A股若纳入MSCI将引来巨额活水

　　■ 一家之言

　　MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据美林/盖洛普调查显示，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用MSCI为指数供货商。

　　尽管A股近期连续下挫，但对于市场中的利好消息，我们也不应忽视。

　　摩根士丹利资本国际公司周二称，将对中国A股进行评估，可能把A股纳入MSCI新兴市场指数。虽然，该公司还没有决定哪几只A股股票已经达到了纳入新兴市场股票指数所需的通达性标准，也没有决定提升中国A股在MSCI新兴市场指数中的权重，但这对A股市场而言，肯定是一个颇有分量的利好消息。

　　MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。全球有大约近7万亿美元的资产以MSCI各种指数为基准。共有约1.4万亿美元的资产追踪MSCI新兴市场指数。根据美林/盖洛普调查显示，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用MSCI为指数供货商。

　　MSCI指数对QFII有着重大影响。以台湾股市为例，MSCI自1988年起编制MSCI台湾指数，但当时台湾地区对外资尚有不少限制。以后MSCI将台股指数纳入其各项自由指数中，2000年将其权重调高。随即到当年6月底止，累积外资净汇入金额达229亿美元，以外资买卖上市股票金额计算全体外资买超1272亿元。

　　台湾股市如此，韩国股市、香港股市无不如此。

　　中国准备QFII和RQFII额度扩容10倍，这意味着股票市场增量资金2.6万亿元人民币左右，大约相当于A股7年左右的融资总量。然而一直令人担心是否有那么多的外资会进入A股市场？现在看来，如果中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，那么这种可能是可以实现的。

　　问题是，中国A股在MSCI新兴市场指数中的权重究竟有多少？

　　MSCI指数之所以能够获得国际机构法人认同，作为资金配置的参考，主要是基于其客观性、公正性、实用性、参考性、机动性和公开性。反过来，MSCI选股对象要求很大程度上取决于对象的市场通达性。在宣布中国A股可能纳入MSCI新兴市场指数的同时，MSCI把希腊从发达市场地位调降至新兴市场地位，就是因为该国未能达到市场通达性的若干指标。

　　中国A股是有资格在MSCI新兴市场指数中占较高权重比例的。中国经济体量庞大，中国A股市场同样体量庞大。

　　至于中国资本市场的通达性，去年以来中国放宽QFII门槛，加快审批速度，已为国际资本注意到。当然，市场通达性，不但包括资本通达，还包括市场信息的通达。中国监管层目前也正在加强这方面的改革和监管。

　　MSCI中国指数早在2005年就有了，如果这一次能够纳入MSCI新兴市场指数，那么这一次的调整，根据境外股市的经验，A股定能引来巨额外资“活水”。

　　□郁慕湛(上海 财经评论人)