扩容QFII难助A股长红

　　监管层在分配QFII额度时将是分批分时段推出的，因此它不可能对A股产生很强的实质性推动力量，更多的只是给予市场信心。一些想进入中国股市的境外资金，在我们还未扩容时，已经进来了。因此，扩容QFII不见得能够达到预想的巨额增量资金入市。

　　继周一沪深股市大涨之后，周二A股继续强烈震荡上涨。这基本上是因为中国证监会主席郭树清周一在香港的一席话，希望QFII和RQFII能扩大10倍。郭树清的这席话引发了市场对增量资金入市的憧憬，增强了市场信心。

　　QFII和RQFII额度提高10倍，QFII额度将达到8000亿美元，RQFII额度将达到2万多亿人民币，这意味着股票市场增量资金2.6万亿元人民币左右，大约相当于A股7年左右的融资总量。如此大的增量自然引发市场的上涨冲动。

　　不过，QFII毕竟还未正式扩容，巨额资金也未马上流入，两天来沪深股市的上涨只是一种期盼、一种憧憬的表现而已。股市上涨能否持久，是否会再次下挫，很大程度要判定QFII扩容之后是否真有巨额增量资金入市。

　　即便QFII扩容十倍，能够达到满意程度，的确能够达到2万多亿。但2万亿额度还不到A股一个月的交易量，且监管层在分配QFII额度时将是分批分时段推出的，因此它不可能对A股产生很强的实质性推动力量，更多的只是给予市场信心。

　　而QFII并不听命于中国证监会，不可能我们要扩容十倍，他们就必定会来十倍。反过来，一些想进入中国股市的境外资金，在我们还未扩容时，已经进来了。谁都知道，境外资金进入中国股市有三种途径：一、QFII；二、战略投资上市公司，如高盛投资中国的银行；三、境外PE常常通过FDI（外商直接投资）设立或入股目标企业，并在目标企业上市后进入A股市场。另外还有通过地下黑钱的非法途径。

　　因此，扩容QFII不见得能够达到预想的巨额增量资金入市。

　　至于印度、韩国等周边股市的外资占比远高于中国，那是因为他们的货币基本上是开放的。其自由换手率远高于人民币，在人民币还未自由兑换之时，中国股市的外资占比落后于周边股市的事实将会继续下去。

　　中国的股市一直未摆脱“政策市”，这次上涨仍然是监管层给出一个政策信号刺激而成。当然，当前理财产品的发行收益率和发行数量增速均开始明显下降，使得机构资金重新配置股市，也是A股上涨的原因之一。不过，在中国股市的两大顽疾——内幕交易和IPO行政审批没有得到根本解决之时，依靠政策信号激发股市的作用有效但也有限。中小散户的最佳选择是乘涨势而解套一些。

　　□郁慕湛(上海 学者)