资金救市 看上去很美

　　■ 谈股论市

　　资金救市，行情稍微有好转，IPO就有卷土重来之势。而且，频繁资金救市使得股市成为政策投机市。

　　今年以来，为止住股市大泄势头，有关部门频繁推资金救市举措，包括放松大股东增持限制、推动养老金入市、新批QFII投资额度，最近又推出转融资。虽然股市由于时不时的资金救市政策而有所反弹，但疲弱势头恐怕并未得到根本扭转。

　　资金救市主要通过调控股票与资金的供求关系来托住市场，但是，无论什么投资主体，进入市场都抱着赚钱目的。股市弊端太多，面对这样的市场，即使资金入市也多愿短线进出。比如最近依仗券商资金、公募资金、私募资金救市，让它们寻找股市上涨理由。但它们只会借用短期政策利多，鼓吹一些个股泡沫，然后趁机高价开溜，从市场套取差价，市场因此失大于得。

　　若将资金救市希望寄托在QFII身上则更不靠谱。虽然今年外汇局和证监会新推500亿美元QFII额度，据称其中已经有100多亿美元被各大机构“预订”，且未来两周内，沪深交易所和中金所的主要负责人还将受命向全球推介QFII机制。但就算QFII额度再多，QFII也未必全投股票，按规定其投资范围包括股票、国债、可转换债券和企业债券等，国内投资者对A股市场会绕道走，QFII同样会谨慎。

　　最近推出的转融通，按“先转融资、后转融券”原则推进，其初衷也是希望把资金引入市场救市。但在笔者看来，目前情况下推转融资，有点像在赌场放高利贷。投资者借来的钱毕竟不是自己的钱，加上融资期限最长不得超过6个月，投资者融资买入绝不可能是为了长期投资。因此，转融资的实施只有短期利多效应，从中长期还得出来，这些资金随时可能出来形成新的抛售压力。

　　而且，转融资反可能增加市场额外负担。作为转融资来源的证金公司，虽不以盈利为目的，但也绝不会自甘亏损，转融通第一天试点券商融入28天期限的资金，需为证金公司支付5.8%年利率资金成本；券商再按8.6%的利率借给客户，一来一往净赚2.8个百分点。但对融资的投资者而言，就要承担相当于8.6%年利率的资金成本，很少有上市公司能为投资者提供如此高的年回报，融资者只能在市场投机炒作、牟取差价。由此看来，转融资、融资只是投机帮手，而非投资帮手，由于其中还要产生交易成本，市场反而可能因此失血。

　　资金救市，行情稍微有好转，IPO就有卷土重来之势。而且，频繁资金救市使得股市成为政策投机市，市场主流的投机操纵运作模式也根本没有改变的动力。

　　□熊锦秋（财经评论人）