优先股揭开蓝筹股低市盈率原因

　　■ 谈股论市

　　从股权融资到债权融资，再到优先股融资。银行股完全就是A股市场一个永远都填不满的大坑。面对银行股再融资不断，谁又敢把资金投向这样的蓝筹股呢？

　　进入5月，沪市正式进入9倍市盈率时代。5月5日，沪市平均市盈率跌破10倍大关，降至9.69倍。5月15日，沪市平均市盈率进一步降为9.68倍。沪市市盈率因此开创历史最低水平。

　　沪市平均市盈率创出新低，究其原因在于蓝筹股市盈率的低估。以银行股为代表的大盘蓝筹股今年一季度的业绩又有进一步的增长，而与此对应的是，这些大盘蓝筹股的市盈率进一步降低。如目前上市的16家银行，市盈率普遍在5倍以下，堪称惨不忍睹。

　　蓝筹股的低估值赋予蓝筹股一定的投资价值。但当前是否就是投资蓝筹股的机会，其答案则未必肯定。正所谓可怜之人必有可恨之处，蓝筹股创出市盈率新低显然也不是无缘无故的。甚至就连新近出笼的优先股，也可以为蓝筹股的低市盈率作出注释。

　　蓝筹股之所以低市盈率，这首先与蓝筹股都是大盘股有关。目前市场上的蓝筹股几乎就是大盘股的代名词。在最近几年股市持续低迷、市场资金普遍偏紧的情况下，蓝筹股的炒作显然缺乏各方面的支持。

　　不仅如此，作为大盘股象征的蓝筹股，通常都走过了企业快速发展阶段，企业的成长性较差。有的蓝筹股，其企业的发展甚至还受到宏观面的制约，企业的成长性更加无从谈起。由于大盘又缺少成长性的原因，这些蓝筹股自然就很容易被市场所冷落。

　　而且这些大盘蓝筹股又基本上都是沪深300成份股。而目前股指期货的基础标的物就是沪深300指数。这就意味着股指期货的投资者可以通过做空大盘蓝筹股来赚钱。一方面由于盘大又缺少成长性的原因，大盘蓝筹股上涨的动力本来就不足，另一方面机构投资者又可以通过做空大盘蓝筹股在股指期货上赚钱，如此一来，大盘蓝筹股的上涨也就更加阻力重重。

　　并且作为大盘蓝筹股的一大优势来说，即是现金分红的回报率较高。尤其是很多银行股的股息率甚至远高于银行一年期的存款利率。这也是一些蓝筹股被认为具有投资价值的最主要原因所在。但这一优势，在目前市场的除息机制面前，早就荡然无存了。更何况还有红利税的征收，导致上市公司分红越多，投资者损失越大。如此一来，一些蓝筹股分红股息率高的优势反倒变成了劣势，进而导致蓝筹股的投资价值对投资者来说仍然缺少吸引力。

　　更加重要的是，在A股市场这样一个圈钱市里，上市公司争相圈钱，蓝筹股更是当仁不让，成为圈钱的主力军。如在A股市场里，银行股始终都是圈钱的急先锋。从股权融资到债权融资，再到优先股融资。银行股完全就是A股市场一个永远都填不满的大坑。

　　如近期，浦发银行、农行、中行已相继推出优先股融资方案，融资额的上限分别达到300亿元、800亿元、600亿元。此外，工行、建行的优先股融资方案也在紧锣密鼓的准备之中，随时都可能推出。可以说，在优先股再融资问题上，银行股再次成为急先锋与主力军。因此，面对银行股再融资不断，谁又敢把资金投向这样的蓝筹股呢？可以说，目前银行股优先股方案的相继出台，正为蓝筹股的低市盈率做出了最好的注释。

　　□皮海洲（财经评论人）