基金浮动费率:动自己的奶酪

　　这世上有没有旱涝保收的生意？肯定是没有的！但基金投资者会告诉你：有！就是基金公司！不管你的基金赚了还是亏了，基金公司都会收取你一笔管理费。

　　一般来讲，如果一只基金的业绩长期糟糕，投资者用脚投票，基金的规模变得很小，那收取的微薄的管理费不足以抵消管理成本的话，基金公司还是亏的，这时就会出现基金清盘的情况。当然，由于各种原因，国内迄今还没有基金清盘的情况发生。但持续业绩亏损加剧了投资者对基金公司“旱涝保收”的固定管理费收取模式的口诛笔伐。

　　无论如何，国内公募基金按浮动费率模式收费的那一天迟早会来到，各家基金公司可能已跃跃欲试。一旦开打，基金的费率大战或许就此展开。

　　所谓浮动费率，是指费率参考基金业绩，当基金业绩优于设定值，则管理费向上浮动；反之则向下浮动，旨在激励基金管理人，增强基金经理和投资者的利益一致性。

　　日前，国内首只浮动费率债券基金已经破题，富国旗下两债基已经获得批文。作为一个全新的创新品种，需要关注哪些问题？

　　首先是动机问题。浮动费率肯定是基金公司让利投资者，自己承担市场不好时无法收回成本的风险，等于动自己的奶酪。可国内投资者对旱涝保收模式颇有怨言，所以浮动费率设计应不可采用相对收益型。

　　其次，费率设计要公平合理，业绩好时适当奖励管理人，业绩差时有惩罚条款，同时不能让投资者在业绩较好时被收取过高的费用，结果发现还不如业绩中等时被收取普通费用合算。

　　再次，费率设计要避免制度缺陷，比如若没有封顶费率设计，管理人就会倾向于承担极高风险去追求高收益，反正博对了就有更多收入，博错了大不了不收费用。

　　最后，须考虑业绩考察期是全体投资人同时被设定在同一时段，还是按不同投资者入场成本和收益来个别考察并施行不同的费率，尤其是后者在技术上能否实现。