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绿城:“借兵”与自救

两次配股后,九龙仓持有绿城24.6%的股份;加上认购可换股可赎回证券,九龙仓向绿城投资近51亿港元

2012年06月15日 星期五 新京报
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6月8日下午,绿城中国在杭州召开股东大会,九龙仓成为绿城第二大股东。绿城中国董事长宋卫平和九龙仓常务副主席吴天海答记者问。梁臻 摄

  “绿城会改变一些,会变得更加稳健。”

  6月8日,在宣布九龙仓通过配股成为绿城中国第二大股东后,绿城中国董事长宋卫平这样对媒体说。

  从2009年的高歌猛进,到2010年经受调控的风吹雨打,特别是去年以来的流言不断、困顿交加,如今,在九龙仓给绿城“输血”约51亿港元后,宋卫平终于可以缓一口气了。

  无疑,九龙仓的战略投资将大大缓解绿城此前面临的资金困境。绿城又将有多大程度的变化?宋卫平的下一步在哪里?这更为各方所关心。

  借兵:引入战略投资降低负债

  根据绿城与九龙仓的合作协议,通过两次配股,九龙仓以25.4亿元的价格增持绿城股份,持股比例达到24.6%;此外,九龙仓还将认购25.5亿港元的永久次级可转股可赎回证券,三年后才可转换。加在一起,九龙仓此次向绿城战略投资近51亿港元。

  对于资金链一直紧绷的绿城来说,九龙仓的投资无疑解了燃眉之急。2011年年中,绿城净资产负债率从前年底的132%上升到163.2%,去年底降到148.7%。但和国内其他房企相比,仍然处于高位。

  在意识到资金风险的情况下,绿城从前年开始就启动应对。标志性的事件包括成立代建公司,减缓拿地等。去年,宋卫平还提出著名的“三段论”:先努力卖房子,不行就卖项目;前两种手段都不奏效的话,直接把价格降到底,把所有房子都卖完,然后退出房地产。

  于是,就有了去年底以来连续转让多个项目股权,包括向SOHO中国转让“外滩地王”股权。就在刚刚过去的5月,绿城还作价7400万元,转让了浙江台州两项目部分股权。

  相对于转让项目股权获得的资金,九龙仓此次投资无疑更具震撼力。配股完成后,绿城净资产负债率从超过140%降到89%。绿城也在6月8日重申,今年将把净资产负债率降到80%以内。

  认错:宋卫平承认不足

  “本人承认错误,努力改正错误。”6月8日,面对股东和媒体,宋卫平认错了。

  一位绿城内部人士这样对记者表示:相对于九龙仓的投资,“老板认错同样具有震撼力”。

  “我们阅历是不够的,我们能力也是不够的。”6月8日,宋卫平“实事求是”地承认,在国内中型规模以上企业中,自己在企业运营、财务安全等方面的管控经验存在不足。“以往,说实话,在发展的速度和拿项目上,我有点过于激进。”

  从认错,到改错,除了宋卫平本人的态度外,九龙仓此次投资绿城助推有关机制的升级,也将是重要一环。

  九龙仓成为绿城的第二大股东后,将获绿城中国两席非执行董事席位和一席财务投资委员会席位。根据双方达成的协议,投资委员会将负责审核与绿城负债杠杆率有关的土地收购交易。

  宋卫平也说,结盟九龙仓,会形成约定,比如在什么条件下公司不能买项目。宋卫平表示,九龙仓的管控、意识、阅历,会开启绿城另一个稳健发展阶段的开始,“话语权会受影响……我自己做决定可能犯错误的概率大大下降”。

  默契:绿城依然姓宋

  根据此次的合作协议,九龙仓除通过配股将持有24.6%的绿城股份之外,还将认购25.5亿元的可换股可赎回证券。如果在3年内不能赎回,九龙仓一旦换股,持股比例将达到35.1%,成为绿城第一大股东,而宋卫平股份将退居次席,比例被摊薄至21.9%。

  不过无论是宋卫平自己,还是业内分析人士,都更倾向于相信绿城会在约定时间内赎回。宋卫平也非常明确表示,现在和九龙仓有一个基本的默契,“我们尽可能在三年里面把债务赎回来。”这样就意味着,除非非常万一的情况,绿城未来可预见的时间里,宋卫平依然会是最大股东。

  绿城内部人士对记者表示,绿城在行业内最大的名片是“品质”,而这主要是源于“老板理想主义的追求。”对于今后,相信绿城对品质的追求不会变。

  作为此次合作的另一方,九龙仓常务副主席吴天海就表示,绿城的产品不会一步步多些九龙仓的风格。吴天海还说,之所以投资绿城,也是因为宋卫平和寿柏年是绿城的关键人物,两位也承诺5年内继续在绿城工作。

  绿城依然姓宋。在吸引了战略投资之后,绿城被广泛给予期待。6月11日,绿城中国复牌后股价大涨33.46%。6月12日,评级机构标准普尔也宣布,将对绿城中国的四项评级列入正面信用观察名单。同时认为,绿城中国的流行性状况将扭转恶化的势头。穆迪也将绿城评级列入上调复评名单。穆迪认为,绿城的短期流动性状况将得到改善,同时九龙仓的参与也将提升绿城的投资及财务管理。

  而在销售方面,5月绿城销售34亿元,同比增加4亿。寿柏年也透露,从5月20日以来销售速度一直比较快,6月首周完成销售12.8亿元,日均1.8亿,“销售明显回升”。绿城也判断改善性需求逐步释放。

  “企业不能老是在风雨飘摇之中。”2012年,宋卫平能在多大程度上带领绿城峰回路转,值得期待。

  ■ 记者手记

  认错的宋卫平期待更强

  历史总是惊人的相似。

  2003年,孙宏斌在中城联盟一场活动中放言超过万科,并在2004年的博鳌论坛上与王石交锋。两年后,孙宏斌向路劲转让了顺驰中国绝大部分股权。

  2009年底,在销售额跻身行业第二后,宋卫平喊出3到5年超越万科。两年后,绿城不得不引进九龙仓作为战略投资者,宋卫平本人的股权也被稀释。

  拿宋卫平和绿城类比昔日的孙宏斌和顺驰,并不是要证明所谓的“挑战万科魔咒”,而是要强调一种冷静,一种成功时的冷静,一种踌躇满志下的冷静。

  可以作为对照的是,作为行业领袖的王石,在万科2010年销售破千亿之后,却要求刹车,要求将2011年销售控制在1400亿以内,强调的是增长的质量,增长的稳健。

  亡羊补牢,犹未为晚。作为行业中极富个性魅力的强人,作为绿城说一不二的老大,宋卫平能够“认错”,首先就是一种值得肯定的姿态。在此之下的种种努力,都将给绿城增加回旋的空间。

  对于绿城来说,九龙仓的战略投资更像是一种古人的“借兵”,更重要的还是宋卫平本人的穷则思变,提高公司的财务稳定性,优化资本架构和管治架构。如果能成功进行这种蜕变,加上受各界公认的产品品质,那才是奠定绿城真正称雄称霸的基石。

  本版采写/新京报记者 张旭

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