对江苏索普重组流产不必过度解读

　　■ 公司股事

　　11月30日出台的IPO新政与借壳上市新标准，对于试图“卖壳”的上市公司来说，确实是一个利空。但这些并不能构成江苏索普重组流产的理由。

　　12月5日，因重大资产重组事宜停牌一个月的江苏索普发布公告称，由于各方难以就此次重组事项达成一致意见，相关各方决定终止本次资产重组事项，公司股票也于当天复牌。

　　上市公司重组流产，这其实是一件很正常的事情。江苏索普的重组流产之所以引人关注，关键在于其流产的时点上，正好是IPO新政出台后的第一家。为此，有舆论认为，江苏索普的重组流产或与IPO新政重组方借壳难度增大有关，是IPO开闸给了江苏索普的重组以“当头一棒”，甚至是壳资源贬值的一种表现。

　　应该说，11月30日出台的IPO新政与借壳上市新标准，对于试图“卖壳”的上市公司来说，确实是一个利空。一方面是根据新的借壳上市标准，借壳上市条件由原来的“趋同”于IPO标准，提高到与IPO标准“等同”，并且不允许在创业板借壳上市。这意味着借壳上市的标准提高了。另一方面是，IPO开闸让一些符合上市条件的公司看到了直接上市的希望，同时IPO新政引入存量发行，可以使部分股东提前套现，这也会对意欲在借壳过程中完成套现的股东产生影响，从而减少借壳上市的积极性。因此，从总体上来说，在IPO新政与新的借壳上市标准面前，上市公司的壳资源面临着贬值的压力。

　　但这些并不能构成江苏索普重组流产的理由。其一，江苏索普是主板上市公司，不属于禁止借壳的对象。其二，虽然借壳上市的标准提高了，但这对江苏索普的借壳方垦丰种业来说并不构成障碍，因为垦丰种业原本就符合上市标准。其三，至于说IPO开闸带给借壳方垦丰种业以直接上市的希望，这也需要客观看待。其即便能闯关成功，何时能够发行也是一个问题。目前排队的IPO公司达到了763家，两年能发完就不错了。垦丰种业要上市，参加IPO排队显然不如借壳来得快。

　　那么，江苏索普的重组何以流产呢？究其原因，主要还在于重组双方在利益上达不成一致。因为两家公司实在是风马牛不相及。江苏索普是一家化工类企业，而垦丰种业是一家种子公司，主要经营玉米、甜菜、水稻、大豆、麦类等农作物种子。这样的两家公司要重组到一起来，显然是有难度的。

　　不仅如此，江苏索普本身就不是一个合适的“壳”。虽然说江苏索普近几年的业绩一直不佳，但也只是去年发生亏损，今年前三季度每股盈利0.055元，目前该公司并没有退市的压力。这也使得该公司在与其他公司谈论借壳的时候，多了几分讨价还价的资本，但如果开价太高，则不利于借壳方的进入。更何况垦丰种业与江苏索普业务上完全不兼容。如果不牺牲江苏索普方面的利益，垦丰种业很难进入。

　　此外，两家公司在距离上跨度太大，也是妨碍重组成功的重要因素之一。通常说来，本地企业之间的重组与借壳相对容易，但跨地域重组要困难得多，毕竟这涉及地方的利益问题。因此，两家公司及早分手是上策，而与IPO新政并无太大的关系。

　　□皮海洲（财经评论人）