“超预期”改革激发股市活力

　　【编者按】

　　《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布后，新华社撰文分析认为，改革力度和广度超出市场心理预期，让人们看到破除顽疾、改善市场秩序的希望。

　　不过，文章同时提醒投资者，在改革获得实质推进以及新的市场秩序重建取得进展之前，在此起彼伏的“牛市”声浪中，应汲取上次股市登顶之后，输得“一塌糊涂”的教训。

　　“牛市或许会来，但绝不意味着你就能从中获益。”

　　据新华社电

　　有望开启反弹之旅

　　随着十八届三中全会相关文件的公布，超预期的改革举措让股市散发活力，A股有望借此开启反弹之旅。

　　此前一段时间，A股市场表现谨慎，投资者静待改革政策出台。而《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布，改革力度和广度超出市场心理预期，引起强烈反响。分析人士认为，决定绘制的改革蓝图将对未来中国产生深远影响，这极大地振奋了市场情绪，坚定了投资者对股市长久看好的信心。

　　关于资本市场，决定更是指明了改革的具体方向。除了健全多层次资本市场体系、发展并规范债券市场、提高直接融资比重等表述外，决定还首次提出要推进股票发行注册制改革。尽管从核准制向注册制过渡仍需要时间，也可能存在一定难度，但注册制改革方向的明确让投资者看到了中国资本市场的希望。

　　从经济基本面看，10月份全社会用电量同比增长9.5%，其中作为观测经济冷暖重要指标的工业用电量同比增长8.5%，比9月份有所回升，创今年以来次高。此外，有分析人士指出，近期外资再度流入香港市场A股ETF，最为明显的是，QFII连续22个月新开A股账户，这一现象表明外资对中国经济的看好。

　　市场预期，在未来一段时间内，围绕决定的细化改革举措将不断出台，这些政策利好将给A股带来新的投资热点和投资机会。

　　“看多”声音涌动

　　“牛市”，这个暌违中国股市许久，在为数不少股民眼中几乎“已与中国市场无关”的概念，近来被频频提起。

　　看好的声音中，既有国内外一线投行，也有海外大师级人物，令人浮想联翩：莫非“牛市”真的要来？

　　这是几则摘自财经类媒体的报道：

　　“高盛中国首席股票策略分析师表示，很多国外投资者对中国一些同时在香港和内地上市的股票显示出了浓厚的兴趣。现在是买入对H股贴水的A股股票好时机”。

　　“美国著名投资大师吉姆·罗杰斯发出看好中国股市声音：‘最近几个月，我又买了四五只中国公司股票，根据政策动向，我会进一步增持，这是五年来，我第一次看到机会。’”

　　11月中旬，中金公司连发多篇研报看多A股市场。中金公司认为，包括相对流动性、政策确定性的相对风险溢价、上市公司治理方面都将发生积极变化，在上市公司盈利两位数增长推动下，2014年中国股市有望实现约20%的年度收益。

　　中信证券更是大胆预测“2014年年中牛市将至，沪指有可能超越6124点”。中信证券一位策略分析师认为，从中长期来看，未来3至5年的时间中国资本市场可能会迎来经济转型期的一波牛市。

　　一些激进的市场分析人士更是直白：“过去五年A股表现落后于全球股市30%以上，但中国经济实际情况并不太差，A股将迎来新一轮大牛市”，“从2014年开始未来5年炒股将是最赚钱的行业”……

　　深层次障碍尚未消除

　　看好之声中不乏条理清晰的分析：第一，估值便宜，A股市场已基本具备；第二，市场明年或将迎来稳定政策预期；第三，经济增长有见底迹象；第四，上市公司业绩保持增长；第五，市场流动性有望改善。

　　说起“牛市”，大多数中国人的记忆还停留在2006年、2007年，在登顶6124点后，指数一路狂泻，并开启持续数年的熊市行情。

　　在那段疯狂的“牛市”行情中，确实有人赚得盆满钵满，但更多的人则是在市场登顶后的狂泻中，输得“一塌糊涂”。

　　“牛市或许会来，但绝不意味着你就能从中获益。”一位深谙中国股市痼疾的分析人士说，中国的上市公司还不具备主动回报投资者的价值取向。

　　“资本市场的发展真正障碍还是深层次的障碍。在这些障碍没有彻底消除之前，我国的资本市场要成为高效运转、健康运行的市场，还有很长的路要走。”分析人士说。

　　《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，让人们看到破除顽疾、改善市场秩序的希望。决定明确指出，完善金融市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。在专家看来，我国资本市场正迎来新一轮发展机遇期。

　　不过，在改革获得实质推进以及新的市场秩序重建取得进展之前，在此起彼伏的“牛市”声浪中，还是要回顾几个“血的教训”：

　　中国石油，2007年11月15日，盘中触及48.62元，2013年11月15日，收盘7.7元；

　　中国船舶，2007年11月11日，盘中触及300元，2013年11月15日，收盘18.66元；

　　中国平安，2007年10月24日，盘中触及149元，2013年11月15日，收盘38.18元……

　　以警醒一些对市场“缺乏判断力”却又容易在一片“牛市”声潮中“把持不住自己”的投资者。

　　■ 券商热议三中全会

　　信达证券：对A股市场短期影响偏中性

　　信达证券认为，十八届三中全会的核心是改革，涉及的领域甚广，三中全会公报内容总体温和，对A股市场的短期影响偏中性。

　　三中全会公报提到的改革涉及的领域甚广，涵盖经济、政治、文化、社会和生态等五个方面，为十一届三中全会之最。

　　从公报公布的细项内容看，大多符合预期，超预期的内容主要包括强调发挥市场在资源配置中的决定性作用，这表明中央推进市场经济的决心更大。

　　信达证券认为，三中全会公报内容总体温和，对A股市场的短期影响偏中性，长期影响需要看改革措施落实的程度与进展。 （李蕾）

　　上海证券：行业配置仍看转型

　　上海证券认为，三中全会是经济发展与转型阶段中进一步确认改革的大会，确定了改革的大方向，在行业配置上仍要关注转型。

　　具体来看，存量结构优化，包括部分高耗能过剩产业的去化，关停并转、兼并重组以及传统产业的升级转型；增量方面，鼓励发展节能环保、新能源新材料、新技术、生物医疗等战略新兴产业方面，以及今年政策层不断提到的积极扩大内需的几个方向，包括文化传媒、信息消费、养老医疗和现代服务业等。

　　上海证券认为，从行业选择方面来看，增量部分是增长点，年内涨幅较大、估值偏高，但着眼于中长期的成长性，存量优化部分，传统行业、估值低位置低涨幅低，有避险和事件驱动机会。 （李蕾）

　　中信证券：提高国防领域投资热度

　　中信证券预计，国家安全委员会的设立将直接提升国防军工、信息安全、安防系统等领域的投资热度。

　　与市场普遍理解的职能以国防为主不同，中信证券认为，国家安全委员会可能肩负的职能范围更广，不仅包括对外军事安全；也包括反恐、维护社会稳定、信息安全、重大自然和疾病灾害应对等职能。中信证券认为，资本市场将对此予以积极反应，国防军工、信息安全、安防系统等领域的受益更直接，股价的弹性会更大。

　　但要注意一些风险，比如宏观经济下行；改革方案及执行效果不达预期的风险；流动性偏紧导致风险偏好下行的风险；市场风格和热点切换过快的风险。（李蕾）

　　东兴证券：房地产长效机制将落实

　　东兴证券认为，未来房地产市场的开发热点由大城市转移到了广大城乡。鉴于目前国内改革发展面临着繁重的稳定任务，房地产的调控不会出台激烈的措施，短期稳定是更为重要的任务。但2-3年后长效机制的政策必会落实。

　　针对房地产市场而言，三中全会明确将建立统一的城乡土地市场和价格机制。东兴证券判断，建立城乡统一的建设用地市场，一方面加大土地的供应；另一方面将房地产市场的开发热点由大城市转移到了广大城乡。土地制度的改革对房地产行业的影响将是深远的。（李蕾）