宏达新材自否定增背后的猜测

　　■ 公司股事

　　大股东不维护上市公司利益，却处处维护重组方或定增对象的利益，这是一种极其反常的现象，而这在A股市场却已习以为常。

　　2月7日，宏达新材召开股东大会，就去年11月推出的定向增发预案进行表决。结果显示，该预案遭否决，而投出反对票的不是别人，恰恰是公司大股东。

　　对于业绩不良、去年前三季度亏损额高达6.5亿元（占其时总市值近50%）的宏达新材来说，筹划多时的2.3亿元定向增发预案，其大股东不仅不竭力推动，反而自我否定投出反对票，显然令人不得其解。

　　当然，对此宏达新材给出的解释是，公司已于去年10月将硅氧烷资产作价5.56亿元出售给新安股份（子公司江南化工），已收到售出款约1.07亿元，按照合同约定，其余款项将在今年陆续收回，因此原定向增发补充流动资金的计划已无必要。

　　这样的解释难圆其说，因为宏达新材的定向增发预案发布于去年11月，而其向江南化工出售资产是在去年10月，宏达新材出售资产比发布定向增发预案提前一个月，其售出资产的回款预期亦本在合同约定中，而宏达新材现在却以此为由，解释其大股东为何自我否认定向增发预案，显然是立不住脚的。

　　事实上，如果结合宏达新材原拟定增发行价格与自否定增预案时的股价价差，我们可能会更清晰地了解事件的真相——去年11月宏达新材定增发行价格是4.67元/股，而2月7日（春节后首个交易日）的收盘价却为4.22元/股，定向增发对象华佛国际如以原发行价参与认购，则意味着将浮亏2000余万元。

　　这是宏达新材大股东此番自否定增的关键点，按理说，去年11月宏达新材既然正式发布定向增发预案，不管此后股价涨跌，其时已达成协议的定增对象均应照价全收，更何况，定增对象华佛国际以此前约定的偏高发行价参与认购，对大股东所持股份还会产生较大的分摊后收益，大股东为何还要自否定增预案呢？

　　再回头看去年11月与定增预案一起发布的终止重组公告，我们很容易产生这样一个疑问，宏达新材大股东对华佛国际可谓用心良苦、并处处站在对方立场维护对方利益。因为，恰恰在宏达新材发布终止重组公告前，“借壳上市条件与IPO标准等同”的政策消息已经释放，这意味着，如果按照此前的重组方案，重组方华佛国际将会得不偿失。

　　从及时终止重组，到自否定向增发预案，尽管宏达新材每次都会有经不起推敲的理由，但是，我们每次都能隐约可见，其大股东与重组方（此后演变为定向增发对象）华佛国际貌似是同一战壕的战友，不见市场利益，却见无私友爱。

　　大股东不维护上市公司利益，却处处维护重组方或定增对象的利益，这是一种极其反常的现象，而这在A股市场却已习以为常。反观宏达新材从重组变定增、再自否定增，我们有理由猜测，在部分大股东绝对控股（或相对控股）的上市公司，其与合作对象的协议是否故意留下模糊操作空间？控股股东是否会与合作对象签有私下协议？

　　□杨国英（财经评论人）