限制炒新，治标？治本？

　　3月8日开始，深交所实施新的新股盘中停牌措施。随后沪市也开始对新股实施盘中交易限制。交易所设置一定的涨跌幅和换手率阀值，对达到阀值的新股实施盘中停牌，迄今已经先后有16只新股被盘中临时停牌。

　　面对随着二级市场一起回暖的新股首日交易活跃，投资者对交易所盘中限制新股有褒有贬。有的投资者和专家认为这有利于在目前体系下解决新股价格过高的问题；也有投资者认为中签新股难卖，损害了投资者利益，且滥用了规则。限制炒新，触动了谁的神经？

　　■ 事件回放

　　深市新股首日悉数盘中停牌

　　本周一，深交所有4只新股登陆创业板，分别是三诺生物（300298）、富春通信（300299）、汉鼎股份（300300）和聚飞光电（300303）。但无一例外地，这四只新股在首日交易中均被深交所采取盘中临时停牌措施。深交所实施新的新股盘中停牌措施以来，已经先后有16只新股被盘中临时停牌。

　　在3月上旬，深交所率先发布通知，表示随即将对新股首日交易采取更严格的监管，对于盘中涨跌幅超过10%，或换手率超过50%的股票，交易所将可以实施盘中临时停牌。

　　随后上交所也宣布了类似措施，对于触发10%条款的，当天停牌30分钟，触及涨跌幅20%、换手率80%条款的，停牌时间将持续到当天14:55。

　　其实，早在2月底，监管层便已对“炒新”行为加大了监管力度，当时上交所对炒作新股“环旭电子”、“吉视传媒”的黄某某、苏某某两个账户采取了限制交易3个月的纪律处分措施。

　　近期更有一则新闻称，某营业部的一名大户因“不听劝告”，被罚抄写交易规则100遍。对此，业内评价，限制炒新已上升至“体罚”。

　　■ 散户声音

　　“只打散户，不打庄家？”

　　曹女士（北京 股民）：我自己不炒新，其实现在连股也不炒了。因为账户上的钱都套着呢，想炒也没得炒。不过我不明白，炒新和炒股有啥本质上的不同，为什么要限制？A股本身投机氛围浓厚，炒新也像炒别的题材一样，像重庆啤酒，不是新股，照样炒了这么久，也要限制吗？如果说因为新股价格高，所以要限制炒作的话，那就更难以理解了，股票价格高又不是因为炒作，而是因为三高发行。为什么不管发行，管股民炒啥呢？

　　话说回来，新股首日炒作其实大部分都是上市公司联手基金公司所为，当天不炒后边照样爆炒，除非限制N日及所有次新股的交易，要么就停止IPO。IPO公司原始股翻着几十倍的暴利不管，中小股民跟着喝几口汤就按住死打，这是什么道理？

　　“只许圈钱，不许炒作？”

　　张先生（北京 股民）：深交所严打新股损害的是广大股民的权益，只许上市圈钱，不许上市炒作。

　　请交易所要好好研究一下，过去股民网上中签率很低，近几年才给予散户打新的机会，现在散户好不容易（账户限制打新额有利散户）可以从新股获得打新的收益，又来了个所谓“严打”，不明白，难道让散户离开一级市场（相对安全的市场），进入二级市场给机构抬轿子，让“机构”获得跟多的利益？

　　我认为，首先应该取消所谓的“市场定价”——利益输送导致机构根本不代表“市场”。恢复窗口定价或者直接二级市场集合竞价。

　　其次，应该实行机构限入制度，或干脆直接限制机构账户打新——反正本来就是不要它们玩。

　　实现这两条，咱破发也心安。

　　■ 监管层说

　　郭树清：

　　限制炒新可保护散户

　　全国两会期间，中国证监会主席郭树清在谈及交易所限制炒新时表示，希望新股首日涨幅和换手率的限制仅是暂时措施。这种措施主要是对散户的保护，因为参与炒作新股的中小投资者大多数遭受了亏损。

　　证监会主席助理朱从玖则表示，交易所抑制都有盘中临时停牌的措施，只是现在面临较为严峻的形式，执行上更加严格了，这并非新的制度。他说停牌的用意在于让投资者冷静下来，给投资者思考的时间，看这样杀进去是不是对的，但它并不影响投资者的权益，股票的基本面也不因停牌而改变。

　　深交所理事长陈东征表示，从管理层来说，非常希望全力以赴想办法维护投资者利益；不一定所有人都认可，但用心良苦。

　　■ 专家说法

　　“随意更改规则涉嫌违法”

　　谢百三（复旦大学金融与资本市场研究中心主任）：沪深交易所对新股首日交易进行限制，我认为这个做法有几个问题。

　　首先，新股亏损很多，去年282只新股上市，76只首日跌破发行价。但跌破发行价的根本原因是发行价高，不是二级市场投资者的炒作。

　　中国证券市场并不是完全市场化的，人民币不能自由兑换，国有法人股也还有一部分没有真正实现自由流通，在这个封闭的市场上，国内货币增量又很大，搞市场化发行价格就会很高，如果从保护投资者长远利益来看，应该从发行这个地方着想，而不是限制投资者的交易时间。

　　第二个问题，这个措施是根据哪个法规想出来的？50%和80%的依据是什么？为什么不是55%或者不是81%，不像人的体温是37℃可以测量，这样的别出心裁、随意修改对不对？应该征求专家、投资者，尤其是利益相关的投资者来开会研讨决定。

　　第三，证监会主席郭树清提倡蓝筹股，他认为有投资价值，这个是一个善良的、好心的想法，但证监会主席的一个想法，交易所就马上对中小股进行限制，将来再来一个张主席李主席呢？不能因为好的想法就能随便更改20多年的交易规则。

　　现在交易所这个规则，我敢说它不久以后就会被取消。但这仍然给投资者带来了不确定性。什么时候会取消？会不会又有新的什么措施出来？

　　第四，从具体措施看，新股上来后半个小时，几分钟就停掉了，这还叫市场吗？国外的交易时间是6个小时，中国4个小时，是最短的市场之一。现在新股有的只能交易五分钟，这是一个怪胎。

　　第五，这样做的效果好不好？以前是新股炒一天，现在炒的时间延长了而已。而且新股应该要有涨幅，使投资者获得收益。

　　第六，两个交易所都是头天宣布，第二天就实施了新规则。这对于3月8日、9日、10日挂牌新股的投资者来说侵害了他们的权益。打新股的时候不知道这个规则，原本一天可以卖完的新股，可能不能当天卖完。这是违法的，投资者是可以起诉的。而且交易所也就是两个足球场的管理员，怎么能随意更改规则？

　　■ 业界观点

　　“新股总会变老的”

　　李大霄（英大证券研究所所长）：抑制新股炒作的一个措施，仅仅是一个落实温总理关于协调一二级市场的措施。我们现在离市场化还是比较遥远的，我们的发行市场也不是市场化的；这个是整个体系里面的一个措施，因此不能单独地贬抑新股首日交易限制这个举措。

　　在这个并非市场化的体系里面，如果让估值偏高，就应该放松发行和上市的门槛；如果仍未应该使得估值偏低，就应该变得严苛，这个高低，应该是对应老股，即二级市场来说的。新股不可推移地会变成老股，既然老股现在的估值还这样低，为什么要放任炒新？

　　证监会严控新股价格，首次触及了长期偏向融资者的极端不公平的政策，随着政策渐渐落实，由此会改变二级市场的投资者源源不断向一级市场输送利益的格局，才有可能改变泡沫从源头输入后由二级市场承担苦果的现状，助推中国股市首次缓慢而悠长的真正牛市产生。

　　■ 网友意见

　　“越限越好炒”

　　荷塘雅趣：交易所动不动对个股停盘，好像有违市场原则，也有失公平。限制炒新，更没有必要，交易者本来就是愿赌服输。交易所只要做好服务就可以了。

　　Jimmy龙骑士：3月16日四只新股全部开盘1分钟就停牌，靠二级市场限制对打击炒新有一定的作用，但毕竟治标不治本啊，机构可以通过集合竞价阶段拉抬股价，然后开盘瞬间出货，可怜散户动作就没这么快了。

　　高峰1888：我觉得，限制炒新后，新股炒作更容易了，新规只是限制了当天的炒作，真正的新股炒作可以从第二天开始，只要在开盘的当天买进，都有得炒，这几天的新股不就是这样吗？

　　本版采写/本报记者 吴敏 刘夏