资者就会快速获利了结，导致股票跳水。

　　2011年年初，A股即被卷入首日破发风暴。回顾整个年度，资本市场破发消息连连，公司挂牌上市后跌破发行价已不再是神话。

　　高定价致破发屡见

　　去年年初的新股表现令市场大跌眼镜。2011年1月，在A股上市的31家企业中，共有16家企业上市首日破发，占比高达51.6%。其中，包括沪市二十年第一高价股华锐风电，以90.00元登陆，首日跌幅9.6%。

　　以首日收盘价与90元的发行价作比较，华锐风电总裁韩俊良持股市值缩水10.3亿元，通过西躲新盟持有华锐风电的上交所首任老总尉文渊持股市值缩水7.7亿元。

　　清科研究中心分析认为，高市盈率、高定价新股的集中涌现，造成了高定价IPO。由于过高发行价几乎榨干了新股上市之后的上涨空间，新股破发开始屡见不鲜。二级市场同样难辞其咎。一旦二级市场表现不佳，新股上市同样可能遇冷。

　　“打新”热情骤降

　　随着新股破发接连而至，抱着打新稳赚心态的投资者叫苦不迭。于是，打新热情骤降，中签率节节攀高。5月初，创业板新股中签率被电科院以18.69%刷新。5月27日，中小板新股双星新材公布了首次公开发行的网上中签率，高达65.52%。

　　去年年末，A股又掀起了新一轮的破发热潮。12月29日，2011年A股最后一批上市的4家创业板公司挂牌，其中，南通锻压和金明精机两股开盘跌破发行价。从整个12月份来看，共有18只新股挂牌，6只首日跌破发行价。本轮破发潮由12月5日首日破发的雪人股份开启，迄今仍在持续。

　　根据Wind资讯数据，截至2011年最后一个交易日收盘，去年A股上市首日破发的个股达77只，占比27.3%。与此相比，2010年上市的个股中，仅26只上市首日破发，占比为7.45%。

　　总体来看，去年上市的新股处于破发状态的个股高达199只，占比70.57%。按复权价计算，庞大集团、华锐风电、亚太科技去年累计跌幅分别达65.84%、64.66%、54.66%，居跌幅榜前三位。

　　由于新股上市节节失利，部分机构（包括基金、券商）打新以“杯具”收场。截至2011年12月30日，庞大集团已跌至6.15元，按其复权后的价格计算，机构若持股不动的话，其网下合计配售的1310.14万股浮亏接近4亿元。

　　■ 我的2011

　　“打新”赚点奶粉钱

　　杨女士是一位全职妈妈，宝宝刚1岁。二级市场一出手就被套，遂放弃。去年潜心研究“打新”，略有收获。后由于连续“打新”不中及新股频频破发，12月转战理财产品。

　　我扔在股市里的钱不多，收益总和没算过，也不值一提，“打新”只希望能赶上飞涨的物价，顺便给宝宝赚点奶粉钱。

　　二级市场上，我一买就套，死了心了。“打新”的期望值不高，超过CPI就行，感觉超过银行利息完全是可以的。

　　新股当天就要卖，这是铁的纪律，不管盈亏多少。记得中签新都化工时，我就试过一回，捂在手里成“臭肉”了，还好后来解套。新股申购前，给大家画了个馅饼，上市后一变脸很可能就是个陷阱，还是放弃稳妥。

　　去年9月，“打新”收益1000元，连个菜钱都没挣出来。感觉有点生不逢时，换成7、8月时候的行情就好了。10月份，去年最大IPO中国水电挂牌，结果上市大涨，后悔没申购。不过也罢，没打中不爽，打中了后悔卖早了，有多少能坚持到高位抛呢？

　　到10月末，爸妈退休，三个大人在家带一个孩子，严重资源浪费。所以就尝试着找个稍微轻松点的工作，在一个外企办事处里做项目开展前期的准备工作。上午实在没空，只能下午卖。结果就出了岔子。有一天培训完发现已经下午3点多了，1000股和佳医疗全砸手里了，损失了3000元。

　　第二天，我决定金达威开盘15分钟就卖。我经常卖在地板上，一卖完就拉升了。不过金达威卖得还凑合，45.2元卖了200股，46.8元卖了300股，买的时候35元，比以前有进步，总算没趴在地板上。

　　11月份连续不中，当时也郁闷过。不过想得通，中也好，不中也好，“打新”都为生活平添了一份乐趣和憧憬。天天盼开奖的感觉。

　　到了12月，新股的好日子又暂时到头了，于是考虑干脆不“打新”，直接买进理财产品算了，省时省心。我不怎么看好春节前新股的形势，不知道小破发会不会又来临。在过年之前我都不会“打新”了，快过年了，为自己留点好心情吧。讲述人：杨女士

　　■ 猜想2012

　　破发股或成为反弹先锋

　　日信证券分析认为，在不考虑发行制度变化的前提下，新股破发的原因主要有三个：发行价过高（即：PE过高）、发行频率高和市场低迷。因此新股破发对二级市场的投资者来讲，可能是较好的投资机会。

　　此外，新股破发往往发生在市场较弱的环境中，在市场反弹的情况下，破发股（主要是中小板和创业板）往往成为反弹的急先锋，并且反弹幅度非常大。

　　从投资者参与结构来看，新股破发使之前参与网下配售的机构投资者处于套牢位置，随着限售期的即将结束或刚刚结束，其有拉升股价进行解套或减亏的动力，公司股价回升的动力愈发强烈。

　　次新股有投资价值

　　上海证券研究报告认为，次新股一般都是上市时间不久的品种，经过发行制度变革之后，各方面对上市公司的IPO把关更加严格。特别是破发之后，存在结构性机会。

　　上海证券称，次新股质地优良，没有历史包袱。从市场角度来看，次新股的上市时间比较短，虽然前期股价也随大盘出现了同步的震荡下跌走势，但相对于其他个股而言，反弹行情一旦展开，次新股将表现出相对更强一些的弹性。

　　去年年末，市场在连续杀跌之后，次新股呈现大面积破发格局，普遍估值相对合理，具有一定投资价值。

　　市场低迷可放弃打新

　　渤海证券研究报告表示，预测新股上市后的表现不能单纯依靠发行PE来感性判断，一定要结合个股的基本面，而整体市场环境对新股上市后表现的影响也至关重要。

　　渤海证券认为，通常情况下，很多具有新兴概念的股票一旦得到市场认同和追捧，市场表现很可能是溢价一高再高。

　　综合来看，预测一只新股的开盘表现，一方面要从新股的基本面出发判断其发行估值水平，如是新兴概念，可以适度降低对高发行PE的恐惧感。此外，基本面还包括所处发行市场和所处行业。另一方面，要密切关注市场的整体环境，如果一段时期内市场持续低迷，可以从安全角度放弃“打新”。

　　本版采写/本报记者 刘夏