明年A股可关注改革红利(1)

　　2012年A股呈现整体低迷的特征，社会各方资金整体上对于投资A股二级市场的意愿持续下滑。明年经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，但股市反弹空间仍决定于市场资金面好转状况以及改革红利的提升。

　　2012年A股呈现整体低迷的特征。上证综指最低跌破2000点支撑下探至1949.46点，截至12月21日收盘，近一年来上证综指整体跌2.1%，深证成指整体跌2.92%。

　　国金证券在其策略报告中称，截至今年12月，A股市场小幅下跌，放在全球主要股市，A股表现仅仅好于深陷欧债危机的西班牙。

　　中金公司在策略报告中称，A股持续下跌主要反映了当前A股市场的三大问题，股市资金面趋向紧张、经济增速回落和股市制度尤其是上市公司治理结构缺陷的集中暴露。其中股市资金面紧张是直接原因，而上市公司治理结构缺陷是根本原因。

　　中金公司预计，2013 年经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，但股市反弹空间仍决定于市场资金面好转状况以及新一轮经济体制改革的推出时间和力度。从经济体制改革层面看，投资者须关注改革红利的提升。

　　国信证券认为，未来影响市场的因素包括新的政治周期开启和经济周期转向弱复苏。从明年的宏观环境来看，决定因素为城镇化、利率市场化和经济弱复苏。随着新的政治周期开启，城镇化是现代化历史任务，以此为经济推手，将是未来一段时间最重要的投资主题。利率市场化则给资产配置带来新挑战。

　　从资金面来看，随着经济企稳，货币政策的基调是稳健，放松的可能性较小。2013年的解禁压力仍比较大，会对市场影响较大。据国信证券统计，2013年总体解禁量比2012年增加6成，其中中小板和创业板均为2012年的2倍。海通证券预计明年市场股票供给为5900亿，股票需求为3800亿，股市资金缺口约为2100亿。

　　安信证券在报告中称，经济企稳和通胀回升同时意味着2013年资金环境不会出现好转，制约了股票市场上升空间。此外天量的IPO积压和大小非减持行为也在不断改变市场预期，股票市场市场化和国际化的进程仍然在继续深化。综合考虑以上因素，预计上证综指运行的上限在2250-2300点区域，下限在1850-1900点一带，全年表现将好于2012年。

　　中金公司预计2013年A股呈现N型走势的可能性较大，建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。

　　（下转B特08版）