分众欲私有化 二股东复星有意支持

　　新京报讯 数字化媒体集团分众传媒在美国东部时间8月13日宣布将私有化，并从纳斯达克退市。据计算，若退市获批，将创中概股退市金额之最。

　　对此事件，昨日分众传媒第二大股东复星国际宣布，公司已审阅分众传媒私有化的收购建议书，并认为这项建议书为分众传媒股东提供了一项具有吸引力的选择，并称如果此项交易“能实现复星国际股东价值的话，复星有意支持。”

　　江南春联合五大基金收购

　　公告显示，分众传媒董事长江南春联合方源资本、凯雷投资、鼎晖投资、中信资本、光大控股五大基金提出私有化收购建议，私有化价格为每股存托股27美元，总额约35亿美元。这意味着此项交易如能实施，分众传媒将超越此前从纳斯达克退市的盛大，成为金额最大的一起中概股私有化交易。

　　私有化宣布后，分众传媒股价当天大幅上涨，最终报收每股25.45美元，涨幅为8.85%。

　　分众传媒昨日向新京报记者确认，目前，江南春拥有分众传媒17.9%的股权，是分众传媒第一大股东。据目前的股价计算推算，江南春持有的分众传媒资产约为5.87亿美元。

　　私有化进程或持续4-5个月

　　对于私有化的理由，昨日一位不愿透露姓名的公司内部人士向记者表示，分众传媒私有化之后，公司将有充足的时间和能力来思考与实施长期的战略规划，从长远的发展角度考虑，退市无疑会让公司更持久地注重发展。

　　据了解，分众传媒董事会已组成独立董事委员会，专门处理此次私有化交易。独立委员会被授权聘用独立的顾问协助其工作。目前，独立委员会尚未对公司交易的回应做出任何决定。

　　里昂证券昨日公布分析报告预计，有关分众传媒私有化的谈判进程可能至少会进行4到5个月，并需要有三分之二的股东支持才能通过。

　　复星称正在评估相关建议

　　昨日，分众传媒第二大股东复星国际宣布，公司已审阅分众传媒私有化的收购建议书，并认为这项建议书为分众传媒股东提供了一项具有吸引力的选择。

　　复星国际表示，尚未就此私有化交易签署任何承诺。将继续关注情况并评估该项建议交易，如果复星国际得出结论认为此项建议交易能实现复星国际股东价值的话，复星有意支持该项建议交易。

　　复星国际同时称，公司认为分众传媒主席江南春的参与是私有化建议交易成功非常重要的因素，因此，复星无意支持没有江南春参与的其他竞争性收购建议。

　　复星国际目前持有后者2221.56万份ADS，股份占比约17.2%。

　　2008年11月-2009年3月，复星国际投入3.05亿美元，在美国纳斯达克公开市场上购买了3765万份分众传媒的美国存托股份，占当时分众总股份的26.3%，一度成为第一大股东。当时，分众传媒价格处最低迷时期，复星国际购入的平均价格为8.10美元/ADS。后虽几经减持，但在2011年底，分众传媒遭遇浑水做空时，复星国际依然选择买入分众，并称一直看好其发展。

　　新京报记者 张轶骁 李蕾

　　■ 分析

　　分众退市或因股价严重低估

　　对于分众传媒此次私有化，有分析人士认为，公司股价被严重低估，美国市场对分众传媒的业务也不甚了解，私有化从长期来看，符合公司的战略需要。

　　华兴资本创始人包凡则认为，分众传媒的退市，与中概股市场的生存危机有着不可分割的联系。昨日包凡在微博上写道，“分众的下市将是中国资本市场发展的一个分水岭。”

　　去年11月以来，美国做空机构浑水接连针对分众传媒发出五份研究报告，其中包括认为分众传媒在数码液晶屏幕统计上存在夸大，在2007年收购好耶等广告公司的过程中存在内幕交易等，并给出“强烈卖出”评级。受此影响，分众传媒股价一度跌至9美元，跌幅超过60%。

　　不过目前，分众传媒股价已经回升至做空前的价位。

　　i美股分析师李雪昨日在接受记者采访时表示，浑水做空只是其选择退市的因素之一，但并非最直接的影响。分众萌生退意的根本原因，还是公司认为资本市场给出的估值不足，与其低价放在美国市场，还不如把股份拿回来。

　　事实上，不仅分众传媒的股价保持在低位，航美、华视等户外媒体亦面临着艰难的生存环境。航美传媒股价始终保持在1美元左右的低位，且自2010年以来多个季度财报均呈现亏损。华视传媒自今年6月以来，股价一直保持在1美元以下，已经收到纳斯达克发出的退市警告。

　　李雪告诉记者，今年以来，随着成本上升等因素的影响，户外媒体的市场价值势必因广告主的观望而形成冲击。从近期户外媒体的业绩来看，资本市场认为户外媒体没有增长的前景，自然不会有较高的估值。

　　新京报记者 张轶骁

　　■ 机构报告

　　摩根士丹利给增持评级

　　昨日，摩根士丹利就分众传媒收到私有化收购要约发表了分析报告。

　　摩根士丹利认为，35亿美元的收购报价为分众传媒2012年预期利润的约14倍。摩根士丹利同时预计，2012-2015年，分众传媒每年利润增长可超20%。

　　由此，摩根士丹利给予该公司股票增持评级。

　　由于此前阿里巴巴私有化花了约3-4个月时间才使交易获得批准。摩根士丹利预计，分众传媒私有化过程也可能类似，因为其要约为初步非约束性要约。

　　据新京报记者计算，目前分众传媒股票市盈率为10.43倍，市值为32.91亿，每股收益为2.44美元。（张轶骁）

　　■ 小知识

　　私有化有三种方式

　　当持有公司已发行股票的股东人数少于300人；或持有公司已发行股票的股东人数少于500人，且公司无重要资产的；或者从交易所退市，美国证券交易委员会（SEC）即认定该公司实现了私有化。

　　上市公司可通过以下三种方式私有化：

　　1.其他公司或个人提出收购要约，收购全部或大部分流通股；

　　2.公司通过与另一家公司合并，或出售全部股份；

　　3.采取反向股份分割的方式缩减登记的股东人数，使得股东人数低于SEC的要求。

　　一般来说，私有化最常用的方式是要约收购。通常由公司控权股东提出，以现金或证券的方式，向其他小股东全数买入股份。

　　如私有化成功，上市公司会向交易所申请退市。在公开要约收购的案件中，收购方需要向美国证监会申报，内容包括价格、要约收购的股票数量、要约期限以及要约收购的原因等。

　　上市公司私有化的原因有很多。例如：有些上市公司的股票交投并不活跃，或市场上的股价相对每股资产净值出现很大的折让（即“破净”）。某些公司股票的公众持股量未能达到交易所的要求。或者上市公司对维持上市地位的成本所作的考虑等。（沈玮青）

　　■ 声音

　　@分众早期投资人、麦顿投资合伙人邱立平：分众私有化是好事，私有化后分众有两条选择道路，一条是保持私有化，另一条是选择A股或者港股上市。未来中国概念股的趋势必然是更多的返回到国内市场上市。

　　@华视传媒董事长李利民：尽管遭遇移动互联网快速发展影响，但传统户外媒体行业不会消失，如同当年的电视遭遇互联网冲击一样，尽管会受到影响，总体依然会增长。分众私有化说明江南春对分众品牌更加看好，更看好户外市场。

　　@汉能投资董事长陈宏：分众传媒又被私有化了，PE基金溢价买入。还有更多的私有化在发生。至少部分PE认为上市公司的市盈率已低于非上市公司的了。

　　@建易网创始人、执行总裁陈明进：值得一提的是，去年11月，江南春还曾在回应浑水质疑的电话会议上说，“对于私有化，我们完全没想过这回事。” 彼时，分众传媒独立董事、经纬创投管理合伙人张颖曾安慰江南春，“未来越来越多的优质中国公司会选择在国内上市，越来越多的中概股公司也许会选择私有化退市。这是趋势，这是必然。”

　　@许单单-互联网分析师：这一年多时间，有近20家中国公司从美国退市，有业绩太差被退的，有被做空机构攻击退市的，也有因为估值太低自己退市的。这些退市的公司，一部分要回到A股或国际版上市。

　　新京报记者 李媛整理