“利差是被人为创造出来的”(1)

　　■ 核心观点

　　国企贷款成本高于民企。这可能跟我们一般的认识不同。在IPO之前国有企业平均贷款息差是0.045，民营企业只有0.034。出现这个情况的原因，值得我们进一步探讨。

　　国企贷款成本高于民企

　　对比国有企业和民营企业后，我们发现了一个很有意思的现象，即国企贷款成本高于民企。这可能跟我们一般的认识不同。出现这个情况的原因，值得我们进一步探讨。

　　新京报：近来，你提到最多的一个观点是“企业IPO与信贷成本之间的关系”，能否介绍下这个观点？

　　梁琪：这是一个纯粹的学术层面的研究，比较微观。从融资模式来讲，我们知道有两种融资模式，一种是直接融资，一种是间接融资。直接融资就是在资本市场上，有IPO的形式和发型债券等形式；间接融资，最基本是银行贷款。

　　以前的学术研究主要集中在这两个细分领域，要么是专门研究IPO，要么就是银行贷款，却很少有人把这两种结合起来研究。所以我们就决定从这个角度来切入。

　　在去年的金融学年会上，这篇研究论文获得了一等奖。

　　新京报：可否讲一下你们的研究过程？

　　梁琪：对这个研究，我们抓取的沪深股市上市公司样本量很大，其中包括手工搜集了很多企业的上市前和上市后的贷款信息。剔除了一些金融业和信息量不足的企业，对比了企业上市前后的贷款成本的变化，尤其是对比国有企业和民营企业后，我们发现了一个很有意思的现象，即国企贷款成本高于民企。

　　新京报：国企高于民企？这有点出乎意料。

　　梁琪：对，这可能跟我们一般的认识不同。我们一般认为国有企业从银行获得贷款成本比民营企业要低，但我们搜集到的数据却发现恰恰相反。在IPO之前国有企业平均贷款息差是0.045，民营企业只有0.034。出现这个情况的原因，值得我们进一步探讨。

　　新京报：总体而言，你认为企业IPO以后，能对其自身的银行贷款会带来何种影响？

　　梁琪：企业上市后，能够获得一定的声誉效应。相对于非上市公司，大部分人都会觉得上市公司会更为规范一些。比如上市公司股份制改造已完成，公司治理相对成熟，财务信息披露更为规范，人力资源聚集效应更为明显等。

　　这些效应会对企业的贷款银行产生积极的影响。面对一个上市公司和一个非上市公司，银行在贷款时，往往会倾向于上市公司。

　　新京报：这是不是也同时代表着主动提供贷款的银行也会增多？

　　梁琪：通过IPO上市后，企业的财务信息就会披露出去。而了解、信任这家企业的银行数量就会增加，而企业未上市之前的主要贷款银行也就失去了以往的垄断信息租金。

　　银行之间的竞争会加剧，企业在谈判时的议价能力便会增加。这有助于降低企业的融资成本。

　　无风险利差促银行快速成长

　　根据测算，目前中国的利差约为300个BP（即3%左右）。这些主要由金融政策所创造出来的利差，是没有不确定性的，也就是说是没有风险的。有些银行的净利息收入能占到总收入的90%多，即使情况好的，占比也在60%以上。

　　新京报：如何评价中国银行业近年来的发展状况？

　　（下转B11版）