安信证券搭上央改班车是福是祸？

　　12月2日，中纺投资开盘实现第11个一字涨停。

　　停牌4个多月，11月17日晚间，中纺投资公告通过发行股份的方式购买安信证券100%股权，涉及金额达到183亿元，同时募集不超过60.91亿元的资金用于补充证券业务资本金。由此，小盘股中纺投资被注入巨大资产，“蛇吞象”的投资演变为股市上的疯狂。

　　其实，在安信证券曲线上市的背后，是大股东国家开发投资公司（简称“国投”）打造金融控股上市平台的野心。去年12月，国投以95亿元受让安信证券股份，成为其大股东，此举为中纺投资和安信证券的整合奠定基础。

　　长江证券称，国投是央企国资改革中进行国有资本投资公司试点之一，将安信证券注入上市公司中是其启动全面改革的标志。

　　打造金融控股上市平台并非国投首创，在此之前，申银万国与宏源证券公告千亿合并案，并宣布新公司的目标定位是成为汇金的金融资产证券化重要平台。自去年开始，券商开始加快整合和上市的步伐。分析称，目前我国证券行业集中度低，未来重组整合及做大做强是行业发展必然趋势。

　　本版采写

　　新京报记者 李蕾

　　中纺整合安信上演涨停秀

　　12月2日，中纺投资继续一字涨停，这已经是其复牌后连续第11个涨停板了。

　　停牌超过4个月后，中纺投资于11月18日复牌，随后的11个交易日中，拉出11个涨停板。中纺投资昨日报收18.38元/股，较7月11日停牌前6.44元的收盘价，涨幅超过185%。在此期间，中纺投资连续发布了三个关于股票交易异常波动的公告。

　　“中纺投资是只很小盘的股，我拿这只股票有1年多时间了，成本价是7块多，12月1日和2日分别在涨停价卖了700股和300股，两天赚了1万多，现在手里还有差不多1000股。”股民张女士昨日告诉记者，当初买中纺投资时根本没想到会拉出这么多涨停板。

　　重组之前，中纺投资是一只小盘股，以停牌前价格6.44元/股和4.29亿股的总股本计算，公司市值不到30亿元，因此，中纺投资整合安信证券被认为是“蛇吞象”；重组完成后，中纺投资被注入巨大资产，而安信证券也得以曲线上市。

　　分析人士称，中纺投资整合安信证券后，股价连续涨停是必然的。不仅因为资金注入实力得以提升；也优化了公司的经营业务结构。

　　上述分析人士表示，中纺投资此前属于纺织板块，而纺织化纤行业近年来产能已经过剩，如今公司增加了证券服务业，扩大上市公司的收入来源，公司未来的投资逻辑将是金融证券板块，估值将大幅提升；另外，发行股份的同时实现资金募集，能够快速补充上市公司资本。

　　安信证券属于中型券商，2014年中期净资产为102亿元，净利润为4.28亿元，与兴业、长江等上市公司相接近，结构上更多依赖于经纪业务，2011-2013年其经纪营收贡献超过70%。

　　根据长江证券研报的数据来看，在经纪资源不断积累的情况下，公司的两融规模不断扩大，市场份额也远超于可比券商。2013年以来，安信证券两融的市场份额不断扩大，从2.08%提升至2.81%，使其利息收入贡献提升至15%。

　　实为国投启动央企改革一步棋

　　值得注意的是，中纺投资在公告中强调，此次交易属于同一控制人下的资产注入行为，不构成借壳。中纺投资所提到的同一控制人即为国资委管理下的国投公司。

　　事实上，中纺投资与安信证券此次整合的背后，是国投启动央企改革打造金融控股上市平台的野心。

　　根据官网信息，国投旗下共有全资企业11家，重要控股企业51家，上市公司7家，其中包括国投电力、中纺投资等。在重组之前，国投持有安信证券58.01%的股权，通过旗下全资子公司中国国投国际贸易有限公司持有中纺投资35.99%的股权。

　　根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》有关规定，金融、创业投资等特定行业暂不适用借壳上市规定。而中纺投资和安信证券属于同一控制人的状况则避开了这一规定。

　　安信证券成立于2006年，大股东为中国证券投资者保护基金。2013年10月，投保基金公开挂牌转让所持安信证券股权，12月份国投斥资94.35亿元受让18.32亿股安信证券股份，占总股本的57.25%，成为公司第一大股东。这之后，安信证券的股权又发生一次小变动，使得国投的持股超过58%。

　　壮大集团金融板块，打通金融业务一直是国投的重点工作，而受让安信证券的股权即是其迈出打通金融业务的重要一步，也为此次中纺投资和安信证券的整合奠定了基础。

　　中纺投资在公告中称，2014年7月，国资委宣布在中央企业启动4项改革的试点，尤其是国有资本投资公司试点和混合所有制经济试点，这标志着新一轮国企改革拉开大幕。国投公司将所持有安信证券股份注入中纺投资，是开展国有资本投资公司试点的重要举措，有利于国投公司盘活优质证券业务资产，并将进一步推动国投公司多元化业务的开展。

　　长江证券分析师刘俊认为，国投是央企国资改革中进行国有资本投资公司试点之一，将安信证券注入上市公司中是其启动全面改革的标志，预期之后会将集团下的财务、信托、基金、保险经纪等金融牌照资源陆续整合到上市平台，以实现类似于淡马锡的国资管控平台。

　　另据媒体报道，在中纺投资与安信证券整合之前，2014年初，国投旗下全资企业国投信托以增资扩股方式引入泰康人寿保险和江苏悦达集团作为战略投资者，加上原本旗下已有基金等金融牌照，目前国投旗下金融资产占总资产比重约达23%。

　　券商加快整合上市步伐

　　分析称目前券商业务同质化严重，整合是行业趋势

　　事实上，券商整合曲线上市，打造金融控股上市平台并非国投首创，早在今年7月，宏源证券就公告与申银万国进行千亿合并案，并宣布新公司的目标定位是成为汇金的金融资产证券化重要平台。

　　今年7月25日，申银万国与宏源证券联合宣布将以换股吸收合并的方式完成重组，中国证券行业迄今为止最大的并购交易由此诞生，涉及规模达到千亿，申银万国资产亦由此实现曲线上市。重组完成后，新公司进入证券行业第一梯队。

　　值得关注的是，在重组发布会上，申银万国董事长李剑阁透露，新公司将形成“投资控股集团（上市公司）＋证券子公司”的母子公司双层架构。李剑阁说，这个架构将有利于新公司实施“一体化战略”，在巩固和扩大证券业务优势的同时，进一步吸纳银行、保险、信托和租赁等金融业务资源，最终实现新公司成为中央汇金的金融资产证券化重要平台的目标。

　　12月1日，证监会批复核准了申银万国发行股票吸收合并宏源证券事宜，此事件作为导火索，带动券商板块大涨近9%，包括宏源证券、方正证券、光大证券在内的8家券商涨停。

　　自去年开始，券商加快整合上市步伐，去年下半年，中信证券以12.5亿美元收购里昂证券；今年7月，国泰君安以35.71亿元人民币的价格接管上海证券51%的股权，扫除国泰君安上市的最后一块“绊脚石”。

　　今年8月，方正证券发行股份购买民族证券100%股权获得证监会核准批复，两家证券的合并涉及金额超百亿人民币，民族证券资产实现曲线上市。大智慧亦在下半年公告，以不超过90亿元的价格吸收合并湘财证券。

　　此前分析人士称，从行业集中度看，目前我国证券行业集中度较低，券商之间业务同质化较为严重，因此，重组和整合是行业发展的必然趋势。

　　除此之外，券商定增、IPO等动作亦很频繁。目前，广发证券和华泰证券拟发行H股；国信证券IPO已过会，国泰君安、第一创业证券、东方证券等券商仍在IPO候审中；光大证券则披露非公开发行预案，拟募集资金总额不超过80亿元。

　　分析人士称，随着市场的回暖以及业务创新的发展，券商业绩得到持续提升，同时触发行业内整合重组、上市定增等层出不穷。未来三五年内将是证券行业跨越式发展的转型期，券商将迎来非常好的发展机遇。