当信息披露遇上信托“马甲”

　　■ 一家之言

　　信托持股保密，神秘人隐藏在信托计划、理财计划之后，信息不公开、不透明，就缺乏监督和约束。

　　天目药业9月26日公告，平安大华汇通财富管理公司旗下的创盈4号特定客户资管计划9月24日通过大宗交易系统增持了608.90万股公司股份(占总股本的5%)，由此触及举牌线，上述股份是从天目药业第一大股东天津长汇处定向购入，这让公司原本“派系林立”的股东结构由此变得更加复杂。

　　这个神秘人到底是谁，与其他股东的关系如何，目前没有这方面的信息披露。公募基金子公司代特定客户理财，信息披露义务人是基金子公司，客户的持股挂在基金子公司名下，创盈4号其实是幕后投资人的“马甲”，客户由此可以隐身。

　　不仅是公募基金子公司的特定客户资产管理业务，另外公募基金公司面向大众发行的证券投资基金、信托公司的信托计划、证券公司集合理财等，这都是代客理财，其实质都是信托。

　　目前对信托投资持股的信息披露，主要是《上市公司信息披露管理办法》第四十九条规定，通过接受委托或者信托等方式持有上市公司5%以上股份的股东或者实际控制人，应当及时将委托人情况告知上市公司，配合上市公司履行信息披露义务。

　　但对于信托持有5%以下的情况，没有强制披露委托人的义务，而《信托法》规定，“受托人对委托人、受益人以及处理信托事务的情况和资料有依法保密的义务”，这成为这些代客理财方式规避披露客户信息的挡箭牌；持股5%以下的信托持股信息均是挂在公募基金、集合理财计划、信托计划、资管计划等名下，都没有披露到最终实际持有人（委托人），其持股数量也没有量化到实际持有人。

　　信托持股保密，神秘人隐藏在信托计划、理财计划之后，信息不公开、不透明，就缺乏监督和约束，神秘人虽与上市公司大股东或实际控制人没有关系，但同样可能属于上市公司关联人等，其进行内幕交易，又有谁知？

　　笔者建议：对于各种信托投资，要将其投资持股彻底量化到最终实际投资者，并纳入目前十大股东持股信息披露制度。当然，要将结构化理财产品的持股数量彻底量化到最终实际投资者，可能颇费思量。比如，天目药业增持案中B类投资者或许只占资管计划的三分之一投资、但投票权却全归他们，该如何量化其投票权？笔者认为，应该将三分之一持股量化到B类投资者名下，其他三分之二记在A类投资者名下，A授权B行使投票权，A类投资者与B类投资者是一致行动人关系，通过一致行动人关系再对他们进行制度约束。

　　□熊锦秋（财经评论人）