逆向投资何其难？

　　对大部分人来说，逆向投资是一个痛苦的过程。当前，A股持续低迷，股民对于A股信心又降到了历史低点，中登公司最新披露的数据显示，A股持仓账户数和参与交易账户数占比已经降至4%以下，仅剩646.46万户，创出2008年初以来的低点。

　　与此形成鲜明对比的是，一些外资却在摩拳擦掌，前不久，美国基金行业巨头——富兰克林邓普顿再度启动了一只A股基金，其知名基金经理马克·默比乌斯显然对这次的逆向投资之旅充满信心，他认为从历史高点跌去了70%以后，目前的A股很有吸引力。

　　逆向投资这一理念最早由投资大师David Dreman提出。他本人总结出其所偏爱那些公司的特征，概括地说来具有“三低”：低市盈率(P/E)、低市净率(P/B)、低市现率(P/CF)，David Dreman所在的公司曾对美国1500个大型公司过往30年股票表现做过研究，结果显示P/E值处于最低1/5区间的股票的30年平均年化收益为15.2%，显著高于市场总体水平的11.5%。

　　John Neff是另一位公认的逆向投资大师，其投资策略可以总结成四条：第一，偏爱低市盈率股票。第二，总回报率最好能够达到市盈率的两倍以上。第三，选择基本面至少接近平均标准的公司。第四，坚定的卖出策略，在基本面变坏或者股价达到目标价格时必须要有卖出的决心。

　　所以逆向投资不是盲目的持有或者坚持，不仅要在情绪上逆市场，还要在股策略上独具慧眼，缺一不可。

　　兴业全球基金 钟宁瑶