A股“市场化”与“法制化”缺一不可

　　■ 谈股论市

　　由于法制化建设跟不上需要，在证监会最近公布的IPO新政里，面对发行人的欺诈上市行为，IPO新政只能要求发行人与控股股东作出回购股份的承诺。

　　“法制强则市场兴”，这是证监会主席肖钢最近发表的一篇文章的标题。在这篇题为《法制强则市场兴》的文章里，肖钢指出：资本市场必须是法治市场，要高度依赖健全完备的法律制度体系。本人高度赞同这一观点。

　　“法制强则市场兴”，肖钢主席的这一提法抓住了中国股市振兴的根本所在。我们的《证券法》，对于违法犯罪行为打击不力，投资者权益也得不到有效保护，可以说是“豆腐法”。由此导致的结果就是各种违法违规行为猖獗，甚至像绿大地、万福生科这种欺诈上市公司也在市场上逍遥自在。正是基于“弱法制”的原因，A股市场最近多年始终处于低迷状态。在美股连创历史新高的情况上，A股市场还是在山脚下徘徊。甚至就连被视为是A股市场“生命”的新股发行，一停就是一年多的时间。

　　为什么“法制强则市场兴”？我们可以用一个比喻来形象地解释。股市就是一列奔跑着的列车，而法制则是轨道，没有了法制这个轨道，列车自然就不能行驶。结合到A股市场中来，最近若干年我们一直都在强调市场化，但却把法制化抛在了一边。但对于A股市场的发展来说，市场化与法制化是A股发展的两个轮子。市场化的发展需要有法制化来保驾护航，这样A股市场才能健康发展。

　　但在最近的若干年中，A股市场始终是在片面强调市场化，从而导致A股市场长期处于跛行状态。一个很尴尬的事实是，由于法制化建设跟不上需要，在证监会最近公布的IPO新政里，面对发行人的欺诈上市行为，IPO新政只能要求发行人与控股股东作出回购股份的承诺。但承诺只是承诺，是不能代替法律来行使的。面对这种现状，A股市场拿什么来振兴呢？因此，要振兴A股市场只能走“强法制”这条路。

　　但要“强法制”不是一件容易的事情，它首先需要解决A股市场的定位问题，把股市从为融资者服务转换到为投资者服务的定位上来。为什么中国股市法制化还不足？其原因就在于要保护融资者利益。所以对于上市公司的违法犯罪，包括欺诈上市，都不能作出严厉的惩处。这其中对于上市公司欺诈上市的处罚措施完全就是一种包庇。因此，要“强法制”就必须改变中国股市的定位。

　　其次，需要把《证券法》的修改与《公司法》、《刑法》同步推动。目前肖钢主席多次强调了对《证券法》的修改，而且全国人大财经委员会已正式启动《证券法》的修改工作，权威人士透露，修改后的《证券法》最快有望明年下半年出台。但问题是，如果不能同步修改《公司法》、《刑法》的话，那么《证券法》与《刑法》在相关违法犯罪行为的处罚条款上就达不成一致，届时执法部门也难以执法，“强法制”同样难以得到落实。

　　□皮海洲(财经评论人)