资金推动型的行情能走多远？

　　■ 一周谈

　　中国的资本市场再度成为国人高度关注的一个领域。刚刚过去的一周，股市持续暴涨，指数的多个重要关口被瞬间攻克。伴随着指数的上升，成交量也迅速放大，11月28日更是达到7105亿元。这不仅是中国股市有史以来出现的最高日成交量纪录，更刷新了全球资本市场的日成交量。

　　对于投资者来说，中国股市的这种盛况已经久违了。几年来持续不歇的熊市使市场人心涣散，交易清淡，行情最低迷时成交量只有几百亿元。就在几个月前，管理部门还在为市场资金的匮乏而焦灼，但转眼之间，巨量资金已经蜂拥进入股市。这表明，原来在场外观望的大量散户投资者已经回到股市，他们进入的资金给股市提供了重要的上冲能量。可以预见，随着行情的进一步走高，将会有更多散户投资者进场，因此中国股市日成交量在短时间里再创新高，甚至突破1万亿的概率都是很大的。

　　但是，这种完全由资金推动的行情究竟能够走多远却充满疑问。最近几年中国股市之所以低迷不堪，股市内部的痼疾难以祛除固然是一个重要原因，但最为根本的还是由于中国经济转型以后出现了增长势头减弱的问题。

　　尽管政府提出了稳增长的目标，并且推出了一系列意在激活市场活力的措施，但目前很难说已经产生足以扭转增速走弱的趋势，今年第三季度公布的各项经济数据仍然在低处徘徊，上市公司的经营业绩同样不能让人乐观。

　　经济基本面并未给股市提供强劲上升的可靠理由，因此，股市的骤然暴涨，基本上是由大量进场的资金推动起来的。

　　最近一周来的股市暴涨，央行的降息起到了四两拨千斤的推动作用。但是，降息的目的是为了给实体经济增加活力，而它给股市所提供的只能是短期的炒作理由，在股市基本面未有变化的情况下，这种炒作的效应很难维持长久，按照股市屡试不爽的规律，由暴涨带起来的行情，很容易由暴跌带回原地。当市场炒作力量得到了预期的炒作利润而大规模撤资的时候，那些在这几天积极跟进的散户就很容易再度被套住，这种情况在中国股市的历史上已经多次出现。

　　中国股市向来有“牛短熊长”的特点，每一次短暂的牛市都会裹挟大量的散户投资者进场，形成“全民炒股”的气氛，而散户由于在资金、信息等多方面无法与机构匹敌，因此很容易被关进熊市，忍受财富损失的痛苦。目前，随着中国股市的“牛角”初露，市场上已经再度出现了狂热的气氛，甚至有证券商开始鼓吹卖房炒股。散户投资者并非不能炒股，但对这种说法却必须保持警惕。

　　□周俊生（财经评论人）