保代资格降门槛 投行金饭碗“褪色”

　　新京报讯 简政放权正在继续深入。中国政府网11月24日发布消息，国务院宣布取消下放58项行政审批项目；取消67项职业资格许可和认定事项，这67项中包括保荐代表人资格。这也意味着，证监会取消保荐代表人资格的行政许可，由证券业协会负责保荐代表人的注册登记。分析认为，调整主要与注册制改革的推进有关，投行人士靠保荐代表资格获得高薪的时代结束。

　　证监会取消行政许可

　　所谓保荐人，即企业上市的推荐人。一家企业想在A股上市，必须由具有保荐人资格的专业人士协助并在申报稿上签字。曾经，由于保荐人资格考试门槛高难度大，导致持证者稀缺，从而成为证券业最具含金量的职务。

　　保荐代表人的准入项取消意味着保荐代表人只要通过考试，就能够在证券业协会注册，不再需要证监会的审批和认定。

　　在证监会2009年修订的保荐代表人条件中，除了三年以上保荐业务经历，担任过证券发行项目协办人等业务条件以外，还需参加中国证监会认可的保荐代表人胜任能力考试且成绩合格有效。

　　“我们那时候是先通过保代资格考试，然后要有在项目中的签字经验，也就是项目的协办人，最后通过证监会的审批和注册就能够拿到保荐代表人资格。不过近几年注册已经交给中国证券业协会负责了。”一位2004年就获得保代资格的券商保代表示。

　　随着发行体制改革的推进，保荐代表人的管理也有所变化。根据一位准保代人士的说法，此前要获得保荐代表人资格必须通过资格考试以及证监会的审核认定和注册，这两项权力之前都在证监会机构部，不过2012年，证监会已经将保荐人注册这一项目下放至中国证券业协会，资格考试亦是由中国证券业协会组织。

　　如今国务院再次取消和调整行政审批项目，由证监会负责实施的保荐代表人资格准入项取消。

　　有投行圈分析人士称，改革后，资格考试不会取消，准入门槛从行政许可改为自律，但门槛会降低，保代成为从业资格，津贴也不会再有。注册制来临，会倒逼投行改革自身体系，有能力者能够从中胜出。

　　资格考试门槛此前调降

　　保荐代表人是上市后备企业和证监会之间的中介，保荐代表人的背景是新股发行的核准制以及证券发行上市保荐制度。据证券业协会数据，目前全国注册保代人数约为2600多人。

　　2004年2月1日，证券上市保荐制度正式实施，该制度的重点就是明确保荐机构和保荐代表人的责任并建立责任追究机制，以解决当时证券公司的主要精力放在帮助企业“包装”上市，而在上市后发生业绩大幅下滑的现象。

　　在准入项取消之前，保荐代表人资格考试的门槛就已经进行了调降。今年10月15日，中国证券业协会对于保代管理的相关事项作出调整，宣布只要是完成执业注册的在职证券从业人员均可以参加保代胜任能力考试。

　　按照此前的规定，保代胜任能力考试的报名资格必须同时满足以下三种条件，首先，在证券公司从事证券发行承销、收购兼并、固定收益等投资银行相关业务的正式工作人员；其次，从事证券发行承销、收购兼并、固定收益等投资银行相关业务两年以上；最后，需已取得证券从业资格。

　　而经过此次调整后，完成执业注册的在职证券从业人员均可参加，该规定在今年12月份的保荐人考试中即将得到执行。该调整意味着，只要具有证券从业资格，即便是券商的投顾和经纪人也可以参与保荐人考试。

　　一位投行人士表示，包括资格考试门槛降低以及取消准入项，保荐代表人资格的改革力度很大，而其大幅调整主要与注册制改革的推进有关。这也意味着，保荐代表人供求关系将出现调整，投行人士靠保荐代表人资格获得高薪的时代结束。 新京报记者 李蕾

　　■ 影响

　　保代“金饭碗”将打破

　　一保代表示，以前平均年薪一两百万，现在60万就不错了

　　新京报讯 （记者李蕾）保荐代表人被认为是金融业的前五大金领之一，如今在保荐代表人资格考试门槛降低以及准入项取消等改革后，保荐代表人的“金饭碗”可能会被打破。一位券商的保代表示，这几年金饭碗已经逐渐被打破了，未来薪酬还会继续下降。

　　保荐代表人的考试难度很大，又要经过证监会的审批等苛刻条件才能获得资格，因此能够获得保代的资格证就能够获得高薪。

　　“实际上，金饭碗这两年已经被打破了，以前保代的平均收入是年薪100-200万之间，现在平均60万就不错了。”一位券商的保代表示，保代薪酬下降是这两年才出现的，主要是由于保代政策的变化，比如注册权下放给证券业协会以及缩短资格考试的周期等。

　　上述保代表示，如今保代的政策再次改革，保代的条件放开后，会出现供求关系的调整，保代多了，话语权就弱了，而券商机构的话语权增强，薪酬肯定会继续下降，以后的待遇就没有这么好了。该券商保代是在2004年获得保代资格的。

　　尽管薪酬下降，上述保代仍然认为改革后的制度更加合理，以前每年获得保代资格的人数取决于证监会的审批节奏，如今只要考试通过去证券业协会注册即可。以前的制度不合理，原因就是有了保代资格就可以拿高薪了，而改革后的政策更看重保代的职业能力和市场能力。

　　有投行圈的分析人士称，未来保代群体会出现分化，第一种有承揽能力的人依然受青睐，第二种是继续带队干活的，待遇就不像以前那么好了，第三种则是既不能承揽项目，也不能现场干活的，这种人将被淘汰。从公司的角度来看，以后对投行的管理会以业绩为基准了，对以前仰仗制度保护的人更加容易管理和考核，保代变成从业资格，就没有办法与公司叫板了。注册制来临后，也会倒逼投行改革自身的薪酬体系和风控体系。

　　■ 疑问

　　降低保代门槛影响公司质量？

　　宏源证券一位“准保代”表示，目前圈内对于保荐人制度的走向主要集中在两种看法，一种看法是取消证监会对于保荐人审核之后，继续保留对于保荐人的资格审核，但是改由协会进行门槛把关。另外一种看法是，取消保荐人的审核之后，只保留保荐人考试，只要通过考试都可以完成注册。

　　对于第一种情况，该准保代认为，这样并不会大幅度加大目前保荐人的数量，实质是审核权的下放，并不会改变目前的保荐人制度。而如果是第二种情况，这将会大大降低保荐人的门槛。不过，据了解，中国证券业协会是自律组织，其对保荐代表人实施自律管理，并不具备行政审批性质。

　　市场还担心，如果降低保代的门槛，以后上市公司的质量堪忧。该准保代认为这种担忧是多虑的。首先，原有的保荐制度下，保荐人是处于强势地位，有较重的话语权，很多情况不愿意为了一个项目来承担风险，但是保荐人放开后，券商处于强势地位，从风险控制来看，有利于大券商。即便对于一些小券商，风险控制将由保代转为公司内核和控制。

　　证监会发审委原委员、中国政法大学研究生院常务副院长李曙光表示，取消证监会保荐人的审核权，并不意味着取消保荐人制度和保荐人考试。只是保荐人制度以后将会更加的市场化。

　　“未来保荐人一旦出了问题，承担更多的责任，这样压力会很大。”李曙光表示，目前很多保荐都不是保荐人自己做的，别人都弄好了，他只管签字，这很不正常。如果开放这个市场，保荐人的责任大了，也许整个保荐对象的质量就提升了。

　　另一位券商保代认为，上市公司的质量与保代的水平并不直接挂钩，而是与整个项目团队的水平和能力相关，因此，放开保代的条件后，不会影响IPO公司的质量。（白金坤 李蕾）