72亿美元 诺基亚贱卖了吗？

　　本周二，微软公司宣布以72亿美元的价格收购诺基亚手机业务部门，同时获得诺基亚手机业务相关专利组合10年的使用权。对于诺基亚这个曾经的手机行业霸主而言，72亿美元的价格算不算贱卖，业内对此争议颇多。

　　认为诺基亚被贱卖的理由是，按诺基亚此前一天的收盘价3.90美元计算，其市值为146.10亿美元，微软72亿美元的收购价不及其市值一半。以谷歌收购摩托罗拉手机业务的案例来做比较，两年前的2011年8月，谷歌以每股40.00美元现金收购摩托罗拉移动，总额约125亿美元，相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价了63%。

　　而以2011年的摩托罗拉手机与目前的诺基亚手机业务相比较，诺基亚更胜一筹。据市场研究公司Gartner的数据显示，今年第一季度诺基亚销售510万部Lumia，比2011年的摩托罗拉手机销量大好几倍。

　　另外一个对比是，只在中国销售，且销量根本和诺基亚不在一个级别的小米，估值也达到了100亿美元。以此来看，诺基亚如此的售价的确让人无法理解。

　　不过反对者则认为，诺基亚现在走下坡路，而且跟微软结盟已深，卖给微软已成定局，这个价格其实很公道。昨天，记者电话采访了电信行业专家、学者，以及对企业并购、企业危机管理有专项研究的学者，得到的观点多倾向于后者，认为微软72亿美元买走诺基亚，很公道。

　　“不能与两年前的摩托罗拉比”

　　北京邮电大学信息经济与竞争力研究中心主任曾剑秋：我不认为诺基亚是贱卖，72亿美元已经是一个很大的数字了。

　　坦诚地讲，整个IT产业，包括互联网和IT企业，在前面10年里，因为资本市场泡沫多种原因，股价都被高估了。诺基亚作为一个全球品牌，虽然它的辉煌现在还没有企业可以超过，但这几年股价一直下跌，所以当机立断卖掉，是比较明智的。

　　首先，关于价格，不能把现在的诺基亚和两年前的摩托罗拉作比较。时间点不一样，做经济分析的时候，我们讲时间也有价值。摩托罗拉是在全球泡沫比较浓的状况下卖掉的，现在市场已经转向客观地看企业价值了。也不能跟诺基亚自己之前的业绩比，这就好比一个人，年轻的时候身强力壮，到了中年有知识有文化，但老年之后就不行了，这是一个规律。对现在的诺基亚来说，72亿美元是一个合适的价格。

　　其次，一个企业的股价高并不表明就真有这个价值，最终价格都要落地。

　　第三，收购价格都是谈判出来的，就像在市场买菜，卖的人开价一块钱一斤，买的人还价8毛钱一斤，最后9毛钱成交，双方皆大欢喜。成交价格只要是双方满意就可以了，没有绝对的高低贵贱。

　　另外，微软收购诺基亚的本质是要联盟。现在市场仍充满可能，从最新的形势看，苹果出现了下坡，谷歌安卓的问题也暴露无遗，Windows Phone还有机会。从这个角度看，价格是次要的。

　　“在走下坡路的企业难免缩水”

　　飞象网CEO项立刚：我认为这个价格比较合适，因为这是在企业走下坡路的时候卖掉，难免会有些（资产）缩水。这从小米的例子就可以看到，小米的发货量和诺基亚还有很大差距，但估值都到100亿美元。这跟企业的发展势头相关，诺基亚现在的势头不好，容易缩水。

　　和摩托罗拉相比较的观点，忽略了一个问题。当年摩托罗拉移动是整个公司全部收购，而诺基亚现在是只收购了一个部分，还有地图和诺西两项业务。第二，在专利方面，当年摩托罗拉的专利也是被全部收购，而诺基亚是授权微软使用，从理论上，诺基亚的专利还是诺基亚母公司的。这之间有很大区别。对向摩托罗拉和诺基亚这样的企业，到最后最核心的资产就是专利。所以，72亿美元是比较合理的。

　　另外，当一个企业往下跌的时候，尤其是处于亏损，不可能找回盈利的状态，新雇主是要面对补贴亏损的压力，要承担风险的。

　　“等到明年没准7亿美元就卖了”

　　企业管理和投融资咨询专家况杰：对于诺基亚的售价，不能做静态的比较，包括不能跟两年前摩托罗拉的售价比，因为这缺乏起码的逻辑关系。

　　现在诺基亚是走投无路了，唯一出路就是卖给微软。如果（诺基亚）去年卖，72亿美元是低了，但如果等到明年，估计诺基亚7亿美元就卖了，等到后年，没准一分钱不要就卖了。这是因为诺基亚在走下坡路，无形资产在贬值，有形资产也在贬值。

　　要评论这场交易，首先要看诺基亚有什么。第一，诺基亚手里有专利，第二有相对完整的研发团队，这两个微软自己也有；第三，诺基亚还有产能，这个是微软看重的；第四，诺基亚有一个品牌，这个是诺基亚最值钱的。

　　但问题是诺基亚只能卖给微软，他前期已经隔断了自己投奔安卓的可能，现在再去投奔安卓，对自己没有任何价值，只能沦为一个配角，甚至会沦落为跟山寨企业竞争，很容易被三星打败。在过去两年，诺基亚已经将自己绑定微软的Windows phone，虽然Windows phone的市场份额还很小，但好歹是三大手机操作系统的一号，未来有可能呈现三足鼎立，诺基亚在这个系统里是主角，将来有可能借此翻身。由此来看，诺基亚只能依靠微软，没人跟微软抬价，诺基亚不卖微软有可能更不值钱。

　　而且，一个企业是否值钱还要看是否有想象空间。比如小米的估值100亿美元，小米的优势是完整的产业链，有想象空间。但它到底值不值100亿美元，现在还不知道，因为它没有经过市场检验。如果小米没有保持现在的势头，没准过两年就掉下来了。诺基亚曾经市值也很高。

　　“企业并购没有所谓的合理价格”

　　中国社会科学院经济学博士马光远：并购价格的评估有很多目的因素，企业并购多处于战略目的，如果到最后不能实现当初的计划，那多少钱都是不值得的。

　　企业并购没有所谓的合理价格，都是全方位博弈的结果，而不是一块钱还是两块钱的问题。以微软收购诺基亚的这个例子来说，微软出于战略层面的考虑，希望弥补缺陷，由一个软件变成做软硬件的，这是微软的布局，如果实现不了这个目的，这个收购就是失败的。

　　任何一个并购都是一个赌博，是失败率很高的事情。成功了，收购价有可能是成本价，收益直接翻几番，否则就是一个累赘，到最后还得费力气剥离，到时候可能会以更低的价格出售。这都说不好，现在为时尚早。

　　■ 网友热议

　　天天神补脑：诺基亚就是卖掉了手机业务嘛，72亿正好市值一半，算不上贱卖吧。一个穷途末路的企业，这价钱真算不上便宜。不过微软这布局值得一赞。

　　谭湘骏星星河：没有一点点防备，今天，全世界的小伙伴包括我这个超级诺粉都被一个震撼消息惊呆了！超级大贱卖！同时诞生全球IT界和商界史上的超级间谍埃洛普！怎不叫人唏嘘感慨！我从1999年开始到现在，只用NOKIA，这个消息很受伤！

　　葱未试过拥有：诺基亚72亿就贱卖给微软了！当年MOTO都卖了125亿，现在小米都估值100亿了。诺基亚作为微软windows phone的好队友，先是被微软卖队友，然后又被微软买了队友。不坑死诺基亚誓不休！诺基亚你就好好做你的地图和发展你的车载系统吧，我等着用诺基亚导航呢！

　　本版采写 新京报记者 林其玲