温彬：利率市场化推动银行业二次转型(2)

　　（上接B10版）

　　最近三年，企业和居民活期存款占一般存款的比重从50%下降到37%。照此速度，每年大概有2万亿元活期存款转向高收益的理财产品，银行为此要多支付上千亿元的资金成本。

　　新京报：那你是否也赞成对余额宝等产品征收存款准备金？

　　温彬：互联网金融理财产品支持者认为，对余额宝征收法定存款准备金是商业银行“绑架”央行的自救行为。其实，从理财产品发行门槛看，银行理财起点必须是5万元，而互联网理财1元钱就行，这既限制了银行理财发展空间，又使银行背负了“嫌贫爱富”的坏名声。我赞成央行统计司司长盛松成的意见，出于货币政策调控的目的，应针对商业银行的同业存款征收法定存款准备金，而不是针对货币市场基金或余额宝征收。

　　客观上讲，一旦开征，势必会使互联网理财产品收益率下降，从而使其吸引力下降，但互联网理财产品的未来走势会因属性不同而分化：对余额宝来说，因为它绑定的是支付宝，因此随着支付宝客户数量的增加和交易保证金的增长，余额宝还有发展空间，但对于那些单纯靠高收益吸引客户的互联网理财产品来说，未来生存空间会越来越窄。

　　利率市场化还有三道关

　　新京报：你会不会觉得利率市场化过快了，特别是互联网金融以来，银行好像有点招架不住？

　　温彬：的确，当利率市场化遇上互联网金融，使银行业竞争格局更复杂，银行不仅要应对资本市场发展的挑战，更要应对互联网新金融模式的挑战，后者对银行来说更加陌生且不易驾驭。

　　新京报：所以说取消存款利率管制很容易，但与利率市场化相适应的配套制度还并不完善。

　　温彬：取消存款利率上限容易，但要真正建立一套适应利率市场化的宏观调控机制、商业银行定价机制、利率风险管理机制还需要过三道关：

　　一是，建立以央行调控基准利率为基础的货币政策传导机制。整体来看，债券市场和资本市场以Shibor（上海银行间同业拆借利率）为定价参考产品的广度和深度还有待提高。

　　二是，提高银行定价能力。利率市场化对商业银行最直接的挑战是对贷款定价的能力和风险管理能力的考验。目前，大多数银行还做不到分客户、分产品的定价，还未达到精细化管理的程度。

　　三是，发展规避利率风险的衍生品市场。与利率市场化相伴，银行的利率风险凸显，必须加快建立和完善规避利率风险的人民币衍生品市场，为金融机构和企业提供利率掉期、远期利率协议、利率期权、利率期货等利率风险管理工具。

　　此外，建立存款保险制度和破产退出制度也是实现利率市场化的重要基础。

　　不良贷款上升是更主要风险

　　新京报：在贷款定价能力方面，原先就扎根于中小企业的中小银行是不是更具优势？

　　温彬：利率市场化其实是考验银行的风险偏好、风险管理和识别能力，而贷款定价就是这种能力的集中体现。长期以来，大银行习惯做信誉良好、有担保抵押的大客户，而中小银行大多定位在服务中型和小微企业，利率市场化自然给了中小银行进一步做深做透中小微企业的空间。

　　新京报：但为什么在利率市场化的过程中，出问题的倒闭的都是中小银行？

　　温彬：通常，大家把美国利率市场化期间有上千家金融机构（主要是储蓄贷款协会等中小金融机构）倒闭看做是中小银行不能适应利率市场化挑战的证据。这种看法并不全面、客观。出现上述现象主要是上世纪60-70年代，储蓄贷款协会发放了大量的低息、固定利率且长期（一般为30年）的住房贷款，而80年代利率市场化使银行的负债成本快速上升，最终导致储蓄贷款协会经营亏损、破产倒闭。

　　我国中小银行发放贷款的期限较短，且基本是浮动利率的贷款，负债成本提高是可以通过提高信贷客户的风险溢价进行对冲的。当前，经济下行压力加大引起潜在的不良贷款上升可能是当前应对利率市场化更主要的风险。

　　■ 人物

　　温彬 工作之余和学生一起交流

　　温彬1998年从中国社会科学院世界经济与政治研究所博士毕业，分配到中国银行公司业务部从事了6年的银行信贷和客户营销工作。出于对研究工作的喜爱，申请从银行实务部门转到国际金融研究所做宏观经济金融研究，期间还先后负责过《国际金融研究》杂志编辑出版和银行战略管理的工作。多种工作性质和职能的转换，使他对银行业务和实体经济运行有着深刻的理解。

　　目前他还是中央财经大学和对外经贸大学的兼职教授，每年要指导几名研究生的论文，繁忙工作之余定期和学生们就选题、观点、数据分析进行交流。

　　温彬认为，虽然理论源于实践，但一味关注市场的潮汐变换，时间久了，思维也会枯竭，和学生们一起学习理论、做点学术研究，有助于理论和实际很好地结合，从市场分析中发现问题，在理论学习中思考升华，不断丰富和完善自己的研究逻辑和框架，提高市场分析的科学性和前瞻性。

　　他认为，市场机构研究的核心工作之一是对宏观经济金融数据做预测，预测无常胜将军，分析师即使有好的研究逻辑和框架，也要敬畏市场的力量。

　　【同题问答】

　　Q：对2014年的经济、社会运行，你最大的担忧是什么？

　　A：最大担忧是地方政府和企业部门债务可持续性问题。由于经济下行、投资效率下降等原因，不少地方政府融资平台和企业经营现金流不能正常还本付息，只有依靠筹资现金流进行“还旧借新”，融资成本的上升又会加剧债务负担，一旦出现流动性问题就会迅速导致信用风险。

　　Q：十八届三中全会确立的300多项改革中，你最关注哪一项？

　　A：作为一名金融工作者，我最关注利率和汇率市场化。十六届三中全会明确了国有商业银行股份制改革方向，过去十年，国有商业银行公司治理机制大大加强，但金融要素价格的管制不利于商业银行成为真正的市场主体，也不利于发挥金融杠杆在优化资源配置中的作用。

　　Q：评论认为，未来两年是上述改革推进的重要窗口期，你认为两年内，最有希望改变现状的一项改革是什么？

　　A：简政放权，打破行业垄断，给民营经济松绑，通过发展混合经济增强市场活力。

　　Q：未来10年，你认为哪一个行业最具有投资前景？

　　A：2025年我国60岁以上老年人将突破3亿，养老产业将迎来历史性的发展机遇。

　　Q：对于中国的诸多经济学家，你最为尊敬的是哪一位？

　　A：南开大学杨敬年教授，今年106岁，1948年获得牛津大学哲学博士学位，对我国发展经济学学科建设做出了重要贡献。他是我在南开大学读硕士期间的导师之一，我的学长孟宪刚先生曾著有《天地智者——解读南开大学百岁教授杨敬年》一书。

　　B10-B11版采写/新京报记者 苏曼丽