欧盟救市新机制能有多大作为？

　　■ 国际市场

　　●新机制在获得贷款方面，会让欧洲央行难以坚守不滥印钞票的“底线” 

　　●因成员国间“各怀鬼胎”，新机制执行效力难尽如人意

　　伴随着欧债危机向欧洲核心国和银行体系蔓延，2012年的欧洲经济形势极其严峻。当此之际，欧洲领导人决策效力终于有所提升。在1月30日召开的欧盟峰会上，各国领导人就永久性的欧元区援助基金达成共识，这一进程较原计划提前了整整一年。

　　今后，法律契约效力更强的欧洲稳定机制（ESM）将代替临时性的欧洲金融稳定基金（EFSF），两大救市机制一旦实现合并，预计届时欧元区金融纾困安排的资金火力将几近翻倍。这在很大程度上能够应付不断上升的违约债务问题。但是，这个欧盟救市新机制（ESM）仍旧面临着两大难题。

　　首先，ESM获得贷款方面，会让欧洲央行难以坚守不滥印钞票的“底线”。与EFSF不同，ESM是一个基于条约的国际组织，与IMF等有着类似的性质，所以ESM在程序文件走完之后，应该能够较为容易地获得欧洲央行的贷款。

　　这意味着欧洲央行为欧元区债务继续“恶性循环”提供了足够力度的支撑，同时也酝酿了新的通胀风险。在这一过程中，蕴含着出于支撑政府债务循环和本币汇率贬值的双重货币扩张，尤其是，本币汇率贬值甚至有可能演化成“以邻为壑”的竞赛。在此情形下，欧洲势必会失守2%的通胀红线，欧洲央行最终只能被迫收缩货币。但如果欧洲央行拒绝给ESM贷款，坚守“底线”，那么ESM杠杆化的目标就完全不可能实现。

　　再者，财政联盟仍旧是“远水”，ESM纵然有较大进步，但仍会因成员国之间“各怀鬼胎”，而使得ESM机制运行过程中执行效力难尽如人意。刚刚结束的欧盟峰会，26个成员国的政府首脑，虽然已批准了有关建立“财政联盟”的条约，可是这份按欧盟标准看来以惊人速度制定出来的公约，其严格程度已经不如默克尔和萨科齐早先的设想框架。纵使表面上的财政联盟快速兑现，但因没有财政“硬约束”下的纪律，ESM所能发挥的效力，最多是在四处“救火”，难有进一步作为。这样一来，ESM不过就是加强版的EFSF，盛名之下其实难副。

　　目前的欧洲，正处千钧一发的时刻。越来越多的人相信，欧元区难以通过简单的资金注入化解多年的“冰冻数尺之寒”。但是无论是EFSF、ESM，还是IMF和欧洲央行等机构的介入，都不过是在拖延时间，延缓大危机的集中爆发。他们谁也没有勇气进行最痛彻入骨的结构性改革。尽管“平衡预算”早就是欧洲领导人的口头禅，但是时至今日，一直没看到像样的财政收紧预算计划。没有结构改革的刮骨疗毒、没有财政联盟的成形，就此而言，掣肘不少的ESM体制，在接下来波云诡谲的欧元风暴中，很可能只会是一个“打酱油”的角色。对此，不用寄希望过高。

　　□倪金节（财经作家）