押中政策 凤凰医疗上市大涨

　　新京报讯 （记者张泉薇）借三中全会关于民营医院的政策“东风”，作为国内首只“纯医院股”，凤凰医疗昨日挂牌上市即遭追捧。昨日，凤凰医疗开盘报8.58元，较招股价7.38元高约16%，当日最高一度涨至10.2元。截至收盘，凤凰医疗报收10元，比招股价高出约36%，成交2.11亿股，成交资金19.69亿元。

　　分析称上市时机“选得好”

　　尽管国内民资此前已有涉民营医院投资，但作为医院运营商上市的，凤凰医疗之前尚无先例。借三中全会关于民营医院的政策“东风”，凤凰医疗的上市行动被分析人士认为是“恰逢时机”，也令不少投资者对其寄予厚望。凤凰医疗自本月18日公开招股起就受到资金追捧，认购反应热烈，公开发售超额认购高达533倍。

　　“凤凰医疗是中国最大的私立医院。恰逢中国推进民营医院之际，该股的上市时间选得真好。”一位券商人士在微博上称。

　　资料显示，凤凰医疗前身为创立于1988年的吉林创伤医院。目前集团主力已经集中在北京，并成为全国最大股份制医院投资管理集团。

　　集团创办人徐捷此前曾向媒体表示，之所以将集团主力放在北京发展，除了一线城市市场较大、投资者较易评估之外，一个重要的原因在于，北京“更有利集团掌握政策消息”。

　　被指托管模式“押中政策”

　　作为旗下医院性质多为“非营利性医院”的集团，凤凰医疗多年来通过管理托管医院、供应链等方式实现获利。根据相关规定，非营利医院的投资者不能通过分红获利，且不能通过股份转让“套现”。因此，凤凰医疗的获利模式被分析人士认为“巧妙”、“可借鉴”。

　　华创证券分析认为，凤凰医疗的医院托管方式，“可以规避民营医院运营过程中的诸多不确定性”。

　　凤凰医疗招股书中显示，集团目前的收入主要由三部分构成：健宫医院综合医院服务收入、来自几家托管医院的管理服务收入，以及对托管医院提供供应链服务的收入。

　　社科院经济研究所研究员朱恒鹏认为，此次三中全会关于医改的方针全面放开了民资办医院的限制。其中，“（社会资金）多种形式参与公立医院改制重组”的规定，即包括凤凰医疗已经实践的托管服务在内。“这是政府强调了市场的绝对地位。”

　　有分析人士认为，凤凰医疗尝试已久的医院托管模式，符合国家关于医改的方向，说明企业对于国家政策有前瞻性的判断，“押中了政策”。

　　■ 挖掘

　　凤凰医疗7成利润来自“供应链”

　　在凤凰医疗的三项主要业务构成中，最为引人注目的是来自其“供应链”的贡献。数据显示，2013年，凤凰医疗集团利润的77.3%来自其供应链业务。该项所得已成为集团主要利润来源。

　　这一收益的具体操作模式，是指集团以议定价格向供应商购买药品、医疗器械以及医用耗材，然后向集团旗下医院及诊所网络销售。目前，集团旗下有两家全资控股子公司，业务分别涉及医药产品和医疗器械。集团对这两家公司的业务定位为“负责集团成员医疗机构药品、医疗设备、医用耗材、试剂的采购管理工作”。

　　近年来，“供应链”业务的毛利率呈稳步上升态势，2013年达到19.2%。与供应链毛利率的上涨态势相比，其他两渠道收益并不算理想。2013年上半年，健宫综合医院毛利率为17.2%；托管医院管理服务的毛利率从2010年的90.7%急挫至2013年的29.6%。

　　新京报记者 张泉薇

　　■ 名词解析

　　公立医院托管

　　指医院资产所有者（托管方）将目标医院的经营管理权，以契约形式委托给具有丰富医疗管理经验的社会资本（受托方）进行管理，受托方通过收取托管费用、业绩奖励等形式获得回报。