卢布保卫战之后还有拉锯战

　　■ 一家之言

　　卢布的下跌，不过是对于俄罗斯经济泡沫的修正反应。随着国际社会、金融市场与俄罗斯的交涉与互动，卢布未来价格可能还是拉锯战，难以摆脱动荡命运。

　　莫斯科不相信眼泪，可是金融市场也不相信铁腕。

　　即使成功抵御过希特勒，近期俄罗斯却在货币战场上受到不小挫败，遭遇一次失败的“卢布保卫战”。近期俄罗斯卢布连续跌跌不休，卢布兑美元和欧元一篮子货币汇率跌破45，七天跌幅超过2%。这创下了一年多来纪录，即使俄罗斯央行出手也没能挽回颓势。

　　近期俄罗斯央行不仅多次调整卢布交易区间，而且加大手笔出售美元，在十天之内投入60亿美元。饶是如此，卢布仍旧难以止跌。

　　卢布为何暴跌？直接原因有两点，首先自然是众所周知的地缘政治危机，也就是俄罗斯近期因为乌克兰争端遭遇美国与欧盟制裁，且制裁力度超过以往，涉及领域从金融到能源以及军工，甚至波及俄罗斯私人企业。近期俄罗斯亿万富翁米哈伊尔·弗里德曼收购北海气田的50亿欧元交易也因此泡汤。如此不稳定因素使得投资者预期变化，进而，导致大量资本外逃，而货币下跌往往是一个自我实现的过程，因而资本流出又进一步加大卢布贬值预期。

　　其次原因在于油价持续下行，其价格已经接近四年来低点，伦敦市场期油跌至每桶88.21美元，这点俄罗斯央行行长也有提及。俄罗斯石油国有化之后，为俄罗斯政府贡献不少收入，有力支撑了前些年普京经济学的热闹。随着石油下跌，市场自然看淡卢布，其下跌的负面效应甚至掩盖了俄罗斯从乌克兰撤军的正面消息。

　　不过，一国货币长期走势，除了短期市场因素之外，更多反映该国的基本面情况。卢布的下跌，不过是对于俄罗斯经济泡沫的修正反应。俄罗斯身为“金砖国家”，坐拥石油、天然气等资源优势，但是这并不能掩饰俄罗斯自身产业缺乏内生动力的基本事实。当前除了卢布贬值，俄罗斯还面临通货膨胀、增长乏力，以及可能的国际、国内分歧，包括IMF等组织已经预言俄罗斯两年之内不会有增长。据悉，目前俄罗斯国内有将近550亿美元债券到期，到了2015年前则有1340亿美元外债。卢布的贬值，表示了投资者对于俄罗斯经济预期的一次调整，暗示了对于未来的悲观态度。

　　俄罗斯还有牌可出吗？当然有。从金融而言，俄罗斯作为世界第四大外汇储备国，外汇储备达到4547亿美元，应该说有足够的资源面对外汇市场波动。当然，子弹也不能一次打完，因此未来俄罗斯央行可能还会不时出手，力图引导市场对于卢布的预期。从政治而言，俄罗斯总统普京目前维持强势作风，手上也还有其他应对空间，一方面禁止进口西方农产品和其他食品以回应西方制裁，而且可能涉及其他行业，甚至考虑西方飞机穿越其领空，另一方面俄罗斯也在谋求西方之外的能源出口，比如与中国的天然气合作。

　　随着国际社会、金融市场与俄罗斯的交涉与互动，卢布未来价格可能还是拉锯战，难以摆脱动荡命运。那么，俄罗斯会不会进行外汇管制呢，目前看起来不太可能，这可能是最后的杀手锏，虽然可以狙击资本外流趋势，但对于自身也有后坐力，不到万不得已不会使用。对于中国经济而言，当前俄罗斯与西方的争端，或许能够带来一些合作机会，但鉴于俄罗斯情况不太可能有根本性改善，无论投资还是合作，控制风险仍旧有必要。

　　□费雪（财经评论员）