万洲国际中止香港IPO

　　新京报讯 （记者李蕾）消息人士4月29日向新京报透露，全球最大猪肉食品企业万洲国际（原名双汇国际）宣布中止在香港上市，原因是市况不好，认购不足额。而如果按照原定计划，万洲国际本应于今日登陆港交所。在上市窘境中，集团此前曾一度降低发售规模。

　　再次IPO尚无时间表

　　消息人士称，万洲国际确实中止在香港上市，但“中止”并非“终止”，未来何时再IPO（首次公开发行股票）尚没有时间表。对于中止上市的原因，该消息人士表示，主要是市况不好，投资者认购不足额。万洲国际路演期间，股市依旧动荡，IPO市场持续低迷。

　　分析人士表示，市场不好确实是一个原因，自今年年初以来，A股和H股均出现较大跌幅，消费品公司的股价下跌也比较严重，比如双汇发展、雨润等都出现了不同程度的下跌。同时，香港市场的IPO低迷，降低了投资者的购买意愿。另外，万洲国际在市况不好的情况下死守发行价格，以及IPO募资以急于还债也是导致其认购不足的重要原因。

　　万洲国际在招股书中称，此次融资所得款项净额中，将用不超过40亿美元偿债。用于偿还分别于2016年8月30日及2018年8月30日到期的三年期及五年期银团定期贷款,余下的款项净额用作营运资金及其他一般公司用途。偿还债务是万洲国际急切赴港IPO的一个重要原因，而万洲国际经过调整后的计划募资额度远不够其偿还债务。

　　去年5月，尚未更名的双汇国际以每股34美元的价格收购美国最大的猪肉生产商史密斯菲尔德，算上史密斯菲尔德的净负债，此次交易总额达到71亿美元。交易完成后，万洲国际的负债规模大幅上升，截至去年12月，负债总规模达到74亿美元。

　　广发证券在其研究报告中称，双汇国际在上述收购中有40亿美元为银团定期贷款，而此次募资主要用于偿还银团定期贷款，未来集团整合国际业务与发挥协同效应的成效仍有待观察，集团在目前的发展阶段很难实现较快增长。

　　一度降低融资规模至1/3

　　万洲国际的上市之路可谓坎坷，不看好其上市的声音此起彼伏。4月14日，万洲国际宣布将于4月15－22日在香港进行公开招股，计划发售36.55亿股股份，价格在每股8港元到11.25港元之间，拟募资292亿港元至411亿港元（53亿美元）。

　　其中，国际认购部分已经结束。按照原定IPO的安排，万洲国际将于4月22日确定发行价，4月29日公布配售结果，4月30日于香港联交所开始交易。万洲国际一度被认为是近年来香港最大的一起IPO。

　　与此同时，万洲国际此次IPO的承销商阵容强大，包括中银国际、摩根士丹利、渣打证券、中信证券、高盛、瑞银证券等，目前聘请的承销商为28家，创下亚洲IPO承销商数量之最。

　　然而，由于市场状况及集团定价、自身问题等因素的影响，后续的计划安排并不顺利。申银万国曾分析称，万洲国际的机构投资者较多，比如鼎晖、高盛等，如果上市，机构投资者的退出可能在未来压制股价，并建议长线投资者审慎申购。在此情况下，万洲国际依然保持发行价不变，而是降低了发售规模。4月25日，万洲国际宣布大规模降低融资规模至原来的三分之一，并将上市时间延后至5月。

　　万洲国际宣布，考虑到公司对资金的需要和售股股东对估值的期望，公司将下调发售规模。调整后的新股发行数目拟为12.99亿股，相当于全球发售完成后公司全部已发行股本的10%。而价格不做调整，IPO规模从原定的53亿美元降至最多18.8亿美元。万洲国际IPO计划将于4月29日定价，5月8日在港交所挂牌上市。

　　据媒体测算，修订后的发行计划相当于对2014年公司预估市盈率，从此前的15-20.8倍降至13.9-19.3倍。相比之下，上市全球同业市盈率平均为17.5倍。