全通教育面临三大风险

　　就在全通教育即将登陆资本市场的同时，他们在深圳的同行正遭遇“灭顶之灾”——2014年1月1日起，深圳市教育局要求“校讯通”业务不允许向家长收费，有媒体称，“校讯通”相关公司的业务收入有被“清零”的风险。

　　所幸的是，全通教育在深圳并没有业务，但在深圳“收费禁令”之下，广东其他地市是否会跟进？教育部门可能出现的政策变化，让投资全通教育可能面临不小的风险。

　　面临政策风险的同时，全通教育有超过96%营收来自“家校互动”这种短信增值业务，而这种业务，也面临着被微信等移动互联网时代的应用所取代的风险。

　　风险1 主营业务面临政策风险

　　虽然深圳的“收费禁令”不能“阻止”其上市，但对其发行价将会有一定的影响，或使其PE低于30倍。此前，业界对其PE估算为35-40倍。

　　这或许是“校讯通”这种短信增值业务诞生10年以来遭遇的最大危机。

　　“校讯通”是中国移动的一个短信增值业务，其主要功能是实现学生家长与学校之间的信息交流。据报道，开通“校讯通”后，家长需按月缴纳一定费用，同时一些短信来往也会产生费用。目前全国超过1000家公司是这项业务的服务运营商（SP）。

　　去年秋季开学后，在深圳市，针对“校讯通”的质疑和来自家长的投诉不断，广东省媒体不断追踪报道。以《南方都市报》为例，该报先后发表“若学校拿回扣收大礼 将按商业贿赂处理”、“校讯通企业给老师送礼被罚”等系列文章。

　　去年12月3日，深圳市市场监管局罗湖分局对三家“校讯通”企业以不正当竞争行为处以各罚10万元的行政处罚，并表示，只要和教学内容相关的“校讯通”业务，均不能向家长收费。

　　新京报记者查阅招股书，发现全通教育在深圳并未开展业务。但市场仍担忧，其他地区也出现“收费禁令”。连续三年96%以上营收来自“校讯通”为代表的“家校互动”业务的全通教育，面临着政策风险。

　　事实上，全通教育已经受到了来自教育部门的政策波动的影响。

　　全通教育的招股书中披露称，有地方教育主管部门如安徽淮北，基于规范信息服务产品在校园的推广及使用等因素考虑，出台过阶段性暂停家校互动业务等在当地开展的行政指令，使公司在2012年11月至2013年3月期间营业收入减少约60万元左右。

　　新京报记者查阅网络资料发现，2012年，人民网安徽频道记者曾曝光安徽省“校讯通”的“利益黑幕”，随后安徽省教育厅回应称，“校讯通”实际上是教育乱收费的一种表现形式，早在去年3月省厅就已明令禁止。

　　截至发稿时，全通教育业务集中的广东中山、东莞、清远、韶关等地并未跟进深圳的相关政策。

　　新京报记者在中山采访时，中山市教育局办公室、教育信息中心的相关负责人均未明确表示当地是否会参考深圳的“收费禁令”。相关负责人多次强调，教育局与学校在“校讯通”中没有利益。

　　有分析师认为，深圳的“收费禁令”对其发行价将会有一定的影响，或使其PE低于30倍。此前，业界对其PE估算为35-40倍。

　　风险2 营收过度依赖中移动

　　近3年来，全通教育营收中来自中移动方面的收入占比超八成。同时，其与中移动这样的基础运营商的业务推广运营合同为一年一签。

　　招股书显示，虽然实际付费用户是家长，但全通教育的直接客户主要体现为中国移动各省、市公司。2010-2012年及2013年1-6月，公司从中国移动各省、市公司取得的收入占营业收入的比例分别为83.09%、83.58%、84.53%及86.84%，存在由于行业特点以及经营模式而导致的客户集中情况。

　　在营收依赖中移动的同时，全通教育与中国移动的关系也存有一些变数。

　　事实上，围绕着“校讯通”，各家SP之间的竞争非常激烈。

　　招股书称，“报告期内，公司与基础运营商主要采取一年一签的方式签订业务推广运营合同。”在这种“朝不保夕”的合作模式下，全通教育每年都需要准备迎接来年业绩可能出现的“晴转暴雨”。

　　从现有的营收贡献来看，在未来的日子里，全通教育能否和中国移动这位“土豪”一直做朋友，将会直接影响到公司的发展。

　　值得注意的是，中国移动还制定了“酬金最高限额”制度。在对“校讯通”业务收入按比例分成的基础上，全通教育获得的分成不能超过特定的限额，这一数字每年都会变动，例如2011年中山亲情电话推广业务原约定的酬金最高限额为71.82万元，后根据公司实际应获得收入上调为75.75万元。

　　“这家公司商业模式上就好像当年的神州泰岳，完全是在帮中移动打工。”证券分析师邓学文称，“要是运营商订单有个三长两短，他们（全通教育）离关张也就不远了。”

　　对于这层隐忧，全通教育自身也有危机感。在招股书的风险提示中，全通教育表示，“若因公司综合服务能力大幅下降，无法保证服务持续运营的质量和效果，则可能出现与现有部分基础运营商合作关系不稳定的风险，短期内对公司的业绩会带来一定的影响。”

　　未来要采取何种手段摆脱这种“过度依赖中移动”的局面？全通教育并未在招股书中给出具体计划。

　　风险3 业务受微信等APP冲击

　　在移动互联网时代，微信等社交APP开始普及，这种低成本甚至免费同时也十分便利的沟通方式，对全通教育所依赖的短信增值业务模式造成了冲击。

　　在教育部门和中国移动的政策变化之外，“校讯通”本身的技术模式也可能遭遇挑战。

　　连城资产管理有限公司投资总监林海彬表示，全通教育的电信附加服务受到移动互联网的冲击，前景难言乐观。有投资者在网上发问：“在微信、QQ群、易信普及，讯息如此发达的时代，这样的公司除了垄断，还有啥竞争力？”

　　招股书里，全通教育也承认了来自微信等APP的威胁：“微信等移动APP低成本的社交群沟通功能已能实现家长短信箱业务的部分功能，对现有家校互动信息服务行业构成一定冲击。”

　　“未来现有家校互动信息产品的定价可能出现下调，部分现有客户也可能因此类移动APP使用成本低等因素放弃使用现有产品。”招股书称。

　　除了微信等移动互联网产品，全通教育还面临着来自教育部门所推广的平台的冲击。

　　目前，由广东省教育厅、广东省公安厅联合通信部门共同打造的“广东校园安全管理平台”已上线并且开始推广。据《南方日报》报道，该平台上的“家校互通”功能，与“校讯通”、“家校通”的功能大致相同，还包括安全应急、OA和校车管理等，而收费则更便宜，每月只收2元。

　　“校讯通一定要转型。”中山市教育局教育信息中心的相关负责人表示，他曾经向中国移动，以及全通教育方面当面提过这样的建议。在他看来，未来“校讯通”的业务势必被微信等APP逐渐侵蚀。

　　事实上，在推动业务转型方面，全通教育已付出诸多努力，但截至目前，新业务仍然未能成为收入支柱。

　　在“校讯通”业务之外，全通教育相继开发了“阅读信息服务”和“家庭教育网站服务”。前者主要面向学生销售书籍，但2013年上半年在公司营收中占比仅为1.33%；后者至今仍是向用户免费开放。

　　广东省移动公司的一位内部人士称，SP的转型普遍是一个难题，即便是作为基础运营商，都面临着移动互联网的巨大冲击，对于SP来说，新业务要想赚到真金白银并不容易。

　　新京报记者郑道森 张泉薇 广东、北京报道