施正荣和他的尚德过山车

　　3月22日，在无锡新区尚德公司门前，张浩对记者表示，“换一个老板，应该还会有起色。”

　　河北人张浩在大专毕业后就来了尚德，至今已工作了6年。在光伏业最红火的那几年，有不少外面的公司用双倍甚至更高的薪水前来挖角。感念公司的培养，他还是选择留在了尚德。

　　在他看来，光伏行业虽然行情不好，但毕竟属于新兴产业，而且尚德这么大的工厂，政府不会让它说倒就倒的。

　　不过，并非所有员工都像张浩一般乐观。多名员工告诉记者，很多人都已萌生去意。“等着公司裁，然后给补偿。”一位员工说，而有些门路的员工，或者是管理层，早已先行离职自谋发展。

　　领导也被“优化”了

　　后来人走得多了，大家都习以为常，再后来，领导也被“优化”了。

　　曾任尚德后勤部门专员的杨冰于去年11月离职，但半年过去，她仍在关注尚德的各种消息，“在公司待了多年，还是很有感情的。”

　　在她的印象中，2012年一整年，自己所在的部门陆陆续续有员工离开。去年下半年达到一个高潮。

　　杨冰说：“我们这边叫部门整合、人员优化，实际上就是裁员”。所有的裁员都是走正规流程，按N+2的标准对员工进行赔偿，即工作年限加二，再乘以月平均工资。

　　“前几年，工作是很有干劲的，但2012年，看着周围的人一个一个离开，心态是有变化的。”杨冰说。

　　让她彻底萌生退意的，是2012年9月P2工厂的关闭。当时，P2工厂的上千名工人要被“优化”。这家工厂是尚德的主要工厂之一，主要生产光伏电池。

　　“给那些员工办理离职手续，我是全程参与的。整个工厂的人都在办离职，一个礼拜就办完了。”杨冰说。

　　“我当时问他们，你们就这样离开了吗？他们也很无奈。”杨冰说，这些工人有的回了老家，有的在周边找工作，但由于整个光伏业的行情都不好，想找到一份满意的工作并不容易。

　　在微博上，有一位离职的工人甚至写了一首歌《再见了尚德》，纪念自己在尚德的日子。

　　很快，离职潮蔓延到了杨冰所在的部门。杨冰说，听说每个部门都有“优化”的指标，领导也会挨个去问员工想不想优化，因为有些人觉得公司大势已去。

　　开始有人离开，领导还会组织大家吃饭，为离职的人践行。后来人走得多了，大家都习以为常，再后来，领导也被“优化”了。

　　去年11月，杨冰因为上班时用手机上微博，被领导发了警告信。杨冰意识到，轮到她被“优化”了。

　　离职后，杨冰常和老同事们聚一聚。有意思的是，坐在一桌上的那些人，开始有一半还在尚德，慢慢地只剩一个人还在。

　　石磊是生产部门的一位经理级人物，目前仍在尚德工作。他透露，2013年春节前，他所在的部门有过一波“离职潮”，但现在，裁员计划暂时搁浅了，“本来是要进行下去的，估计可能是尚德确实没钱补偿了”。

　　尚德财富神话

　　仅5年时间，施正荣以40万美元的投资和价值160万美元的技术，变成财富23亿美元的“中国首富”。

　　因到期债务无法偿还，3月20日，无锡市中级人民法院发布公告称，依据《破产法》裁定，对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。

　　无锡尚德是开启整个中国光伏产业的领军企业，也是在这场大潮中第一个落水的。

　　1988年，施正荣以公派留学生身份赴澳大利亚新南威尔士大学物理系留学，后师从世界太阳能电池权威专家马丁格林教授，1991年获得博士学位。

　　当有一天施正荣开始想把光伏技术产业化时，他将视角转向国内，寻找投资合作机会。彼时光伏行业在国内还是空白。

　　2001年1月，在无锡市政府的推动下，无锡小天鹅集团、山禾制药、无锡高新技术风险投资有限公司等八家企业共同融资600万美元，施正荣投资40万美元的现金和价值160万美元的技术参股，共同组建了无锡尚德太阳能电力有限公司。

　　2005年，施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控股无锡尚德的“尚德电力”，并在纽交所上市。2006年尚德电力的股价达到40美元以上，施正荣以23亿美元的财富，成为2006年中国新首富。

　　到2007年底，尚德产量360兆瓦，实现销售收入超100亿，公司市值突破百亿美元，进入世界光伏前三强。

　　2008年，随着欧美市场需求增加和政府补贴增加，光伏行业达到顶峰，尚德电力股价一度逼近90美元，施正荣的个人财富也达到顶点。

　　其后尚德继续快速扩张产能。2010年其产能为1800兆瓦，尚德产能、出货量超过美国光伏企业First Solar 成为全球第一。

　　但此时，危机已初步显现。财报显示，尚德电力2010年净利为2.623亿美元，但主要来自投资收益。有分析师推测其主营业务光伏电池利润可能为负值。

　　在海啸中仍扩张

　　从2008年第四季度开始，国际市场对光伏组件需求大幅下降。但国内厂商仍在逆势扩张产能。

　　转折点来自于2008年全球金融危机。

　　从2008年第四季度开始，国际市场对光伏组件需求大幅下降。但国内厂商出货量仍在逆势上涨，巨大产能过剩导致光伏电池价格大幅下滑。

　　施正荣创造的财富效应加上行业本身利润高、门槛低，让投资蜂拥而至。尚德之后，陆续有天合光能、赛维LDK、英利绿色能源等数十家光伏企业赴美上市，延续着造富神话。一些小企业也层出不穷，浙江省高峰期共有光伏企业205家，其中110家成立于2010年9月以后，规模均在10万千瓦以下。

　　光伏组件价格从2011年的每瓦1.4美元下降至目前的0.7美元每瓦。光伏平均利润率从2009年下半年的30%一路下跌到目前全面亏损。

　　自2011年以来尚德电力股价长期徘徊在9美元，此后一路下跌，去年长期在1美元徘徊。

　　中国光伏产业联盟的数据显示，2012年我国建成的光伏组件产能达4500万千瓦，是2009年的700%。而2011年我国光伏电池产能已达3500万千瓦，可以满足全球光伏电池的安装需要。

　　即使这样，行业大佬仍未放缓产能扩张的步伐。

　　“从公司管理的角度而言应该迅速压缩产能、压缩成本，以现金为王，但是包括尚德在内的中国光伏企业仍在扩大产能。”正略钧策管理顾问有限公司董事长赵民表示。

　　2007年尚德的产能只有360兆瓦，2012年这一数字跃至2400兆瓦。英利绿能不甘落后，2012年英利出货量已经跃居全球第一。

　　产能竞赛死局

　　对方不扩大产能，己方扩大的收益为最大，当然要扩；对方扩大产能，己方不扩，损失最大，最后还是要扩。

　　在寒冬中，不仅是尚德、英利，天合光能、晶澳太阳能、晶科能源等出货量都有不同程度的增幅。“现在是全行业亏损，比的是亏损多少。”英利董事长苗连生日前表示。

　　“在光伏大船上，嘈杂无序的状态将随着一批人的落水而改变。”面对行业困境，苗连生2012年初表示，早等着这一天。

　　市场观察人士李彤用博弈论做了分析：单方扩大产能，可以获得五方面的收益：成本优势、市场占有率、土地税收政策优惠、资本市场的追捧银行的追加信贷、品牌知名度。从博弈论角度看，扩大产能是必然选择。对方不扩大产能，己方扩大的收益为最大，否则收益为零，当然要扩；对方扩大产能，己方按兵不动的损失最大，如果奋起直追可将损失减小，最后还是要扩。

　　阿特斯太阳能董事长瞿晓铧表示，晶硅光伏组件的价格早前由国内几大龙头企业所制定。2010年开始，全国各地涌现出大量生产组件的中小企业，并挑起价格战，原来的行业联盟也被打破。

　　据了解，即便在美国“双反”对华光伏产品征收高额关税后，国内光伏组件企业仍没有停止在欧美市场打恶性价格战。一些中小企业的组件从0.8美元/瓦，降至当前的0.65美元/瓦。

　　激进扩张的恶果是负债率畸高、稳健性全失，抗风险能力低下。长久以来，尚德电力的刚性流动负债(应付账款、应付票据、短期借款、一年内到期非流动负债等)一直高于其可以动用的流动资产(包括未受限的现金、存货、应收账、预付款)，到2011年末缺口达到12.65亿美元。

　　除了从资本市场融资，银行贷款成为主要融资对象。尚德的银行贷款从2005年年末的0.56亿美元攀升至2011年年底的17亿美元，不到7年暴增30倍。

　　直到2012年9月，尚德的产能扩张之路才走到尽头。新任CEO金纬宣布削减四分之一的产能，裁员1500名。今年3月，尚德电力又宣布关闭美国亚利桑那的工厂以进一步缩减产能。

　　董事会“抛弃”施正荣

　　施正荣科学家式的做派，有时敢为行业先，但并不符合商业规则。

　　为什么尚德成为第一个下船者？

　　施正荣将矛头对准了“国内投资过热”和“极度的产能过剩”。这一观点获得了部分认可，但也有观点认为，尚德的破产源于“施正荣基因”。

　　行业内的人告诉记者，施正荣是个爱面子的人，热衷于参加各种社会活动和奖项，一直以行业领军人物自居。

　　在对外高调的同时，施正荣对内很“温和”。公开报道显示，施正荣在公司内部营造了一种温和开放的氛围：从高管到中层都敢于对他提出异议。

　　施正荣在公司内部一直说要找一个CEO，这个人要由恶人来做。这一设想直到去年8月原CFO金纬同时兼任CEO才实现，而金纬上台后的第一个大动作就是裁员1500人，削减25%的产能。

　　“如果尚德能早一点清理内部的这些问题，或许不至于走到今天这个地步。”国内光伏企业一位高管对记者表示，尚德的内部管理缺乏执行力，施正荣科学家式的做派，有时敢为行业先，但并不符合商业规则。

　　为了减少硅料成本，施正荣力主与美国多晶硅企业MEMC签署了一份十年的供应合同，2008年后多晶硅价格暴跌，尚德为此付出2亿多美元代价。

　　为了多条腿走路，2009年，尚德在上海投入了3亿美元建造薄膜电池工厂，但是当项目一期建好之后，施正荣又将此项目改建为晶硅电池工厂，期间损失数亿元。

　　同年，无锡尚德与四川大学组建四川尚德太阳能电力有限公司，进行薄膜电池项目的研发与市场应用，耗费数亿元研发费用却并没有看到成果。

　　有业内人士分析，出于科学家的情怀，这些事可能只有施正荣会去做。

　　在科学家的情怀之外，施正荣还受到了另一种非议：去年尚德爆出GSF基金5.6亿反担保欺诈案，临近破产之际，公司内部高管举报施正荣个人关联公司涉嫌利益输送，掏空资产。

　　公开报道显示，去年下半年危机爆发时，无锡市政府提出了诸多的方案支持和帮助尚德，但施正荣拒绝政府方面财务审计组的进入。在国开行提出以其个人资产做无限责任担保后，施正荣继续选择了拒绝。

　　无锡尚德集中了尚德电力的主要子公司，集中了其95%的产能。对施正荣而言，若无锡尚德破产，则破局成功。尚德电力退市，国资接手无锡尚德，施正荣将失去一手缔造的尚德帝国，但仍可以进行相关资本运作。

　　“企业的经营，需要利益相关方的相互包容与理解，施正荣的个人判断与决策过程中的博弈，仍无法超脱于个人的利益，仍无法以企业的总体为考量。”前正略钧策合伙人王丹青表示。

　　“在个人财富面前，如何自持，这已不是管理问题，而是商业道德和伦理。”赵民对记者表示。

　　最终施正荣被彻底抛弃，被董事会罢免了董事长职务。

　　员工说“看不到希望”

　　员工告诉记者，光伏这个行业，未来本身就很模糊，而因为高层的内斗等因素，尚德这个公司就更看不清了。

　　尽管仍在尚德，但石磊对公司的前景甚是担忧：“我期望公司能变好，但是看不到。”在他看来，光伏这个行业，未来本身就很模糊，而尚德这个公司就更看不清了。

　　更让他灰心的，是公司高层的内斗。“一开始有人指责金纬不太懂行业，后来又有人指责施正荣关联交易，现在感觉就是两个人之间的斗争了。这些事情员工的角度没法干涉，但有一个团结的管理层，才能让员工看到希望。”

　　在外部舆论中，施正荣因为错误的投资计划，以及关联交易饱受指责。

　　然而，几乎所有受访的尚德员工，都对施正荣给予了很高的评价，却对接替他的新CEO金纬颇为不满。

　　“公司大裁员，金纬还要拿400万的年薪，这让很多人看不下去。”杨冰说，金纬上任之后，在裁员之外，似乎看不到他其他重振公司的动作。

　　今年1月，一封指责金纬的公开信开始在网上流传。公开信中，有不少对于金纬及其团队的负面评价。

　　石磊说，刚开始工厂很小的时候，施正荣天天在车间，跟工人们吃住在一起，工厂里很多人都受过他的指导。但现在工厂的层面，跟金纬的接触很少很少。对于金纬的年薪，工人们也颇有怨言，觉得金纬应该跟员工同甘共苦。

　　3月，施正荣董事长的职位被免，施正荣公开声明，认为董事会的决定“非法”。在尚德的内部论坛上，施正荣的声明被放在首页，用红字置顶。一位IT部的员工说，这也是员工“对施总支持的一个反馈”。

　　去年底，施正荣曾拒绝以自己的全部财产作为担保，为公司争取更多的银行贷款，这让外界颇为不解。

　　但这一做法在一些员工看来，并不难理解。一位在尚德工作多年的老员工通过微博私信告诉记者：“自己已经在公司不能做主了，把钱拿去给别人挥霍，你愿意吗？”

　　3月22日，尚德进入破产重整阶段的第二天。

　　下午3时，位于无锡新区的尚德公司门前并无太多异样，员工、车辆进进出出，步履繁忙。公司门前，几个员工正在等出租车，他们来自尚德的出口部，正准备去市里办出口报关手续。

　　“公司的生产、经营都正常，要不我们就没这么忙了。”正要去办事的那位女员工语速很快：“现在公司是重组，跟破产还是两码事。”

　　尚德电力曾经是中国光伏行业的世界名片，它的创始人施正荣，也曾在2006年凭借23亿美元的财富，成为当年的中国首富。尚德的“成功”使得光伏产业在国内遍地开花。最高纪录时，全国有300个城市都计划建设千亿产值的光伏产业园。

　　然而，这一场躁动的造富运动背后是产业自动模式的瓶颈，当海外需求迅速萎缩，欧美“双反”来临裹挟着国内失控的产能过剩时，整个行业洗牌势在必行。

　　让人唏嘘的是，第一个倒下的是曾经的领头羊尚德。

　　■ 观察

　　光伏企业命悬地方政府态度？

　　曾经光鲜靓丽的光伏企业个个亏损，艰难度日。谁会是下一个？

　　投资冲动与残局

　　光伏行业是典型的“两头”在外的行业，电池组件的上游原料多晶硅90%依赖海外进口，90%以上的市场均在国外。一旦海外市场出现问题，行业必然出现困境。

　　“最高纪录时，全国300个城市都要建产值超千亿的光伏产业园。”作为中国可再生能源学会副理事长和光伏行业专家，孟宪淦曾参加不少地方的“十二五”规划制定工作，“全世界的需求才几千亿，中国就有上万亿的产值哪里有市场？但每个地方都有远大的志向，根本没人想以后怎么办？”孟宪淦对记者表示。

　　针对尚德破产，3月24日，北京大学经济学教授张维迎在中国发展高层论坛表示，“这是一个很典型的例子，本来是个私人企业家的行为，然后我们政府搅和进去，我们给它钱，现在又出大问题了，政府还要收拾，应该让企业家自己承担责任，政府只需要保持公平竞争的环境。”

　　“大企业破产可能微乎其微”

　　去年8月，美国投资机构Maxim Group发布报告称，在中国最大10家光伏公司的资产负债表上，债务累计达到175亿美元，整个行业已接近破产边缘。其中，江西赛维和无锡尚德破产的可能性最大。

　　如今，赛维在当地政府的输血挽救下活了下来，尚德则走向了破产重整。

　　据报道，为拯救赛维，江西省新余市投入巨大。去年新余市政府将赛维一笔5亿元到期信托贷款偿还纳入同期年度财政预算。此外新余市及江西省政府还协调金融机构，持续为赛维提供超过200亿元的资金支持。新余市通过新余市国资委参股40%的恒瑞新公司收购了赛维19.9%的股份，并为此付出2300万美元。

　　一位投行人士对记者表示，以目前几家公司来看天合光能等公司财务比较稳健。英利可能稍有风险，其今年现金流可能为负。但以当地政府的态度，很难想象英利会出问题。

　　据媒体此前报道，河北保定市市长李谦在英利集团调研时明确表态：“市委、市政府在思想上、政策上、工作上、环境上全力支持英利集团，和企业一道同舟共济、共渡难关。”

　　“如果分析下一个会破产的企业会是谁？其实最大的差别和不确定性来自于地方政府的态度，如果政府想救的话完全可以救得起来。赛维就是一个例子。”上述投行人士表示。他认为，以目前地方政府对光伏行业的保护来看，下一个大企业破产的可能性微乎其微。

　　2001年

　　施正荣创立无锡尚德从事光伏电池与组件生产。

　　2005年

　　尚德成为全球光伏企业前五强，150兆瓦的制造能力，使尚德成为全球四大光伏电池生产基地之一。

　　2005年

　　施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控股无锡尚德的“尚德电力”公司，并在纽交所上市。

　　2006年

　　尚德电力的股价达到40美元以上，施正荣以23亿美元的财富，成为2006年中国首富。

　　从2008年第四季度开始

　　国际市场对光伏组件需求大幅下降，同时中国光伏产业产能不断“跃进”，光伏组件价格急剧下跌。

　　2011年

　　无锡尚德销售收入为202.6亿元，亏损6.14亿元，负债197.6亿元，企业资产负债率达100%。

　　2013年3月18日

　　尚德发公告承认债务违约：公司收到3%可转债托管人的通知，即2013年3月15日到期的可转债，2013年仍有5.41亿美元的未支付金额，已经违约并要求尽快付款。

　　2013年3月20日

　　无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。

　　□新京报记者 钟晶晶 郑道森 北京 无锡报道