市场过度反应的经济学解释

　　替代效应是微观经济学中的常见概念。当一种商品的价格发生变化后，导致消费者购买的商品组合中，该商品与其他商品之间的替代，称为替代效应。对于投资者来说，如果投资组合中某项投资A的回报低于另外一项更好的投资B，那么投资者就会用B替代A。 替代效应可以用来解释为什么资本市场上的投资者容易产生过度悲观和过度乐观的情绪。

　　投资者往往不是绝对理性，尤其容易忽略万事万物相互替代作用，体现在资本市场上就是过度反应的非理性行为。

　　目前A股市场的创业板，市场正在追捧一些新兴热门行业的高成长热门公司，市盈率甚至高达80倍、100倍。但是资本市场的热捧也会吸引行业竞争对手的注意，像传媒板块，IPO开闸后，700多家准备上市的公司中有30多家传媒公司，将对整个传媒板块的估值产生很大压力。

　　相反，主板市场很多长期稳健成长的优秀公司，因为处在传统行业，利润增速相对不那么快，被市场忽视，股价预期很低，这些低市盈率的公司里面反而可能存在很多投资机会。

　　兴业全球基金 黄伟