要GDP还是要财富？

　　■ 一周谈

　　中国性感GDP数据背后的骨感现实是——GDP的单位能耗是日本的7.5倍、德国的5.5倍、美国的4.4倍。若干年的经济飞速发展，大幅透支了国家的资源和环境，到了今天，再不转变发展模式，经济已无持续健康发展的可能。

　　股市的表现显示其对实体经济下行风险忧心忡忡：房地产自身难保，地方债危机犹在，美国QE又要退出，人民币贬值预期激增——市场不断向下调整2014年GDP预期。

　　事实上，下跌的那部分GDP并不是好的GDP。相反，它们正日益以破坏我们所居住的地球这一部分为代价。

　　更何况，下跌的GDP未必带来A股市场普遍的下跌。看一组上市公司市值与收入数据对比吧：腾讯市值万亿港币，2013年收入约600亿元人民币；中国石化市值6000亿元，2012年收入约2.8万亿元；网宿科技市值约200亿元，2013年收入约12亿元；武钢股份市值约200亿元，2012年收入约900亿元。

　　以常人的想像力，很难把销售额差了75倍的网宿和武钢等量齐观，但股市给它们开出了相同的价码。腾讯更是给中石化上了生动的一课：如何用百亿级的收入打造万亿级的市值，而以万亿收入都做不到万亿市值是多么的可悲和不可理喻。

　　用PS（市销率，等于市值除以销售额）来衡量，腾讯和网宿约十五六倍，而中石化和武钢却只有可怜的0.2。我们有理由认为，导致GDP增幅下降的主要是中石化、武钢这类企业。由于资本市场已经对这些企业所代表的财富主动大幅计提减值准备，它们低至0.2的市值影响系数，令其发展缓滞乃至下滑对A股市场整体并不会构成重大不利影响。

　　本届政府早已提出应放弃对GDP增速的片面追求，强调经济增长的质量而不是数量。现阶段，先进制造、节能环保、清洁能源、医疗健康等行业是改善民生、创造财富的先进生产力典型代表。A股市场的机构投资者应做出表率，抛弃传统GDP思维，勇于将更多资金配置于这些行业中治理结构优秀、企业家素养突出的民营企业。如此，你或许参与了“GDP”的消灭，但你的客户将获得更多财富。

　　□时间投资