股市泡沫无法创造财产性收入

　　今年以来，创业板指数几乎翻倍，以创业板为主的中小盘股票，及一些热门行业和题材的股票，在资金的追捧下，股价已呈现泡沫化趋势。历史上泡沫的起伏都被证明只是财富的再分配，普通投资者最终失去的都远超一度得到的，这一次会不一样吗？

　　一直以来，我们的股票市场都没能让大多数投资者赚到钱，原因可能有多种，股市制度和理念上的偏差或是主因。

　　股市财富的最终创造来源于上市公司主体的经营创造，脱离这个基础之上的股价波动只是不同投资者间的财富博弈和再分配。泡沫是无法大面积兑现的，泡沫破灭后的结果依然是投资者间的财富再分配，普通投资者往往是输家。

　　市场投资者为获得股权付出了过高的成本，成本取决于IPO价格，再融资股票价格，及市场上大小非、企业高管抛售股票的价格。这里应该没有一样是便宜的，这导致我们的股市很难进行长期投资，普通投资者很难从股票投资中获得财产性收入。

　　成本过高的主因在于股票供给机制上的非市场化，这导致市场经常供求失衡且不容易自发调节。A股的IPO以三高发行而闻名，PE/VC在A股市场可实现远高于境外市场的回报倍数，但支撑创富神话的是二级市场投资者长期的付出。A股市场让富有的人更加富有了，让拮据的人更加拮据了。今天市场还在不断推高中小股票的价格，继续为获利丰厚的解禁筹码锦上添花。

　　今年以来，表面上看A股情况不错，热点不断，赚钱效应显现，但纯粹资金推动的特点却是依然如故，经历了两年的苦日子，今年终于是个好年景，唯一令人担忧的是我们愿为今天的快乐付出多少成本？

　　（杜昌勇）