一场小股票狂飙突进的盛宴

　　在全球股市上涨的格局下，2013年A股大盘走跌，但在低迷的情况下，以“成长股”命名的小股票大涨，在资金趋紧、IPO暂停之后，小股票成为这一年投资者主要的利润来源。

　　据世界交易所联合会（WFE）的数据显示，到2013年11月底，全球58个主要交易所的股票市值达到63.4万亿美元，超过了金融危机之前，2007年年底全球股市62.8万亿美元的历史高点。

　　而A股的结构分化明显，截至本周一，创业板指数在今年年内上涨了74%，而上证综指在年内下跌近8%。

　　关键词1股指分化 

　　创业板涨幅全球前三

　　2013年A股整体疲弱，但不少证券投资基金，包括个人投资者都在股市中赚到了钱，这主要是A股的结构性变化带来的。

　　截至12月23日，沪指今年以来累计下跌了7.91%，深成指累计下跌了12.36%。但在大盘疲弱的格局下，创业板指数的涨幅超过74%，盘中一度创下1423.97点的历史新高。

　　从全球主要股市的指数看，A股大盘指数今年以来涨幅熊居全球倒数第三，但以创业板涨幅计算，74%的涨幅列全球涨幅第三。

　　创业板的大涨，实际上是投资者对成长股的青睐。从行业看，今年以来涨幅最大的行业中，除了家电和军工外，大部分是典型的成长股，其中传媒、计算机和通信行业涨幅最大，传媒行业涨幅达到93.44%。

　　从个股来看，今年以来A股有493只股票涨幅超过50%，152只股票股价翻倍，这其中创业板和中小板个股占比最大。如果排名今年以来涨幅最大的10只个股，掌趣科技以超过420%的涨幅雄踞榜首，这10只个股中，9只是创业板股票，一只为中小板股票。

　　以创业板为代表的小盘成长股的持续上涨，一方面是宏观经济转型带来的投资者预期改变，投资者预期新兴产业会在未来经济中占据优势；另一方面，A股IPO处于暂停之中，小盘股的供应不足，这使得资金追捧这类股票。

　　关键词2概念炒作 

　　“自贸区”等概念迭出

　　2013年A股的另外一个特点就是概念炒作迭出，这其中有一些是有业绩支撑的，但更多处于“讲故事”的阶段。

　　比如手机游戏概念股，手游概念可能是2013年最热门的题材。这一题材的热门不只是投资者引发的，还包括上市公司的参与。由于游戏带来的短期现金流充沛，行业增速快，华谊兄弟、北纬通信、神州泰岳等原本不从事游戏业务的公司也纷纷通过收购进入这一市场。截至昨日，A股手游概念中有8只股票涨幅翻番，包括掌趣科技、中青宝、华谊兄弟等热门个股。

　　下半年兴起的上海自贸区概念股则被投资者称为年内第一热点。8月22日上海自贸区获得国务院批准，9月底挂牌开张，这使得上海自贸区相关的受益股票出现暴涨。虽然整体涨幅不如手游概念，但涨势之凌厉远超过其他概念。其中外高桥在8月底到9月底的17个交易日中，出现了15个涨停。

　　此外，今年军工股、PM2.5环保概念、互联网金融等也成为热点。神十、嫦娥三号飞天等利好推动了军工股屡有表现，长城信息等个股大幅上涨，这一板块中有20只个股涨幅翻番。

　　今年雾霾天从华北扩张到长三角、珠三角，也引起A股市场对于空气污染的再度关注。这给清洁能源、脱硫脱硝、环境监测、尾气处理、甚至是口罩相关公司带来利好，其中龙头个股龙净环保涨幅超过200%。

　　关键词3新风险 

　　融资融券风险爆发

　　A股在2013年也显示出一些新的风险，其中，融资融券的风险第一次全面地展现在投资者面前；而量化交易对A股大盘的扰动也第一次呈现出来。

　　暴露出融资融券风险的第一家公司是广汇能源，7月份开始，由于机构看法转变，此前备受融资客青睐的广汇能源突然股价暴跌，在一个月之内，广汇能源股价下跌了35%。

　　而广汇能源融资余额一度超过40亿元，其中部分投资者出现爆仓。融资客大举买入推高股价的同时，也加剧了个股的波动，使得风险积聚。

　　融资融券的风险在昌九生化中以另外一种戏剧性的方式呈现出来。融资客寻章摘句，从上市公司否认赣州稀土借壳的公告中解读出即将借壳的信号，而后大举融资买入。

　　但在股价高点上，赣州稀土宣布借壳另外一家上市公司威华股份，昌九生化出现连续无量跌停，融资客悉数被套，爆仓难以避免。

　　8月份光大证券一次乌龙交易则显示出越来越普及的量化交易对于A股市场的影响，光大证券因套利交易失误，造成A股瞬时大涨逾5%，随后意识到失误的光大证券又在期货市场反向止损，随后被证监会认定为内幕交易。

　　自此，数量化交易风险和盘中交易监管、跨市场监管成为A股的新课题。

　　■ 投资建议

　　未来一两年内会有剧烈“纠偏”

　　2013年以创业板为代表的成长股大涨，而以银行为主的传统产业被市场抛弃，不少投资者认为，这样的情况在2014年会得到纠正。

　　南方基金投资总监邱国鹭认为，目前投资者对传统产业过度悲观，对新兴产业过于乐观，这种偏差在未来一两年内会有剧烈的“纠偏”。

　　在过去的一年，新兴成长股与传统蓝筹股的估值差异正在拉开。与新兴成长股的高估相比，银行板块的估值都在个位数，大部分银行的动态估值甚至低于5倍。

　　邱国鹭认为，新兴产业的生命周期相对短暂，而传统产业的周期相对较长。目前市场对于传统产业的估值，体现出的是未来两三年将有很大的金融危机下的估值，但实际上情况并不是如此。

　　此外，2014年IPO重启也将对小盘股形成更大的冲击，而这些股票中不少是目前市场青睐的新兴板块的个股。按照证监会此前的表述，2014年将有超过700家排队上市企业完成过会，这几乎是目前创业板股票数量的两倍。

　　南方基金在其年度投资策略中认为，2014年成长股行情将出现分化，一些受益于经济转型、真正具有成长性的个股依然有进一步创新高的机会，而多数伪成长股将出现大幅调整。在主板上，继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业，如中小银行、券商、汽车、家电、医药、食品饮料、品牌消费等。

　　B04-B05版采写 新京报记者 吴敏

　　■ 大事记

　　●6月中下旬开始，银行间市场利率急涨，小银行流动性短缺。但与过去数年不同的是，央行没有选择第一时间向市场“注水”，而是选择袖手旁观。钱荒也影响了A股的估值中枢，由于市场利率抬升，A股在下半年的表现十分惨淡。

　　●8月16日，A股工行、中石化、中石油等大盘蓝筹股瞬时涨停，大盘狂飙百点以上，投资者以为有未知的利好出现，股市出现大幅波动。实际上，这是A股历史上首次因为量化套利交易错误扰动市场的案例。光大证券进行了错误的套利交易，造成股市大幅波动，随后又在期货市场上进行套利交易，后被证监会认定为内幕交易。

　　●2013年8月，上海自贸区正式获批，其相关概念股开始被市场所关注，嗅觉灵敏的资金陆续进场。经过一个多月的炒作，上海自贸区概念指数翻了一倍有余。其中，实现连续12个涨停板。

　　●11月30日，证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，并宣布将在2014年1月重启IPO。这一次新股改革向注册制过渡，证监会将不再对企业盈利等问题做实质性审核，市场的作用得到进一步强化。