要学会“掐着点”投资

　　市场牛熊周期转换往往是由经济周期决定——经济决定货币，货币决定市场。

　　面对投资时机的选择，其实我们可以在美林证券的“投资时钟”上寻找答案。该模型根据宏观经济增速和通胀情况，将经济周期划分为衰退期（6点-9点）、复苏期（9点-12点）、过热期（12点-15点）、滞胀期（15点-18点），每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定类别资产：债券、股票、大宗商品和现金。

　　那么，我们又如何对经济周期进行划分呢？主要参照指标就是CPI和GDP。简单来看：衰退阶段，即CPI降低，GDP增长停滞，货币政策开始放松，最宜配置债券资产；复苏阶段，即CPI继续降低，GDP增长加速，货币政策保持放松，最宜配置股票资产；过热阶段，即CPI开始增长，GDP继续增长，货币政策开始收紧，股票市场仍有良好表现；滞胀阶段，就是CPI继续上升，GDP增长下滑，货币政策持续收紧，此时不宜持有股票资产。

　　从中国宏观经济的各项先行指标及走势来看，当前正处于衰退阶段，这一阶段最宜配置债券资产。

　　文/信诚基金 李志军