疯牛转成慢牛 发行注册制祭出

　　2014年年末中国A股市场无疑上演了一场疯狂大戏。在短短十多个交易日里，大盘从2450点跃至3000点以上，紧接着在逼近3100点之后骤降，跌幅5.43%，创2009年8月31日来的最大单日跌幅，多只个股跌停。

　　有人感叹幸福来得太快，有人却认为合乎情理，有人叹息满仓踏空，有人庆幸没掉进去。11月底，经济学家吴敬琏在一次财经峰会上时隔多年再谈股市赌场论，他担心在所谓“牛市”的感染下，可能会形成一种羊群效应，造成更多的悲剧。

　　不过，历经了股权分置改革、并即将在发行制度上“做大手术”的A股市场，在优化资源配置功能上已经得到了强化，无论是早已开始发挥作用的创业板，还是今年登场的“新三板”，都是新兴产业公司最得力的孵化器，是助力中国经济结构调整与产业升级的重要平台。

　　预判 1

　　发行注册制有望推出

　　“不管怎样，注册制的改革大方向已定。”一位私募人士向新京报记者称。

　　2013年11月，十八届三中全会就明确提出推进股票发行注册制改革的目标。当月底，《进一步推进新股发行体制改革的意见》正式公布，是向股票发行注册制过渡的重要尝试。

　　不过，在其后近一年的实际操作过程中，新老问题尚待理顺，故“虽然大方向明晰”，依然“千呼万唤未出来”。2014年1月，A股发行重启，新问题也随之而来，代表性事件是奥赛康发行上市“被叫停”。

　　证监会主席肖钢在12月11日表示，将积极推进股票发行注册制改革。证监会近日牵头成立了股票发行注册制改革工作组，并完成了注册制改革的方案初稿，11月底已上报国务院。

　　东南大学经济管理学院名誉院长华生撰文指出，中国股市目前的现状难以一步过渡，各种行政性控制办法又使我们离市场化改革目标越来越远。解决这个矛盾的最好办法就是分步走，先以够高门槛的公司实行注册制开始。

　　预判 2

　　沪指3500点不再遥远

　　12月5日，两市成交额首破一万亿元，市场对于创历史纪录的“万亿天量”褒贬不一，有人认为这是A股走向成熟的必经过程，也有人认为万亿注定只是昙花一现。在万亿资金腾挪运作之下，“全民炒股”的氛围逐渐浓厚，“卖房炒股”、“大妈弃金入市”不绝于耳。

　　东吴证券研究所分析师认为，1999年至2001年的历史有望再现，A股市场3500点不再遥远，牛市已经到来。但需要提防的是市场在上涨过程中的急速调整。

　　华泰证券认为，牛市行情并没有结束，只不过演绎成“疯牛”变“慢牛”的节奏。而且牛市行情也有助于发行制度由审批制向注册制的转变，有助于解决实体经济在经济下行过程的同时，解决融资难和融资成本高的困境。

　　国泰君安首席宏观经济分析师任泽平表示，明年是改革落地攻坚年，是一个货币政策宽松、稳健但是中性偏松的年份，改革牛市还是充满了信心，但接下来投资者要以轮动思维去关注投资热点的切换。

　　预判 3

　　新三板转创业板不是梦

　　转板制度被视为新三板市场的最大魅力所在。尽管目前为止，从新三板到创业板的直通车尚未开通，但证监会今年以来关于会支持新三板挂牌满一年企业转板的言论已经点燃了市场的激情。

　　今年5月30日，证监会明确表态，正在研究支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。9月12日再次表示，证监会正抓紧研究，力争尽快推出。

　　8月25日，新三板做市商制度的推出，挂牌新三板的企业数量迎来井喷。证监会表示，到今年底，新三板挂牌公司总数将突破1500家。市场预计，2015年上半年将超2000家。

　　新三板股转系统业务部总监吴疆近日对媒体称，为什么今年具体转板措施一直没有出来？原因在于资本市场的根本大法《证券法》正在修改过程中，相关的准备工作一直在筹备。在证监会的统一领导之下，股转系统一直在跟深交所、上证所做相关的沟通，这方面的制度一定会出来。

　　■ 投资者讲述

　　李娟（化名），1987年出生，研究生毕业两年，目前存款有10万元左右，就职一家大型国企，近期刚刚入市开始炒股。

　　自述：其实，以前我也没有什么特别好的理财方案，自己一个人散漫惯了，所有存款都放在了余额宝里面。之前没有炒股的想法，今年下半年股市行情不错，部门一位男同事通过炒股，赚了一辆雅阁，心里还是挺羡慕的，我就是在交易量过万亿那天开的户，到现在没几天。

　　拿出来5万元来炒股，近期收益不错，主要做一些短线投资，买的都是券商和银行股，都有赚钱，感觉还是挺好玩。这波行情到底能走多久说不好，也听了很多人分析，希望A股市场平稳发展，不要大起大落，这样自己也可以尝试做一些长线投资。

　　■ 投资建议

　　大盘蓝筹股值得期待

　　“未来从快牛切换至慢牛对监管层和市场是双赢，暴涨暴跌是双输。”国泰君安宏观研究团队表示，“大牛市正处第二波，价值股和大盘蓝筹将获得资金青睐。”

　　刚结束的中央经济工作会议上，“新常态”正式列入中国经济的大政方针。在这种背景下，“提高直接融资比重”便被赋予了新的内涵，中国股市不仅仅是要在数量和规模上扩张，同时更要发挥优化资源配置的功能。

　　招商证券建议，可以关注业绩、调价都有刺激的水处理板块；估值修复的大气治理领域等。

　　高盛表示，对中国股市2015年的表现非常乐观，建议投资者围绕改革和政策受益者这个概念来构建核心投资组合。比起港股，高盛更看好A股，并建议超配医疗、保险、科技和公用事业板块。

　　■ 关键词

　　●疯牛

　　2014年12月5日，沪深两市成交突破万亿大关，创出历史新高，12月8日，沪指在时隔44个月后重上3000点大关，12月9日，股市在疯牛狂飙般逼近3100点之后骤降，跌幅5.43%。

　　●沪港通

　　2014年11月17日，沪港通开通仪式在香港交易所举行，沪港通正式开通。沪港通推出近4周以来，按港交所统计，沪股通总额度用量为645亿元，港股通则仅为83亿元。

　　●注册制

　　证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。

　　B特08-B特09版采写/新京报记者 郭永芳