沪港通难造A股牛市

　　■ 金融观察

　　沪港通开通之后大涨之后马上回跌。靠利好政策或许能够强刺激一时，但在大部分公司业绩平平的情况下，要依靠沪港通造就A股市场大牛市，难！

　　沪港通昨日正式开闸，沪港两市昨日反应却未如此前外界预期大涨。

　　昨日早盘，沪港两市同时高开，可港股随后就震荡下挫，盘中维持弱势走势。截至收盘报跌290.30点，跌幅1.21%。沪指在再创反弹新高并上2500点之后跳水回落震荡整理，截至收盘，沪指报2474.01点，下跌4.82点，跌幅0.19%。对此，港交所行政总裁李小加表示，沪港通已经平稳开出，一切正常，一时一刻的交易量有高有低，市场应以平常心看待。

　　然而，我们还是有必要来具体看沪港通开通首日沪港两市的反应，以便看清沪港通以后对沪港两市的影响。

　　沪港通一开通，外资抢A股的势头很猛，沪股通21亿的余额在飞快减少，截至11时40分，每日130亿的限额仅剩23亿，截至13时56分，沪股通全日额度已经用完。虽然香港投资者对沪市的每日交易额度为21亿美元，而内地投资者对港股的每日交易额度为17亿美元，两者相差不大。但是首日沪港通北向交易（香港投资A股）交易量保持在南向交易量（上海投资港股）的10至11倍左右。南北向交易量形成鲜明对比。

　　港股之所以在沪港通开通首日相对显得平静，一方面显出港市成熟沉稳，另一方面也是受具体行情影响。港股一向与美元走势紧密联系，在目前美元汇价强势下，传统上不利港股表现；而大陆投资者之前都铆足劲准备在沪港通开通前后在A股市场搏一下，恐怕一时也再难有余资投入港股，对于还不完全熟悉的港股，恐怕大多数中小投资者还得观望一下。

　　而之所以出现外资抢A股的情况，从个股来看，目前A股市场中优质稀缺的蓝筹股估值相对还是较低，吸引着海外资金。一些最大、流动性最高的股票更是受到投资者格外关注，如上汽集团、贵州茅台。

　　从宏观上来看，中国是世界第二经济体，以前中国股市对于海外资本来说只能通过QFII。现在通过沪港通中国资本市场开始向外开放，其中存在的机会对外资是极有诱惑力的。

　　但是，港股不可能在沪港通开通之后，就只是成为向A股投资的出发地或者是国际资本的过路站。首先，美国经济复苏使美股靠稳，美股靠稳则为港股带来支撑。其次，股市本来就带有投机投资的性质。港股比A股规范成熟得多，因此公平投资投机的机会将会逐渐吸引大陆的资金。譬如，H股比A股折价率高的股票，即相对于A股大幅折价，又有热门题材；再譬如，上市港股的市盈率低且分红率高的公司或者新能源公司，都是大陆投资者理想的投资投机机会。最重要的是，香港今天的优势尤其是金融方面的优势仍然明显优于上海，其股市的规范成熟都是需要A股学习的。这个学习的过程也包括在沪港通的实施中。

　　反过来，沪市却是“见光死”，沪港通开通之后大涨之后马上回跌。虽然“见光死”未必就是坏事，它为今后上涨留出空间。但是股市说到底，还是要看上市公司的业绩。靠利好政策或许能够强刺激一时，但当支撑中国A股市场的绝大部分企业业绩平平、企业利润率始终很低难有突破时，要依靠沪港通造就A股市场大牛市，难！

　　□郁慕湛（财经评论人）