微刺激与股市

　　■ 一周谈

　　近日，国泰君安发布了名为《看漫山红遍》的策略周报，坚定地看多A股，这一结论是基于“二季度以来，政府经济政策的取向开始发生变化，以微刺激为代表的稳增长政策，逐渐成为政府重要调控工具”而得来的。

　　所谓微刺激，是指政府近期围绕着“稳增长，调结构，惠民生”定向发力的一系列政策，其中定向降准的力度最大。

　　6月16日，民生、兴业、招行、宁波四家股份制银行被纳入央行第二轮“定向降准”范围。

　　值得注意的是，此次定向降准后，市场的反应远不及公布优先股利好时的表现。

　　6月16日定向降准政策公布后，上述四家银行分别有0.5%-3%的涨幅，而在6月17日又小幅回撤。

　　实际上，此次定向降准释放的总量有限，尚不及银行业拟发行优先股总量的三分之一，定向降准政策对投资者心理的影响可能大于对实体经济刺激的力度。

　　过去的一段时间，A股市场以炒地图、炒有色、炒去IOE概念运作了一系列此消彼长的涨涨跌跌。这是在市场不能提供大量长期资金时，投资者为套利而做出的板块活跃状态。在A股市场新增资金有限的前提下，“微刺激”如同概念炒作一样，对股市的影响力度有限，时间也不会长久。

　　宏观政策只能阶段性地影响市场估值水平，且往往沦为炒作借口。真正的投资收益只能来自企业盈利的增长。

　　□杨婧（时间投资研究员）