打新股：与散户“无缘”的盛宴

　　■ 谈股论市

　　在监管部门的“细心呵护”之下，与以往动辄三四十倍甚至五六十倍的发行市盈率相比，此波新股发行市盈率最高的也不过22倍，低发行价基本等同于“送钱”。

　　打新盛宴重新开席，带给二级市场的是早有预期的下跌。市场迎来“三连阴”，沪指更是相继击穿10、20、30、120日均线，板块全线飘绿。

　　对于打新来说，需要大把现金。据粗略估算，根据6月18日可以申购的4只新股的网下有效认购数量及价格区间，认购者需要筹集资金超过1300亿元。为了筹集充足的现金，“喜新厌旧”的投资者们只好再次动用玩惯的“资金腾挪术”，套现（股票、债券、基金、银行理财等）、寻找外来资金合作是主要的两个方式。这导致了明显的资金分流现象：自新股申购的前一日（6月17日）以来，两市资金净流出近150亿元。

　　一直以来，打新股都是A股市场制度性红利，尤其是在监管部门压低发行价格、发行市盈率，禁止超募资金的背景下，新股制度性红利更加凸显。

　　据媒体报道，监管部门对发行价格的窗口指导有回归的迹象。已经通过发审会的企业被要求不得超募，且发行价格水平不得高于行业平均市盈率，老股发售也原则上不再允许。虽然被研究人士批评是制度改革的一次倒退，不过笔者认为这正是监管部门考量了IPO堰塞湖压力和市场承受能力之后的一种妥协，限定年内IPO规模已经背离了向注册制靠近的初衷，那么不如再退一步重回价格管制——毕竟当前的A股一如惊弓之鸟，如何稳住投资者的悲观情绪，稳住股市不进一步下滑才是监管层的第一要务。

　　在监管部门的“细心呵护”之下，与以往动辄三四十倍甚至五六十倍的发行市盈率相比，此波新股发行市盈率最高的也不过22倍，低发行价基本等同于“送钱”。况且除了占用资金，打新并不费事，一旦打中比做股票的收益强多了。难怪机构要铆足了劲儿去争取这份“稳赚不赔”的收益。

　　而证监会最新规定显示，新股网下实行发行数量的40%向公募基金和社保基金同比例配售，网下实际发行数量的20%向企业年金和保险机构同比例配售。据业内人士估算，公募基金的打中概率在30%-80%，基本是普惠制。而对于资金量较小的散户而言，在如今的打新规则下，已经很难凭自己的股市账号获得新股认购资格了，即使能够获得，也很难中签。打新已经沦为“高富帅”机构的游戏。

　　在新股申购的抽血之下，市场承压严重，A股已经三连阴。不过也有分析人士认为，后市随着新股申购的有序发行，部分前期打新资金将开始解冻，为后市的新股申购提供资金。为此，短期市场处于新股申购的磨合期，一旦市场适应新股申购这一过程，市场重新企稳的概率较大。且随着新股上市，质地优良的新股势必会给当前比较沉闷的二级市场带来“鲶鱼”效应，使得新的投资题材不断涌现。

　　总而言之，随着IPO二次空降，打新炒新仍将是6月份最靠谱的获得短期绝对收益的投资机会。笔者认为，考虑到交易筹码的极度稀缺，一级市场打新显然是一场惨烈的白刃战，投资者不必吊死在打新股这棵树上。不妨将重心集中在随后的二级市场炒新环节，由于市盈率被人为压低，行业好，股价低的新股票具有向现有高估值同行价值回归的需求。而历史经验也显示，上一轮炒新中新股在涨停板打开后依旧有股价上行的惯性需要。

　　□王莹（财经评论人）