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股市暴涨暴跌 真正凶手是谁

2015年01月21日 星期三 新京报
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新京报漫画/许英剑

  ■ 谈股论市

  “1·19股灾”看似证监会对12家券商违规融资业务进行处罚是导火索,其本质还是A股高杠杆融资风险累积带来的必然结果。也再次佐证了这轮行情是央行放水货币和券商自导自演的行情。这种依靠流动性洪水掀起的大泡沫行情,终究走不远。

  2015年1月19日,沪指暴跌7.7%,创7年最大单日跌幅。被称为“1·19股灾”。

  回顾本轮行情,其风险已经远远高于2007年。即使2007年沪综指达到6124.04点时,也基本没有高杠杆融资。那时的资金基本都是实实在在的“现货交易”资金,没有风险较大的类似高杠杆期货保证金性质资金入市。

  而这次就不同了。

  从宏观层面看,本轮行情启动于央行全面降息的放水货币。央行此前频繁花样降准降息,主观意愿是希望将资金补给融资难融资贵的实体经济,然而央行大肆放水的货币信贷资金并未如愿到达实体经济之中,而是给予股市极大刺激,使得股市不断上涨。

  正如业界调侃所言,一旦政策利好不再持续,风停了,猪就掉下来了。

  暴跌之后,券商融资融券业务风险将开始暴露。去年6月底以来,全市场融资余额迅速从4000亿增长到1.1万亿的水平,目前融资交易额占市场成交额的比例已经达到32%。加上P2P网贷高杠杆股票配资以及银行理财产品、信托等机构股市配资融资,整个市场高风险、高杠杆融资应该接近50%。

  融资融券、P2P网贷高杠杆股票配资和银行信托股票配资产品,在股市正常情况下,包括股市不大起大落、暴涨暴跌,只要操作周密,到了平仓线及时平仓了结,配资资金应该没有风险。但是,最怕1月19日这种罕见的暴跌行情。这种行情对于高杠杆入市资金来说,平仓都来不及。

  比如中信证券一开市就跌停,全天一条水平直线封停,再高超的操盘手也无法平仓。如果连续几个跌停板,那么,券商金融风险立马暴露,大量融资将成为坏账。P2P网贷高杠杆股票配资和银行信托股票配资产品将会更加惨烈。

  融资融券业务失控,主要是由于证监会在前几年出台这个工具后,一直没有遇到过大行情考验,对融资融券高杠杆的威力根本没有预测到。此外,证监会对此前券商放低融资融券门槛并未作出严格限制,有媒体报道称,个别券商根本没有准入资产额度要求。在监管方面并没有统一严格准入限制背景下,这才使得这次融资融券客户大爆炸大增长。

  证监会新闻发言人日前强调,融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务,风险较高,证券公司不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。监管部门突然收紧准入条件,使得目前符合条件的客户只有有效客户总量的3.3%,按照这一要求,股市资金立马缩水。因此,券商等金融股暴跌也是必然。

  本轮牛市行情可以说是金融行情,而券商股、银行股暴涨的推动资金大多都是高杠杆的融资业务带来的。股市暴跌必将使得这个高杠杆融资泡沫被击破,也必将使得券商、P2P网贷、银行信托高杠杆配资进入股市里的巨量资金风险凸现出来。

  “1·19股灾”看似证监会对12家券商违规融资业务进行处罚是导火索,其本质还是A股高杠杆融资风险累积带来的必然结果。也再次佐证了这轮行情是货币放水和券商自导自演的行情。这种依靠流动性洪水掀起的大泡沫行情,终究难以走远。

  □余丰慧(财经评论人)

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