雪球：“优质用户群”成护城河

　　9月初，雪球网宣布获得了4000万美元的C轮融资，这家创立3年多的投资者社区，估值已达数亿元。

　　与一般的股票交易软件相比，雪球网上有大量投资者生成的优质内容，投资者之间可以通过私密或者公开的方式进行交流，在雪球上汇聚的高质量的用户和内容，成为了这家网站的核心竞争力。

　　成立三年以来，雪球已拥有150万用户，并在投资圈形成了相当大的影响力。不过，雪球至今尚未有一分钱盈利，创始人方三文表示，未来商业化不会靠广告模式，而是会通过金融产品的交易获得利润。

　　高质量UGC成核心竞争力

　　早在去年雪球获得B轮融资之时，就曾有一位投资人向新京报记者表示,在他看来雪球已是国内最好的财经媒体。但事实上，雪球全体运营团队只有大约60个人，将它定位为一个媒体或许也不太合适——它并不生产内容，而是依靠用户生成内容（UGC），以及机器对上市公司公告和相关新闻进行自动抓取。

　　打开雪球的页面或者App，视野中心是类似于新浪微博那样的信息流。用户可以订阅所关注的公司，也可以关注论坛中的其他用户，有针对性地获取投资信息。

　　目前，国内同类的产品包括腾讯旗下的“自选股”、东方财富网股吧，以及万德、同花顺等数据产品。相比之下，雪球的特点是具有高质量的用户，以及大量的优质信息，并且汇聚了大量投资界的专业人士。

　　有一位长期研究文化传媒行业但并非机构研究员的人士，在雪球上发布了几篇对于光线传媒的研究报告之后，光线传媒公司方面通过雪球的私信功能找到他，表示希望跟他聊聊，听听他对公司的建议。而他本人，也已成为雪球上的大号，受到诸多用户的追捧，这一段的经历，也让他很快成为了一家私募机构的分析师。

　　事实上，光线传媒的董秘也在雪球开设了账号，时不时会前来与投资者沟通交流。在雪球创始人方三文看来，让当事人直接说话，而不是通过信息采集者转述，可以缩短传播链条，避免信息在传播过程中的变形、延时。

　　对于一些财经记者来说，雪球已成为公司研究、投资者交流的利器。新京报记者曾专访中国手游的董事长张力军，采访前半天，试着在雪球上征集球友的提问，很快获得了十几个高质量的提问，涉及中国手游业务的方方面面，并且很多都是记者未曾想过的角度。

　　在雪球，有不少公司研究方面的意见领袖，例如CDN研究方面的球友“小权”、文化传媒方面的球友“Conan”等等，这些高质量的用户，以及他们收集和生成的大量优质内容，已是雪球的一笔财富。

　　商业化不靠广告，靠交易

　　根据雪球方面发布的数据，目前雪球的用户为150万人，最近一个季度，用户增长了50%。

　　方三文表示，雪球上线近三年，目前还没有一分钱的盈利。未来雪球的商业化不会靠广告的模式，而是希望在交易上发力。

　　目前，雪球已覆盖中、港、美三大市场和股票、债券、基金、信托、理财产品等多个投资品种，甚至包括比特币。

　　方三文说，传统金融行业经营的时候核心就是信用，比如银行通过它的国家特级的牌照，富丽堂皇的办公大楼，遍布四处的网店，训练有素的员工，看起来让人值得相信。如果雪球来销售金融产品，核心是靠社交征信。

　　“比如我看到你在投资某些产品方面（的观点），我认为你的意见是对的，你告诉我某些东西可以买，现在可以买，那么我听你的意见可能性很大，我就会交易。”方三文说。

　　未来，雪球还将通过大数据的方式，把金融产品的特征，以及用户的特征提取出来，并将二者进行匹配，从而提高成交的可能性。

　　事实上，互联网媒体进军金融产品销售，这在业内已有先例。东方财富网就是一家财经信息平台，旗下的股吧也是一个人气相当旺的投资者社区。2013年起，东方财富设立基金销售业务，旗下的天天基金网已获得了证监会的独立第三方基金牌照。

　　东方财富2014年半年报称，金融电子商务的半年营收达9889万元，已成为公司的第一大收入来源，相比之下，金融数据和广告业务的营收分别为6492万元和3232万元。在毛利率上，金融电子商务高达80%的毛利率也超过数据和广告业务。

　　“雪球不会发展成为私募机构”

　　雪球脱胎于一家名为i美股的资讯网站，而在2013年，方三文决定关闭这家网站的内容部门，原有员工转型创立了一家资产管理公司。去年7月，i美股资产管理有限公司、i美股基金悄然成立。这一举动曾引发业内关注，有评论称，这是国内首家互联网媒体转型成立的私募基金。

　　在此前的媒体报道中，i美股公司曾表示：“原来的i美股内容生产团队希望从事附加值更高的工作，i美股资产管理公司可以说是我们的一次创业。”

　　根据i美股的公开资料，这家资产管理公司注册在开曼群岛，致力于美国、中国香港二级市场投资，为i美股基金的管理人。i美股基金的投资方向以美国、中国香港股市中公开交易的中国互联网公司为主，也可能涉及部分美国本土的互联网公司和其他行业的创新型公司。

　　i美股资产管理公司CEO梁剑曾表示，i美股本身是互联网公司，并且长期跟踪美股资讯，对行业有深刻的认识，加上对中国互联网公司比海外市场了解得更加透彻，转型做私募的基础已经具备。

　　今年7月，i美股发布了公司的投资业绩，在扣除管理费和业绩提成之后，i美股基金单位净值增长大约11%，自去年10月份成立至6月30日则为42.82%。值得注意的是，i美股基金的资金规模较年初增长超两倍。

　　按照这样的发展态势，未来雪球是否会演变成另一家私募机构？

　　方三文对新京报记者表示，雪球不会发展成私募机构。获得了4000万美元的投资之后，公司还将按照既有规划往下走，这些资金将主要投入在人力资源和产品升级上。

　　本版采写/新京报记者 郑道森