电信与联通，暂不合并为好

　　■ 行业观察

　　目前这三家公司尽管许多方面受到诟病，但企业之间仍存竞争关系，还是给消费者提供了有限的相互替代的选择。当然，如果两公司合并的同时，行政管制大幅放松而允许市场各类主体进入该行业进行充分竞争，则另当别论。

　　昨天，市场突传中国电信与中国联通两家公司将进行合并，引发A、H股相关上市公司股价大幅飙升，A股主板市场的中国联通一度收报涨停，终盘上涨超过8%。后中国联通集团综合处有关人士表示，没有从政府官方和公司内部听到上述说法，不予置评。工信部回应：未启动新一轮电信业重组。

　　资本市场向来炒作预期，消息不论真假，传出后相关个股大涨，说明市场还是很愿意相信是真实的，原因在于三个方面：

　　一是市场环境变了，在货币政策趋向宽松、降息与降准窗口刚刚打开的背景下，股市走强，投资者对利多更加敏感，对传闻更多是“宁可信其有”；二是近期市场重大并购重组发生较多，中国南车与中国北车两大高铁设备制造巨头合并的报告刚被批准正待实施，安邦保险对多家大市值地产、银行类公司的要约收购激起的声浪仍在市场回响，涉及重组的信息促动股价大幅上涨，反向放大了消息本身，激起市场更强的预期。三是央企重组目前正成为国资国企改革的重头戏，以区分盈利与公益的边界为主要关切点，我国国有资产改革正在全方位展开。

　　资本市场的关切更多是基于对交易性机会的捕捉，而深入地进行剖析，中国电信与中国联通应当合并吗？这是一个需要认真探讨的严肃问题。

　　我国的国企改革涉及体制问题，如计划经济体制之下政府与企业的身份边界模糊问题仍待解决，时至今日，大量国企还在沿用行政级别划定的身份体例，而准入管制的大量存在使得许多行业中的国有企业形成事实上的行政垄断地位，阻碍了市场公平竞争。改革的目的即是弱化行政垄断，促进市场竞争，激发市场创新活力，提升社会效率。

　　国资国企改革近年来一直都处在改革进行时，竞争性行业“收缩战线”属于改革的重要部分，破除行政准入管制的行动近年也在加速，是国企改革目前最被关注的两个方面。以央企为例，多年以来央企的数量持续减少，目前尚余112家，而根据国资委的最新计划，今后3年，央企家数将进一步缩减至50-60家，这预示着央行的吸收、兼并式重组将会大大提速。

　　现阶段而言，电信与联通，暂不合并为好。理由在于，电信与联通合并不能单纯为了追求减少央企数量目标，而应更多涉及能否促进市场竞争这一本质。目前来看，我国电信市场的开放不够，由于行政准入管制的大量存在，整个电信市场基本处于少数几家通信公司寡头垄断的局面，市场竞争很不充分，目前这三家公司尽管许多方面受到诟病，但企业之间仍存竞争关系，还是给消费者提供了有限的相互替代的选择。当然，如果两公司合并的同时，行政管制大幅放松而允许市场各类主体进入该行业进行充分竞争，则另当别论。

　　另外，相比南车、北车合并，联通、电信的合并有着本质的不同。南车、北车在国内的生产有承担基础公共设施服务的功能，而在国际市场，二者的竞争对手是发达国家的高铁装备制造巨头，这使得集中更具有效率。而联通与电信的客户主要集中在国内市场，破除垄断、进行充分竞争显然更符合市场效率以及消费者福利提升目标。

　　最后再强调，电信与联通是否合并的话题，笔者这里谈及的是“暂时不宜”，主要是因当前电信市场现状，如果这个行业实现充分竞争，市场有了更多的消费选择自由，着眼于国有资产实现方式优化与效率提升目标，届时二者是否需要进行合并，则属于未来再讨论的话题。

　　□傅子恒（万联证券研究所所长）