A股的“注意力游戏”

　　■ 一家之言

　　市场基础决定游戏规则。我们无须埋怨A股市场的注意力经济现象。面对这样的客观存在，你依然可以有理性地选择。请记住彼得·林奇的谆谆教诲：“你不会因为没买一只股票而损失一分钱。”

　　如同女人的衣柜永远缺少一件衣服，A股市场永远都在孜孜不倦地寻找下一个热点，各种合理、不合理的素材都成为A股股价上涨的理由。其中，政府画饼、重组预期、高送转几大热点卖点突出、经久不衰，成为A股市场注意力游戏中最受欢迎的常年款消费品种。

　　首先是政府画饼类。以近期为例，“京津冀”一波未平，一波又起。3月19日，保定被定为“政治副中心”的一则传闻迅速吸引了市场注意力，当日恒天天鹅、宝硕股份等14只股票涨停，虽然随后该消息被澄清，但高层确认了对京津冀确有整体规划（这规划已经讨论了二三十年之久），市场关注度持续冲高，点燃了资本市场对河北乃至北京郊区上市公司的热情，波浪式的信息传播方式引来一批又一批的资金，唐山港、河北钢铁等个股快速上涨。

　　不论政府或高层领导指向哪一片“地图”，市场热炒的个股一般离不开“发展、建设”这个主题，注意力无外乎集中于在地图上拥有土地或项目资源的地产、钢铁、化工、交通等板块。这些板块在炒作之前或处于周期性低谷，缺少基本面支撑，或由于特殊微观体制，市场化能力不足，股票常年无人问津。一旦被某种真实或虚构的“地区规划”激活，追逐市场注意力的资金便争相杀入、只争朝夕把戏做足，使这些股票如同旱地拔葱，乌鸡变成凤凰。

　　炒地图的结果，无一例外是凤凰展翅之后重新变回乌鸡甚至乌鸦。热点制造者及先知先觉者们赚上几个涨停板之后便迅速跑路，谁也不想成为这些股票的接盘侠。去年的上海自贸区风潮之后个股腰斩案例犹在眼前，近期的“保定副中心”引发的“京津冀一体化”注意力正在消退之中：恒天天鹅在四个涨停后股价开始回调，乐凯胶片已下跌近20%，随着资金注意力的转移，泡沫破碎，估值回调不可阻挡。

　　其次是重组预期类。2013年7月29日，盛大游戏宣布从母公司收购上海盛展网络和天津胜景贸易两家公司之后，股价当天下跌21.4%；2014年2月20日，Facebook宣布以190亿美元收购社交应用WhatsApp，Facebook股价下跌4.8%。

　　在美股，收购兼并后股价下跌的情况不在少数，而在A股，市场对重组的解读鲜有例外，重组消息几乎一致地被解读为重大利好。这也吸引了大量资金参与重组预期博弈，其中不乏上市公司股东利用内部信息优势，为重组而重组，炒作股价并借机套利。

　　第三类是高送转类。高送转是上市公司在不承担任何成本下忽悠股民、享受估值提升的惯用手段，每年一季度A股市场都会奉上一场高送转的盛宴。

　　这就为市场别有用心者带来了操作空间，近期就已有私募基金通过增持超过3%以上的股份，“积极参与上市公司治理”，通过在股东大会上发起临时利润分配提案，要求进行高送转。对高送转的追捧之下，机构、散户自发为已潜伏的大笔资金抬升股价，如宁波联合4月9日发布股东大会增加临时提案的公告当天涨停，第二天冲至近期最高点，收盘价距离4月8日已上涨20%，黔源电力在4月3日公布股东大会增加提案公告后股价亦平稳上涨。这些潜伏机构利用资金规模优势干预上市公司决策本身天经地义、无可厚非，然而送转股之类提案除了制造注意力，对公司基本面毫无改变，这种注意力之下发生的行情必然是零和游戏，有人赚就有人赔。

　　经济基础决定上层建筑，市场基础决定游戏规则。我们无须埋怨A股市场的注意力经济现象。面对这样的客观存在，你依然可以有理性地选择。你若自认足够强悍，可以“没有热点制造热点”，把散户和大散户当作提款机；你若自认虽然实力不够但足够灵机，可以快速反应，亦可以在热点乍现之时赚一点先知先觉的钱；你若自认既不够强悍也不够聪明，至少可以不为所动，不被注意力吸引进短期热点，别让前面这两类人从你口袋掏钱，请记住彼得·林奇的谆谆教诲：“你不会因为没买一只股票而损失一分钱。”

　　□刘文（时间投资）