改革进度不能被经济下行“绑架”

　　■ 宏观大势

　　在缺少其他有效的产业刺激手段时，给楼市松绑就成为自然而然的考虑。短期刺激政策只是一支强心剂，并不能激发经济发展的内在动力，政府稳增长有必要，但是刺激必须有度。

　　汇丰数据显示，5月份中国制造业PMI初值为49.7，较上月终值（48.1）大幅提升，创五个月新高。

　　汇丰认为，PMI指数的大幅回升，主要是受新订单和新出口订单指数较好的影响。同时通缩压力有所缓解，产出价格指数自去年11月以来首次回升，但就业指数进一步下跌至47.3。由于近期的微刺激措施和较低的借贷成本，经济稳定的迹象初显，但房地产市场的降温使得经济增长下行风险仍存在，未来几个月需要更加宽松的政策让经济增长更加坚挺。

　　笔者认为，制造业显现些许企稳迹象，和近期政府推出的微刺激举措有关。从4月初中央明确微刺激方向以来，随着经济数据低迷愈演愈烈，“微刺激”范围也越来越广。而连续出台12项重大政策的节奏，也显示出决策层保底经济增长的意愿强烈，似乎除了“两高一低”和房地产，其余产业都已属于可以进行刺激的产业。

　　从4月份到现在出台的12条稳增长政策中，已涵盖了中西部铁路及公路基建、三农、重启光伏核能及特高压、刺激生产性服务业、向民资开放电信业、打造长江经济带和京津冀一体化、促进对非外贸升级等诸多领域。

　　尽管作为先行指标的PMI数据已经出现回升，但4月份多项经济指标增速仍在放缓。除外贸之外，投资、工业增加值、消费、信贷等全面低于预期，不断扩大的“微刺激”范围看起来并没能“对冲”房地产投资和销售的下滑对经济增长的冲击。而就业形势的持续不乐观，已然成为稳增长首先需要考虑的问题。

　　更值得关注的是，“微刺激”有一定的操作难度：如果“微刺激”太滞后，力度不足以稳住经济，可能会导致硬着陆；如果“微刺激”用力过度，又可能搞成另一个“大规模刺激计划”，则房价矛盾会更加激化。

　　这带来的风险是，市场对政府在下半年不得不重新回头救房地产以及暂停现有的改革步伐的预期越来越强，而这可能会给正在进行的改革工作造成严重困扰。近期创业板连续受挫，其背后的一大原因就是市场对新经济前景的担忧，以及对下半年将出现改革进度被经济下行压力绑架的担忧。

　　笔者认为，这种担忧并非杞人忧天。因为到目前为止的改革尚处于“小幅微调”阶段，落地效果也还有待检验。一方面是政府放权对提高企业投资积极性的作用还没有得到体现；另一方面经济结构调整也面临诸多问题，短期内以移动互联网为代表的新经济尚无法取代房地产在中国经济中的支撑地位。因此，在缺少其他有效的产业刺激手段时，给楼市松绑就成为自然而然的考虑。

　　短期刺激政策只是一支强心剂，并不能激发经济发展的内在动力，政府稳增长有必要，但是刺激必须有度。当前中国经济增速放缓既有全球经济分化与疲软的影响，也是自身结构再平衡的结果。危机之中，中国既有经济失速的危险，也存在倒逼改革的良机，而绝非改革进度被经济下行压力所绑架。

　　□王莹（财经评论人）