流行美IPO 联想控股千万投资博7亿

　　酒业低迷，煤矿巨亏，卖一吨钢只赚一瓶可乐……萧瑟的气氛正在笼罩着多个行业，如何赚钱似乎成为部分企业的难题。

　　一家叫做流行美的拟IPO企业的表现，有些令人羡慕。其主营业务为“卖发卡，盘头发”，并凭此实现了59.15%的综合毛利率。这样的盈利能力，足以同高速公路行业媲美。

　　联想控股将是流行美IPO的最大赢家。6年前，联想控股投入的5200万元，有望换回7亿元。

　　“低门槛”是一把双刃剑。流行美借着低成本的门槛实现了快速扩张，同时它又要为“被山寨”而苦恼。

　　女性顾客送高回报

　　“海纳百川”，这句话极为适用于中国股市。比如，一家向女性卖发夹的企业，“磨刀霍霍”地准备上市了。

　　近期，广州流行美时尚商业股份有限公司（以下简称“流行美”），发布了招股说明书。这家成立不足7年的公司，计划冲击沪市主板。

　　根据招股书分析，流行美的商业模式极其简单，甚至可以说“毫无技术含量”。招股书将它的主营业务描绘为，“通过‘产品+服务’的经营方式，为购买了时尚饰品、化妆品的年轻女性，打造头部整体造型，并长期免费提供发型设计、盘发、化妆等服务”。简言之，就是“你买我的产品，我长期为你提供免费服务”。

　　一个发卡，一瓶化妆品，加上一双盘发化妆的手，组合起来就是一台“印钞机”。招股书显示，2013年，流行美时尚饰品的平均售价为31.32元，而成本仅为14.72元，毛利率高达53.01%。公开报道称，20岁至35岁的女性，是其主要客户群。

　　一个细节显示出，女性顾客对100元至500元之间的饰品兴趣渐浓，而对100元以下饰品越来越失去兴趣。前者的毛利率，要比后者高出3到4个百分点。

　　鉴于上述趋势，流行美称，正在通过加强广告宣传、提升店铺形象等手段，提高产品的价位。

　　据招股书透露，2013年，流行美共销售饰品744.65万个，产销率接近98%，合计主营业务收入为4.41亿元。招股书同时显示，去年底，流行美共有3444家门店。平均下来，单个门店每年销售饰品2162个，折合每天约6个；单个门店每年收入12.8万元，折合每天进账351元。

　　联想控股“潜伏”

　　流行美的营业收入来自两方面：一是向3304家加盟店批发产品，收取特许权使用费；其二是通过直营店面向顾客。

　　如何向女性消费者推广，流行美公司和它的门店有一些自己的“秘诀”。它可以让顾客先试用再购买，也向顾客免费教授设计自身形象。去年，流行美的销售费用为1.37亿元，其中的3263万元为促销广告费。

　　除了向媒体投放广告外，招股书透露，去年，流行美聘请范冰冰代言品牌等活动，耗资1167万元。

　　至少从财报看来，流行美的财务状况相当可观，并具有成长性。2011年-2013年间，其营收分别为2.8亿元、3.5亿元和4.5亿元；对应净利润5279万元、6615万元和8844万元，年复合增长率分别高达26.59%和29.43%。

　　同时，2013年，它的资产负债率仅为23.01%，应收账款周转率为86.48次；它账上还趴着2.6亿元的现金。

　　截至去年底，流行美的每股收益为1.31元，本次计划发行不超过2500万股，老股转让不超过964万股，拟募集资金4.2亿元。

　　这家以“小发卡”生意起家的公司，一旦上市成功，柳传志和联想控股或将成为最大的受益者之一。

　　招股书显示，祺来投资为流行美的第一大股东，持股量为1923.75万股，占比28.5%。根据资料，祺来投资的第一大股东为离岸公司LC Fund IV,LP。后者的大股东南明有限公司100%的权益，为联想控股所有。

　　2008年，祺来投资通过增资的方式，接手流行美第一大股东之位。当时，祺来投资的注资额为5200万元。联想方面颇为看好国内女性用品的消费能力，“时尚女性顾客有一定的消费能力，在服饰消费上比较重视”。

　　如果流行美上市成功的话，祺来投资所持股权的市值可能接近7亿元。

　　被山寨的风险

　　此前有报道说，流行美的成功得益于“发饰店的小本创业低门槛”。但其创始人赖建雄同样为低门槛所扰，“不停有山寨版流行美进入视线，而那些店主中很多人都从流行美出走创业”。

　　招股说明书里，流行美同样表达了如此担忧。它提醒投资者特别关注“品牌被仿冒”的风险。

　　2012年，流行美曾向法院起诉一位南昌的淘宝店主。流行美认为，该店主所网售的头饰，与其同类。最终，法院判决该店主赔偿流行美经济损失1万元。

　　流行美称，它很难获得市场上所有的侵权信息，“如果未来公司产品被大量仿冒且服务质量达不到标准，将对品牌形象和市场拓展产生不利影响”。

　　此外，流行美还存在对单一产品的“高度依赖症”。数据显示，2011年至2013年三年间，时尚饰品占产品销售收入的比重为77.73%、72.55%和69.51%——虽然过去流行美一直在努力提高化妆品的占比，但看起来脚步并不算快。

　　“如果消费者偏好发生重大变化，或饰品价格发生较大波动，会对公司营业收入和盈利能力带来不利影响。”募投项目方面，流行美计划拿出4000万元补充流动资金。而这部分圈自股民资金的作用，主要是用来打广告。

　　■ 相关

　　金发拉比毛利率媲美流行美

　　另一个具备超强吸金能力的行业，非婴幼儿产品莫属。拟IPO企业金发拉比，主打婴童用品。招股说明书显示，该公司去年的综合毛利率在50%左右，与流行美不相上下。

　　“目前中国家庭大多呈现‘4+2+1’（四位祖辈、两位父母及独生子女）的结构，婴童是父母、祖父母和外祖父母消费支出的重点对象。”招股说明书里，金发拉比两次提到该理论，用来描绘自己产品的市场前景。

　　从金发拉比公布的数据，可见婴儿用品的“暴利”。去年，其综合毛利率为51.59%。此前两年，该数据分别是46.53%和50.38%。

　　以2013年的数据分产品来看，婴幼儿服饰的毛利率为53.16%，其中内着服饰为48.53%、外出服饰高达58.86%；婴幼儿日用品的毛利率则是47.08%，其中哺育用品和洗护用品的毛利率，分别达到52.25%和57.4%。

　　“人们对婴幼儿产品的价格敏感度相对较低，有利于品质更好的产品提高产品附加值。”金发拉比认为，“单独二孩”政策的实施，将有助于拓宽婴幼儿消费品的市场空间。

　　金发拉比同时称，它面临着市场竞争加剧和部分产品外包生产的风险，“有可能导致产品质量的下降”。

　　□新京报记者 尹聪 北京报道