光大为何拒绝设立投资者补偿基金

　　■ 关注“光大乌龙指事件”

　　所谓的“乌龙指”事件给光大证券所带来的直接经济损失，已经高达7亿多元。虽然7亿多元仅占同期光大证券净资产的3%，但是占其现金流比例却高达35%左右，这意味着如果光大证券向投资者赔偿金额超过15亿元，就会导致其现金流断裂、甚至倒闭的结局。

　　尽管在证监会定性“光大8·16事件”为内幕交易后，众多遭此误导而损失惨重的投资者，似乎看到了索赔的曙光。但是，据日前《第一财经日报》报道，针对具体赔偿事宜，光大集团拒绝专门设立投资者补偿基金，而这极可能意味着，在光大证券内幕交易案中受损的投资者，其索赔之路并不平坦。

　　其实，投资者补偿基金制度，早已成为全球发达金融市场成熟制度之一，即在金融交易定性为违规违法之后，通过对相关投资者的损失进行预估，并在此基础上由肇事方（或关联方）专门设立投资者补偿基金，以对投资者的损失进行逐笔补偿。

　　显然，尽快设立投资者补偿基金，才是光大证券维护投资者利益的最大诚意，而这在我国证券市场亦有先例可循，在今年5月万福生科造假案发后，作为保荐机构的平安证券，就设立了3亿元的万福生科投资者补偿专项基金。

　　那么，为何光大证券在表态“因本次事件对投资者可能产生的损失，本公司将依法履行应尽的职责和义务”之后，却至今仍不愿意设立投资者赔偿基金呢？究竟是心存侥幸，还是另有难言之隐？

　　先论其难言之隐，对比万福生科造假案发后，证监会对平安证券的经济处罚，是“没一罚二”合计7665万元，而此次对光大证券的经济处罚，却采取的是“没一罚五”合计5.23亿元，如果再加上8月16日高价增持股票所产生的约2亿元盯市损失，所谓的“乌龙指”事件给光大证券所带来的直接经济损失，已经高达7亿多元。

　　虽然这7亿多元直接经济损失，仅占同期光大证券净资产的3%，但是占其现金流比例却高达35%左右，这意味着如果光大证券向投资者赔偿金额超过15亿元，就会导致其现金流断裂、甚至倒闭的结局。

　　而据部分市场人士测算，如果将“光大8·16事件”当天高位追高的股票投资者以及低位追空（或高位追多）被套的期货投资者损失全部计入，那么光大证券对投资者的赔偿额度可能接近30亿元，而这已远远超出当下光大证券的账面现金，故而光大集团拒绝设立投资者补偿基金，似乎有其难言之隐。

　　再论其心存侥幸，尽管在“光大8·16事件”爆发后，当下已有部分投资者准备抱团维权，但是，在我国证券市场集体诉讼制度缺失之下，这种抱团维权的行动极可能难以有效推进。果真如此的话，在“光大8·16事件”中惨遭亏损的众多投资者，极可能仅有少数投资者真正上诉索赔，因为基于诉讼成本和时间成本等因素，绝大多数中小投资者极可能会无奈放弃索赔。

　　应该承认，此次监管层对“光大8·16事件”内幕交易的定性，是准确客观的，对其处罚亦是较为严厉的。但是，除此之外，我还希望，监管层能够跟进落实光大证券对投资者赔偿事宜，催促光大证券尽早设立专项投资者补偿基金，因为仅注重处罚而忽视对投资者的赔偿，是明显有失公平的。我们更希望，就维护投资者权益方面，监管层能够尽快出台并完善诸如投资者补偿基金、集体诉讼、举证责任倒置等制度建设，如此才能从根本上解决投资者维权难、索赔难等制度困境。

　　□杨国英(财经评论人)