利率市场化改革与货币市场基金（一）

　　■ 易方达微专栏

　　从美国历史中我们可以了解到，货币市场基金的极大发展和利率市场化改革之间有着深刻的联系：一方面其迅速发展受益于利率市场化改革；另一方面，货币市场基金对商业银行的竞争极大地促进了美国的利率市场化。目前，我国正处在利率市场化改革的关键时期。货币市场和债券市场的利率，包括拆借、回购、国债、金融债和企业债以及国内外币存款的利率都已经放开，货币市场的利率已经由市场来决定。与此同时，我国的货币市场基金的规模也在近两年得到了极大的发展。显然，我国的货币市场基金将在这场改革中获得更加广阔的发展空间。接下来我们将用几篇文章回顾一下其他国家利率市场化改革的进程，了解利率市场化改革的意义。

　　二十世纪上半叶，绝大多数国家都实行了不同程度的利率管制。随着第二次世界大战以后各国和地区经济金融的不断发展，利率管制的弊端不断出现，各国的经济金融运行先后遭遇困境，比如美国的“金融脱媒”与“滞胀”，日本的“滞胀”与升值压力、拉美三国的经济危机等。七十年代初以来，随着高通货膨胀和金融市场的快速发展，通过利率管制调控宏观经济的难度也加大了。放松利率管制、建立有效的利率传导机制和资金市场化定价机制成为各国的必然选择，也成为了各国对应经济结构转型、转变金融资源配置方式的重大举措。在新技术革命和经济全球化的背景下，利率市场化改革于八十年代后在美国、日本、英国、法国等发达国家和众多新兴市场国家先后完成，利率市场化改革成为了世界性的潮流。

　　易方达基金固定收益部基金经理 石大怿