新股上市拖累指数吗

　　新股发行上市，尤其是一些小盘新股的“三高”发行，是否将成为拖累指数下跌的导火索？长期来看，新股上市是否一定会拖累指数呢？数据表明，不一定！

　　在一个较长的时间段内观测，新股上市后对市场资金面的影响会日趋减小，观测区间越长，这方面的影响就越小，而更关键的是新股计入指数后的股价表现及其占市场指数的权重。新股上市后，如果其表现强于指数，说明它对指数具有正向贡献，但如果其表现弱于指数，则说明其拖累了指数。而对于同样的股价表现，不同权重的新股影响也不相同。

　　数据显示，上证指数被2007年以后上市的个别超级大盘股严重拖累。以中国石油为例，上市后以38元的高价开始计入指数，当时的权重占到上证指数的24%，目前仅剩不到8元，跑输上证综指15个百分点。中石油对上证指数下跌的绝对贡献是900多点，但并非拖累指数900多点。计算表明，假设没有中国石油上市，则上证指数会比现在的点位上浮大概330点。

　　创业板刚上市的公司规模差异不算大，单个公司市值在市场中的占比也不高，上市后新股股价表现对创业板指数的影响都较为有限。以目前市值最大的乐视网为例，上市以来涨幅超过创业板指数5倍，对指数的相对正贡献仅为约24点；而跌幅居前的公司中，国民技术上市以来跑输创业板综指83个百分点，但国民技术对创业板综指的拖累也不过25点。

　　如果说，上证指数将来还有再上6000点希望的话，那么在指数权重股的结构上出现一些大的变化，恐怕是前提条件之一。

　　从这个意义上说，让更多具备高成长潜力的新股上市，也许才能从根本上扭转目前指数萎靡不振的局面。

　　文/兴业全球基金 钱敏伟 张晓峰