不必抱憾腾讯等公司没在A股上市

　　■ 谈股论市

　　A股市场的管理者要切实做好投资者的保护工作，如果不重视对投资者的保护，而是一心一意为融资者服务，那么股市的融资功能也会受到限制。

　　上交所关于开设“新兴产业板”的安排，直接加剧沪深交易所对新兴产业类上市资源的争夺。深交所总经理宋丽萍日前在出席“两会”媒体见面会时，就表示了对新兴产业发展的关注与支持。同时对当当网、阿里巴巴没选择创业板上市表示抱憾，对腾讯在香港市场的发展充满感慨：一家腾讯公司的市值就超过了创业板379家公司市值的一半。

　　其实，尽管腾讯、阿里等企业的发展如日中天，但作为深交所的总经理宋丽萍乃至股市管理层来说，都没有必要因此而抱憾。

　　股市发展总是有阶段性的。比如腾讯是十年之前在香港上市的。而十年之前，中国股市主要是为国企融资服务，对于民营企业，以及腾讯这种新兴行业的企业来说，当时要A股上市几乎不可能。而就阿里巴巴来说，虽然其上市事宜正是当下的事情，但其“合伙人”方案与当前A股市场的法律法规并不相符。所以，A股市场无法接纳腾讯、阿里巴巴的上市，毕竟中国股市成立只有二十几年时间，市场发展与法律法规的完善需要一个过程。

　　实际上也正是基于股市发展的阶段性，处于起步阶段的A股市场对企业上市设置一定的门槛是很有必要的。虽然这种门槛的设置让A股市场与腾讯等公司擦肩而过，但毕竟也把一些垃圾公司挡在了A股市场的门外。我们不能因为腾讯、当当网的成功，就否定A股公司上市的门槛设置。

　　而且就腾讯来说，也许正因为是在香港上市，这才成就了腾讯的成功。由于A股市场的不成熟，如果腾讯是在A股上市，也许早就被污染成了一家坏公司。面对A股市场的“圈钱市”，也许腾讯要做的事情就是如何圈钱，腾讯的发展很有可能因此而断送。为什么A股公司中缺少做大做强的公司，为什么A股公司上市后一年绩优两年绩平三年ST？归根到底在于企业上市了，企业与控股股东就可以大把大把地圈钱了，谁还考虑企业的发展呢？结果一家家上市时的“优秀公司”最终都成了“壳资源”。所以，腾讯能有今天的发展，也许正是由于香港上市的缘故。

　　也正因如此，所以宋丽萍总经理乃至A股市场的管理层就没有必要抱憾腾讯等公司当初没有在A股上市，更没有必要因此拔苗助长，为阿里能够在A股上市而进行“私人订制”。其实就阿里这种“合伙人”方案上市，它所对应的市场必须是一个监管严厉的市场，是一个能有效保护投资者的市场。而A股市场几乎缺少阿里上市所对应的一切土壤，包括监管水平的低下以及对投资者保护不力。因此，A股市场要接纳阿里这类“同股不同权”公司的上市，无异于异想天开。

　　实际上，这也提醒A股市场的管理者要切实做好投资者的保护工作，如果不重视对投资者的保护，而是一心一意为融资者服务，那么股市的融资功能也会受到限制。

　　□皮海洲（财经评论人）