力盛赛车IPO 借韩寒造势

　　过去的一周，力盛赛车IPO的消息在资本市场上热议不断。80后作家韩寒是该公司车队的签约车手，自披露招股书起，这家上海地区主营赛车经营的公司便被外界高度关注。一旦上市成功，该公司也将拿下主板“赛车第一股”的名号。

　　不过，业界认为，韩寒作为签约车手，仅仅是个噱头。招股书显示，力盛是一家以汽车赛事运营为核心，赛场和车队为载体，兼为下游厂商客户提供服务的汽车运动全产业链公司。从营收的比例来看，力盛赛车超过98%的营业收入来自赛事、场地和车队的经营，其他诸如汽车公关活动，赛车手培训等业务板块营收不足1%。而从主营业务收入的分成来看，超过半数的收入来自厂商的商业赞助。

　　此外，赛车业本身市场极小，国内受众基础薄弱，加上过于依赖厂商赞助的单一盈利模式，外界对力盛IPO的前景担忧不断。

　　冲刺“赛车第一股”

　　“新鲜，玩儿赛车的公司也要上市了。”11月29日，在力盛赛车披露招股书之后，某财经论坛里有投资者感叹。

　　此前一日的晚间，上海力盛赛车文化股份有限公司的名字，出现在证监会IPO预披露的企业名单列表中。根据招股书，该公司拟将登陆深交所，发行不超过1580万股，总计募集资金2.36亿元。

　　值得关注的是，招股书中披露的信息显示，目前国内80后的著名作家韩寒是力盛赛车旗下大众333车队的签约车手。由于A股目前并未有赛车相关企业上市，如果力盛赛车IPO成功，公司将成为主板“赛车第一股”。

　　实际上，韩寒并未持有该公司股份，仅仅是一名“明星级”签约车手。在韩寒的名头之外，对力盛公司和国内的赛车行业，其背后的商业模式，资本市场的了解并不多。

　　根据招股信息，力盛赛车原身为2002年成立的上海天马山赛车场有限公司，2011年公司重组后更名为上海力盛赛车文化股份有限公司。一年之后，改制成股份有限公司的力盛赛车在上海重新注册成立，公司由18个自然人股东以及上海赛普、上海赛赛两家投资公司共同发起成立。

　　同年年底，力盛宣布拟在中国境内上市，正式开启IPO征程。

　　力盛目前的主营业务，是承办国内多个汽车赛事的运营、对赛车队以及赛车场地的管理经营、汽车公关活动的退关和开展赛车培训。其中，赛车俱乐部主要包含了韩寒所在的大众333车队、上海大众斯柯达红牛车队等4支车队；而力盛体育则负责运营赛事，以及为下游汽车厂商的公关活动。

　　在此之外，公司目前还拥有中国汽联旗下CTCC中国房车锦标赛、CGT中国超级跑车锦标赛和CKC中国卡丁车锦标赛三个赛事的独家运营权，同时公司还承办POLO杯、粤港澳风云站等自办汽车赛事品牌。

　　在北京多年从事赛车赛事经营工作的王宇（化名）告诉新京报记者，目前国内汽车赛事的种类中，主要是场地赛、拉力赛、越野拉力赛和场地越野赛4种类型。“力盛所做的赛事主要是场地赛和拉力赛。”王宇表示，目前在赛事运营这个细分行业中，10多家企业中像力盛这种既有赛场又有赛事专营权的公司不多，应该说该公司属于行业龙头企业。

　　夏青造就“赛车手韩寒”

　　曾经有人评论，没有路金波（出版人），就没有作家韩寒；而没有夏青，就没有车手韩寒。夏青，目前力盛赛车的董事长兼总经理，赛车业内的大佬，一位低调的温州籍商人。

　　招股书显示，夏青直接持有力盛公司1515万股，占总股本的31.99%，是公司第一大股东。同时，夏青还通过上海赛赛投资间接持股力盛912万股，累计持股51.26%，是力盛公司目前的实际控制人。

　　在业内看来，是夏青慧眼独具“挖掘”了韩寒在赛车上的潜质，并一手搭建起力胜赛车公司。

　　2000年，彼时18岁的韩寒从高中退学，并凭借个人第一部小说《三重门》在国内走红。随后，韩寒凭借写小说所得的版税开启了自己的赛车之路。起初，韩寒的路并不顺利，所到车队遭遇解散、比赛中排位后移，不得不自己拉赞助。

　　与此同时，温州商人夏青在职业赛车近乎空白的时候，花了100万元接手了一个名为“333”的车队，正式踏入赛车行业。随后他找到了上海大众公司，一拍即合拿到了冠名赞助，上海大众333车队由此产生，并成为国内第一家厂商车队。

　　2004年，韩寒正式加盟夏青的车队。随后，夏青出资收购了当时成立不久的上海天马山赛车场。2007年和2009年，夏青逐步成为天马山公司的控股股东；2011年，天马山公司正式更名为力盛赛车文化有限公司，一年之后公司改制成股份有限公司。

　　与此同时，韩寒在赛车上的成绩开始提升。2006年，他先后获得CCC场地赛季军、CRC上海站分站赛冠军。2007年，韩寒夺得CCC场地赛1600组的年度总冠军，成为其个人第一个全国赛车冠军。

　　“赛车这个行业不大，而且很窄，我们做得还不错，就想尝试一下上市。”12月3日，在接受温州地方媒体采访时，夏青表示。

　　提及韩寒，夏青强调，“韩寒是我们最大的明星。”他表示，“车队对韩寒而言，正确的做法是要用好他，又要试着摆脱他。在他在与不在的两条路中间走出一条路来。”

　　在王宇看来，无论是夏青还是力盛，将韩寒的名字写入招股书甚至放大，其本意更像是在制造噱头吸引市场的关注。

　　单一盈利模式存风险

　　虽然韩寒的明星效应确实生效了，不过业内认为，赛车行业过于依赖厂商赞助的单一盈利模式，是力盛上市和未来持续发展的最大风险。

　　招股书显示，到2013年年末，力盛赛车公司的总资产为1.86亿元、债务总额为3111万元，资产负债率为16%左右。同时，从2011年到2013年，公司实现的营收分别为1.23亿元、1.32亿元和1.54亿元；同期的净利润则为545万元、2524万元、2709万元。可以说力盛的业绩保持在增长的趋势之中。

　　今年上半年，力盛赛车实现营收5177万元，但却净亏损276万元。对此，公司方面解释称，这是因为行业特性存在季节性的波动所致。公司一般第四季度的营收、现金流入占全年营收和现金流入的比重较大，而第一季度的营业收入占全年的比例很小，因此中期业绩基本处于亏损状态。

　　值得注意的是，从营收的比例来看，力盛赛车超过98%的营业收入来自赛事、场地和车队的经营，其他诸如汽车公关活动，赛车手培训等业务板块营收不足1%。而从主营业务收入的分成来看，超过半数的收入来自厂商的商业赞助。

　　从2011年到2014年上半年，力盛前五大客户收入占当期营收的比重分别为55.05%、50.32%、46.05%和45.71%，客户集中度高，重要客户流失对公司业务有较大影响。

　　早在2001年开始冠名公司车队的上海大众汽车销售公司是目前公司最大的赞助商。来自该公司的销售收入从2011年到今年上半年，分别占当期营收的比重为37.41%、33.19%、24.14%和23.99%。

　　“国内目前赛车行业最大的问题，是盈利模式上过度依赖厂商赞助。”中国汽联的一位副主席对新京报记者表示。

　　他表示，赛车行业是汽车工业的一个衍生行业，和中国汽车工业类似，长期来看行业的前景较广，但短期内仍面临很多问题。目前国内的赛车行业数量上在快速增长，但行业的规范、市场化程度以及整体的运动水平距离国外的成熟市场环境仍然有较大的差距。

　　受众窄被指发展基础薄弱

　　“满打满算，中国赛车业起步也就最近十几年。”王宇表示，目前赛车在中国缺乏基本的赛车文化土壤。赛车的参与人群，还是集中在个别私人老板、富二代以及厂商中。

　　“3年之前，国内的很多汽车赛事经营都处于亏损的状态。也就这一到两年中，才开始刚刚盈利的状态。”王宇表示，缺乏相应的市场基础，让企业的发展对厂商赞助的过度依赖。

　　一方面，厂商本身对赛车的推广需求并不是不可替代，但厂商对赛车企业的赞助是必不可少。“这样的局面就导致，很多赛事中存在不规范操作，对主赞助商倾斜，暗箱操作的事件层出不穷。”王宇表示，这种背景下，一旦厂商撤出，赛车企业本身就难以为继，这是包括力盛在内的企业面临的最大风险。

　　力盛的招股书显示，公司募集资金的用途，是投资上海天马赛车场项目、赛事推广项目和赛事培训。王宇认为，由于赛车企业多为轻资产公司，难以通过银行信贷大额融资，“看得出，公司急于上市获取资金扩大赛车场地建设的意图很迫切。”

　　在业内看来，对力盛来说，目前上市的计划像是搭建了一个舞台，但基础还太薄弱，发展后劲不足。未来，如果过会成功，募集的资金，是否会持续投入到赛车行业本身，如果项目盈利不好，大股东和背后的赞助商是否会有其他诉求，“业内的观点，行业向资本市场敲门是好事，但力盛IPO的前景并不明朗。”

　　上海大众车队新闻发言人马怡然对新京报记者表示，由于目前国内的赛车场地匮乏，少数车场超负荷运转，总体来看力盛募集资金筹建赛车场对公司和行业会是促进和利好。

　　□新京报记者 刘溪若 北京报道