白酒的经验、逻辑与预期

　　月晕而风，础润而雨。这是中国式的智慧，讲经验。放到最近正陷入塑化剂阴云中的白酒股上面，同样有类似的经验之谈。

　　上周继续发酵的“塑化剂”事件，很快从白酒股安全和塑化剂的争论，变成了关于“做空”和“阴谋论”的争论。但明显的事实面前，讨论阴谋论仍然于事无补。

　　在上周快速上涨的A股中，白酒股仍然是表现最差的板块。很多人意识到白酒股的下跌，不是“阴谋”是“阳谋”。

　　投资者也可以通过其他指标观察来看待白酒股的盛极而衰，比如各种PE纷纷涌入白酒行业，各种企业，甚至包括房地产企业都开始做白酒。

　　这样的情形在中国何其多见，比如各行各业开始做光伏、各行各业开始造风机、各行各业开始投PE等等。

　　在金融市场上也是一样，全民买股票，全民买债券等，最后的结果都不甚乐观。

　　相比于摸不清看不明的“趋势”，市场更喜欢逻辑。白酒股为什么下跌？比如股价高企，产能过剩，商业模式单一，涌入者众都被认为是原因之一。

　　这并非是鼓吹市场上又冒出了“股神”，但的确有先知先觉的人。职业投资者杨韬早在6月份就在媒体上看空白酒股，其观点是白酒股的商务消费与投资增速直接相关，因此将进入下降周期。

　　看淡白酒股的也并非他一人，有不少公募基金实际上在第三季度就开始减仓白酒股，尤其是二线白酒股。一名基金经理说，一些企业贿赂式的商业模式，阿猫阿狗都能做。

　　而且现在说“经验之谈”、逻辑都太晚。投资者更关心的是，白酒股跌下去之后，还能不能买？会不会有新的回升周期。

　　这是经验之谈没法解决的，所以专家都看预期。预期说准了算数，说不准就是玩笑。比如白酒股，有人说反贪腐影响白酒股，有人说限制公务消费影响白酒股，有人说投资增速下降、经济增长方式转变影响白酒股，都建立在对现状改变的预期之上。

　　要是没什么改变，大家继续“喝”酒吧，不必担心白酒行业惨烈洗牌之类的，现在市场不也养活了这么多白酒企业。

　　这样的经验也有助于股民们在长久下跌、大量投资者离场的市场上保持不绝望。上周A股用大涨回报了这些守候已久的投资者。

　　但经验之谈也没法告诉投资者，是要开足马力冲进去，还是伸脚先探探路。因为投资者预期和市场都会改变，不想延续过往，但又没有谁确切地知道，改变是否会真的发生。

　　□吴敏（北京 记者）