马云“合伙人”背后的控制权之争

　　■ 公司观察

　　对于只持有10%股权的阿里巴巴管理层而言，合伙人制度可以相对强化管理层的投票权，从而避免阿里巴巴在整体上市之后，管理层对企业可能性的大权旁落。

　　不论是经营模式的创新，还是管理架构的创新，阿里巴巴似乎都永远领先一步——9月10日，马云通过邮件正式披露阿里巴巴的合伙人制度，“这个机制将传承我们的使命、愿景和价值观，确保阿里创新不断，组织更加完善，在未来的市场中更加灵活，更有竞争力。这个机制能让我们更有能力和信心去创建我们理想中的未来。”

　　众所周知，与其他企业类型相比，合伙人企业在确保所有者利益的基础上，可以更好地将企业经营者利益与企业发展锁定，从而既可以保证企业经营团队的稳定，又可以起到有效激励之目的。

　　很显然，合伙人制度是一个很好的公司制度，但是，对于身处电商行业的阿里巴巴，其对合伙人制度的试行，还是令人大感意外。因为，合伙人制度往往适用于“智力型”企业，其正式员工一般较少，比如律师事务所、会计事务所、管理基金等，而阿里巴巴却是一家拥有数万员工的电商巨头。

　　可以合理推测，此次马云之所以正式公开阿里巴巴合伙人制度，其用意可能有三：其一，按照目前港交所的相关规定，持股仅为10%的阿里巴巴管理层，将在其整体上市之后痛失控制权，故而马云不得不正式祭出合伙人制度；其二，对于即将整体上市的阿里巴巴，其正式抛出合伙人制度这一概念，可以大幅提升资本市场对其估值；其三，对于只持有10%股权的阿里巴巴管理层而言，合伙人制度可以相对强化管理层的投票权，从而避免阿里巴巴在整体上市之后，管理层对企业可能性的大权旁落。

　　而就上述三点而言，“确保管理层的持续有效控制”应为此次正式推出合伙人制度的核心用意所在，或亦如马云在邮件中所言，“我们不一定会关心谁去控制这家公司，但我们关心控制这家公司的人，必须是坚守和传承阿里巴巴使命文化的合伙人。”

　　长期关注阿里巴巴的业内人士都知道，自2005年阿里巴巴与雅虎合并之后（雅虎占阿里巴巴39%股权），再加上软银保持的29.3%股权，马云和阿里巴巴管理层随后就进入到控制权的长期争夺，其后经过漫长的“雅巴之战”，以及去年的阿里巴巴B2B退市、高达71亿美元的股权回购（20%股权），阿里巴巴管理层才短暂地赢得控制权。

　　可是，这一短暂控制权的获得，在其整体上市股权稀释之后，阿里巴巴管理层的控制权很有可能会旁落。故而，借此次整体上市之机，马云明确披露合伙人制度，既有顺应港交所相关规定之意，更势在通过合伙人制度的正式推出，以使阿里巴巴所有权与投票权形成 “双轨制”结构，从而确保整体上市后管理层仍能对阿里巴巴有效控制。

　　□杨国英（财经评论人）